在经历了较长时间的调整之后，国际知名金融机构法国兴业银行（Société Générale）捕捉到市场趋势的转变，明确表示当前是重新布局黄金资产的有利窗口。该机构指出，虽然黄金仍受到利率走高与美元坚挺的双重压制，但市场避险情绪回升，黄金作为风险对冲工具的战略价值再度显现。
阻力位临近突破，市场情绪回暖迹象显著
法国兴业银行在其最新发布的市场分析中指出，随着上半年部分持仓的调整，黄金的投资吸引力正在逐步回升。分析师表示，金价在经历由美以伊地缘冲突以及美联储加息预期升温引发的大幅回调后，迅速反弹并逼近4500美元/盎司的关键点位。
与此同时，市场结构呈现积极信号：波动率回归平稳，投机性头寸水平已回升至过去两年的平均线以上，而全球最大黄金ETF GLD的看跌/看涨期权比率也降至近六个月的低位。分析师强调，这些指标清晰地表明市场看多情绪正在升温，资金回流趋势初现，为金价进一步上行提供了有力支撑。
利空释放充分，风险收益比持续优化
尽管黄金仍面临高利率环境与美元强势的压制，法国兴业银行认为，市场对美联储鹰派政策的预期已基本被消化。这意味着黄金所承受的外部压力正在减弱，其风险与收益的配比正朝着更有利于配置的方向演进。
该行进一步指出，自2022年以来，黄金市场的运行逻辑已发生根本性变化。即便在实际利率持续为正的情况下，金价依然维持在历史高位附近，这打破了传统定价模型的限制。分析师认为，全球央行持续增持黄金、去美元化趋势加速、地缘政治紧张以及主权债务风险等结构性因素，共同构成了金价的坚实支撑，有效缓解了高利率带来的负面影响，压缩了金价的下行空间。
加息空间有限，通胀压力成金价支撑因素
市场对美联储加息路径的预期正发生微妙变化。法国兴业银行指出，自去年中以来，市场关注点已从是否进一步宽松，转向美联储是否还会加码收紧。虽然这一预期变化推高了短期美债收益率并支撑了美元，但金价并未因此走弱，反而显示出较强的抗压能力。
分析师表示，若想引发利率市场的再次重估，需要更强烈的通胀冲击以及美联储更激进的应对措施，而目前市场已基本完成鹰派调整，黄金的下行风险趋于有限。此外，该机构预测，在基准情景下，利率将至少维持至2027年不变，即便因通胀压力年内再度加息一次，其影响也难以撼动黄金的长期配置价值。
更值得关注的是，美国新一轮关税政策、人工智能与基建投资提速、能源价格波动及发达经济体庞大的财政赤字，正在酝酿比预期更严重的通胀压力。分析师强调，当前通胀风险仍被市场低估，这正是投资者应持续配置黄金的核心逻辑。
需求结构转型，央行购金成市场压舱石
除了宏观环境的改善，黄金的底层需求结构也正经历深刻转变，为金价提供持续支撑。尽管今年黄金ETF资金流入节奏放缓，但整体仍保持净流入态势。更重要的是，市场波动下降，使黄金对长期储备管理者更具吸引力，而不再仅限于短线交易者，这种转变有望构建更稳定的需求基础。
从央行储备角度看，部分亚洲国家正在稳步增持黄金，同时众多新兴市场央行也将储备多元化、降低对传统资产依赖作为长期战略目标。分析师指出，随着投机性需求逐步减弱，官方购金正成为黄金市场的核心支撑力量。央行持续强劲的购金行为，不仅为金价提供底部支撑，从历史经验来看，也往往是市场进入上行周期的重要信号，预示着黄金正迈入由官方需求主导的稳健增长阶段。
总结
总体来看，法国兴业银行对黄金的积极判断，并非源于短期情绪波动，而是基于对市场结构性变化的深入分析。在美联储加息空间受限、通胀风险被低估以及央行持续购金的多重支撑下，黄金正逐步摆脱传统利空的制约，展现出更强的资产韧性。随着风险收益比的优化与底部支撑的强化，黄金不仅有效抵御了短期波动，更有望在宏观不确定性加剧的背景下，继续发挥资产配置的核心作用，开启新一轮稳健上涨行情。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间9月4日13:25 现货黄金 报 4470.81 美元/盎司
