2026年9月3日，中金公司正式发布2026年9月行业配置研报，针对当前A股市场震荡运行、行业景气度分化的特征，明确提出当前阶段投资需重点把握景气线索下的结构性机会，为投资者梳理出两大明确的配置方向，同时对部分行业的后续走势给出了针对性的观察提示，为不同风险偏好的投资者提供了清晰的配置参考。
科技成长赛道分化加剧，细分高景气环节配置价值凸显
研报指出，科技成长板块后市或呈现明显的分化走势，投资者需要精挑细选具备业绩支撑的细分赛道标的。其中AI基础设施相关环节的高景气状态在2026年确定性仍较强，经过前期的超跌调整后有望出现明显反弹，典型代表包括光通信、PCB等细分领域。从行业基本面来看，随着全球AI大模型迭代速度加快，算力基础设施的建设需求持续释放，根据工信部发布的2026年上半年通信业运行数据，全国数据中心算力总规模同比增长38%，高速光模块的需求量同比增长62%，直接拉动光通信产业链相关企业的订单量同比增长超过50%，相关上市公司上半年业绩增速普遍维持在30%以上。而PCB作为电子产业的核心基础部件，高端AI服务器用PCB的毛利率比普通消费电子PCB高出15-20个百分点，在数据中心、AI服务器的需求拉动下，相关企业的盈利能力提升明显。经过前期的市场调整后，光通信、PCB板块的整体估值已经回落至近三年30%分位以下，安全边际充足，超跌后的反弹动能值得期待。
对于半导体及算力等领域，研报则提示较多公司仍需关注基本面与估值的匹配程度。部分算力概念股前期受概念炒作影响涨幅较大，虽然行业长期需求向好，但短期估值已经透支了未来1-2年的业绩增长预期，投资者需要甄别真正具备技术壁垒、订单落地能力强的标的，规避仅靠概念炒作、没有实质业绩支撑的公司。创新药板块方面，2026年以来多家创新药企业的核心管线进入临床Ⅲ期或申报上市阶段，临床数据的披露有望成为板块的核心催化因素，适合采用自下而上的选股策略，筛选管线布局清晰、商业化能力成熟的标的。数据显示，2026年以来已经有12款国产创新药获批上市，另有37款创新药处于上市申请阶段，临床数据超预期的品种有望带动相关企业的估值快速修复，自下而上的选股策略在当前创新药板块的投资中性价比更高。
顺周期领域供需格局优化，业绩确定性标的获重点推荐
研报综合考虑当前地缘局势与国内产能周期的运行位置，建议投资者重点关注业绩向好及供需格局改善的领域，典型代表包括工程机械、电网设备、石化化工等赛道。工程机械领域受益于海外新兴市场基建需求释放，国内龙头企业的出口占比持续提升，2026年1-7月国内工程机械龙头企业的海外营收占比已经达到47%，同比提升8个百分点，新兴市场的需求增长有效对冲了国内需求的波动，叠加国内存量设备更新需求进入高峰期，行业营收与利润增速已经连续3个季度环比改善，行业整体的周期性明显弱化，盈利稳定性大幅提升。
电网设备领域则受益于新型电力系统建设的持续推进，在“十四五”新型电力建设规划进入后半段的背景下，今年成为特高压、配网改造的招标高峰，全年的招标金额有望突破6000亿元，其中特高压、配网智能化等领域的招标量同比增长超过40%，相关企业订单饱满，业绩兑现确定性较强，明显高于市场平均水平。石化化工领域则受益于部分细分产能出清，钛白粉、纯碱等细分化工品的价格自2026年二季度以来累计上涨超过20%，行业产能利用率提升至85%以上，供需格局的改善带动相关企业的盈利水平持续修复，龙头企业的成本优势与产业链一体化优势凸显，盈利水平有望维持在较高区间。
研报同时提示，纯内需行业的基本面回升进展目前仍然相对偏缓，消费、地产产业链相关领域的需求修复力度还需要进一步观察后续政策落地效果与居民收入修复情况，暂时建议保持谨慎配置态度。针对投资者关心的配置节奏问题，研报也特别提醒，当前市场整体估值处于历史低位，下行空间有限，结构性行情仍然是市场运行的主要特征，投资者可围绕上述两条景气线索逐步布局，避免盲目追高热门概念股，重点关注上市公司半年报、三季报的业绩兑现情况，优先配置业绩增速与估值匹配度较高的标的，通过分散配置降低单一行业的波动风险。
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