摩根大通策略师指出，若美元兑日元跌破155心理关口，或将引发日元空头大规模平仓操作，进一步推动日元升值。
据估算，当前市场上仍有约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头头寸尚未平仓，若全部回补，理论上可能将美元兑日元压低至142-146区间。
1030亿美元空头仓位高悬，155成关键临界点
摩根大通指出，若美元兑日元跌破155心理关口，可能触发日元空头集中平仓，加剧汇率波动。
该机构估算，市场中仍有约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头尚未平仓。若全面回补，理论上可将美元兑日元推至142-146区间。本周该货币对曾冲高至160.39（7月底联合干预以来最高），随后迅速回落至155.30，逼近干预后的低点155.23。
策略师指出，近期走势印证了市场中仍存在大量未平仓空头头寸，“卖盘引发更多卖盘”的风险正在上升。如此规模的空头头寸悬于头顶，使155关口成为真正的临界点。
一旦汇率有效跌破该水平，止损盘和被动平仓盘可能集中涌现，形成自我强化的下跌螺旋。
摩根大通测算，若这16-17万亿日元空头全部回补，理论上足以将美元兑日元推低至142-146区间，显示潜在下行动能巨大。
本周汇率一度冲高至160.39，创7月底美日联合干预以来新高，随后快速回落至155.30附近，接近干预后的最低点155.23，显示市场情绪极度脆弱。
策略师强调，近期价格走势进一步佐证“大量日元空头尚未清理”的判断，任何新的卖盘都可能引发连锁反应。因此，155关口不仅是技术支撑位，更是决定短期波动强度的核心阈值，市场对其能否守住高度关注。
GPIF与日本央行政策预期或过热，摩根大通持双向立场
此轮日元反弹主要由日本政府养老金投资基金（GPIF）资产配置调整预期及日本央行加息升温推动，叠加空头平仓与国内投资者对冲需求放大了涨幅。但摩根大通认为，市场对GPIF调整及日本央行政策节奏的预期“可能已过度”，并不认为美元兑日元会深度跌破其预设的155-165区间。
因此，该行短期观点呈现双向特征——承认空头平仓带来的下行压力，但不认为日元会持续大幅走强。
摩根大通指出，本轮日元上涨确实受到多重因素推动：市场对日本政府养老投资基金（GPIF）可能调整海外资产配置的猜测升温，叠加日本央行进一步加息预期，带动空头平仓与国内投资者对冲需求增加，从而放大了升值动能。
然而，该行认为当前市场对这两大主题的定价“可能已超出合理范围”，尚未有足够证据支持日元出现更深度、持续性的升值。
基于此，摩根大通维持美元兑日元在155-165区间运行的核心预期，短期观点呈现明显双向特征——既承认若跌破155将引发空头平仓的下行风险，也不认同汇价会深度跌破其预设区间。
短期内，若155关口失守，汇价可能加速向152-154区域下探；若成功守住，则有望反弹至157-158区域。
总结
摩根大通警告，若155下方失守，可能触发1030亿美元日元空头平仓潮，理论上可推至142-146区间。该行同时指出，市场对GPIF投资策略调整及日本央行政策节奏的预期已偏激进，预计美元兑日元不会在155下方持续运行。美元兑日元短期可能在155-158区间震荡，空头平仓风险与谨慎预期相互博弈。重点关注155关口得失及日本央行政策信号。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间11:23，美元兑日元报156.05/06。
