据知情人士透露，美军于周二（9月1日）在霍尔木兹海峡执行大规模护航任务，协助约40艘商船、总计约1800万桶原油安全通过该水域，创下单日护航运输量的新纪录。而战前该海域日均原油运输量约为2000万桶，此次护航成果已接近正常水平。
尽管如此，航运界普遍对美军能否长期维持如此高强度的护航行动持保留态度，能源企业也对在军事护航下穿越该海域保持谨慎。
官方公布的运输数据改善与私营企业风险规避之间的差异，意味着地缘政治溢价不会因一次成功行动而完全消退。但此次护航规模的确表明美军正在逐步恢复海峡的通行能力，对油价中隐含的地缘风险溢价构成一定下行压力。
美军单日护送1800万桶原油，接近战前水平
根据多家媒体报道，美军于周二组织大规模护航行动，成功协助约40艘商船、合计约1800万桶原油穿越霍尔木兹海峡，创下战时最高纪录。战前该海峡日均原油运输量约为2000万桶，此次数据表明通行能力正逐步恢复。
此次行动中，美军调动海陆空多方力量，不仅成功拦截一枚反舰巡航导弹，还击退了多波伊朗无人机攻击，确保船队顺利通过。
美国财长贝森特透露，周一的原油运输量已突破1700万桶/日，同样刷新战时新高。
政府官员表示，随着运输量持续回升，霍尔木兹海峡正逐渐削弱伊朗的战略封锁能力，使其成为“贬值资产”。
此次大规模护航行动表明，美军正积极恢复海峡的通行能力，对原油市场中的地缘政治溢价形成直接压制。
官方数据与市场风险情绪之间存在鸿沟
虽然美军护航取得阶段性成果，但航运企业和能源公司普遍对美军能否长期维持护航机制表示怀疑，多数企业仍不愿在军事护送下冒险通过该海域。
政府公布的运输数据与私营部门的实际风险偏好之间存在明显落差，这意味着地缘政治溢价短期内难以完全消退。
美国政府预计，当前冲突难以短期内结束，因此在军事护航下部分恢复通行的模式或将延续一段时间。
周二的护航量已接近战前水平，表明美军正在帮助恢复接近常态的运输能力，这对当前油价中的地缘溢价构成下行压力。
布伦特原油：护航量回升，地缘溢价面临再评估
战前霍尔木兹海峡日均原油运输量约2000万桶，此次护航量已接近该水平，说明美军正通过军事手段恢复通行能力。
这一现实与市场此前“海峡接近关闭”的预期形成反差，迫使交易员重新评估地缘政治溢价的合理区间。布伦特原油目前在95美元/桶附近运行，其中部分溢价源于霍尔木兹海峡中断风险。若护航模式持续有效，油价可能回落至90-92美元/桶区间。
但油价回调空间受到多重因素限制。
首先，航运企业普遍怀疑美军是否具备长期护航能力，私营部门的谨慎态度意味着实际通行量可能仍低于官方数据。
其次，伊朗仍具备通过袭击商船制造市场不确定性的能力，即使无法完全封锁海峡。
第三，美军护航本身意味着冲突仍在持续，并非和平解决。因此，布伦特原油的地缘溢价不会因单日护航数据而完全消失，而是从“全面中断”情景向“高风险通行”情景重新定价。
布伦特原油短期面临地缘溢价修正压力，价格更倾向于向93-95美元区间缓慢回落。但这一过程仍存在较大不确定性——护航的可持续性、伊朗可能采取的反制措施、以及周五美国非农数据对美元和市场情绪的影响，都可能成为扰动油价走势的关键变量。总体来看，市场定价正从“全面中断”向“高风险通行”过渡，方向偏空，但节奏和幅度仍高度依赖上述变量的演变。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间12:28，布伦特原油期货报95.21美元/桶。
