据媒体援引美国政府官员透露，美军于周二（9月1日）在霍尔木兹海峡实施大规模护航行动，成功协助约40艘商船、总计约1800万桶原油安全通过该海峡，创下单日战时最高纪录。相较之下，战前该海域的日均原油运输量约为2000万桶，此次护航量已基本接近冲突前水平。
尽管此次军事行动取得一定成果，但航运业界普遍质疑美国是否具备长期维持高强度护航的能力，能源企业对于在军事保护下穿越该海峡仍持谨慎态度。
政府公布的运输数据与私营企业风险偏好的差异，意味着地缘政治溢价不会因一次行动而完全消退。然而，周二的护航规模确实反映出美军正协助恢复接近正常的运输能力，这对当前油价中所包含的地缘溢价构成一定的下行压力。
美军单日护送1800万桶原油，接近战前运输水平
据媒体报道，美军于周二执行了大规模护航任务，协助约40艘商船、总计约1800万桶原油安全通过霍尔木兹海峡，创下单日战时新高。战前该海峡的日均原油运输量约为2000万桶，此次行动已接近这一水平，表明该水域的运输能力正在逐步恢复。
此次行动中，美军动用了海陆空多维作战力量，不仅成功拦截一枚反舰巡航导弹，还击退多轮伊朗无人机袭击，确保船队安全通过。
美国财政部长贝森特此前透露，周一的运输量已超过1700万桶/日，同样刷新战时纪录。
官员表示，随着运输量的逐步恢复，霍尔木兹海峡正逐渐削弱伊朗在此区域的战略影响力。美军的此次行动表明，正在推动该海峡的运输量向正常水平回归，对油价中的地缘政治溢价构成直接压制。
政府数据与私营部门风险预期存在落差
尽管美军护航取得一定成效，但航运公司与能源企业普遍质疑美军能否长期维持高强度的护航机制，多数企业仍不愿在军事保护下贸然通过该海峡。
政府公布的运输数据与私营部门实际风险预期之间的落差，意味着地缘溢价短期内难以完全消除。
美国政府预计冲突不会在短期内结束，因此在军事护航下部分恢复运输的模式可能将持续一段时间。
周二的护航量已接近战前水平，表明美军正协助恢复接近正常的运输能力，这对当前油价中的地缘溢价构成利空影响。
布伦特原油：运输量接近战前，地缘溢价面临调整
战前霍尔木兹海峡日均运输量约为2000万桶，此次护航量已接近这一水平，表明美军正通过直接军事行动帮助恢复运输能力。
这一事实与市场此前“霍尔木兹即将关闭”的预期形成反差，促使交易员重新评估地缘政治溢价的合理性。布伦特原油当前运行在95美元/桶附近，其中部分价格源于霍尔木兹海峡中断的风险。若护航模式持续有效，油价可能向90-92美元/桶区间回落。
然而，油价回调空间仍受到多重因素制约。
首先，航运企业普遍怀疑美军能否长期维持护航体系，私营部门的谨慎态度意味着实际运输量仍可能低于官方数据。
其次，伊朗仍具备通过袭击商船制造不确定性的能力，即使无法彻底封锁海峡。
第三，美军护航本身意味着冲突仍在持续，并非和平解决。因此，布伦特的地缘溢价不会因单日护航数据而完全消失，而是从“全面中断”情景向“高风险通行”情景过渡。
布伦特原油短期面临地缘溢价回调的压力正在积累，价格更倾向于向93-95美元区间逐步回落。但这一过程存在显著不确定性——护航的可持续性、伊朗可能的报复行为、以及周五美国非农数据对美元和市场情绪的影响，均可能在不同方向上扰动价格走势。总体来看，市场正从“全面中断”定价向“高风险通行”定价过渡，方向偏空，但节奏和幅度仍高度依赖上述变量的演变。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间12:28，布伦特原油期货报95.21美元/桶。
