美伊长达七个月的紧张局势近期再度激化，双方军事冲突重新升温，叠加美国推出针对伊朗油轮的新一轮打击政策，导致全球原油运输关键通道霍尔木兹海峡的航运效率明显下降，地缘政治风险溢价集中释放，直接推动国际油价大幅上涨。
本轮行情呈现出明显的市场分化特征：短期内地缘政治情绪完全主导油价走势，压制了偏空的基本面因素，但中长期来看，供需格局与宏观经济压力依然存在。因此，此次上涨并非趋势性牛市，而是典型的地缘脉冲式行情，整体结构呈现“短期强情绪、长期弱基本面”的格局。
核心驱动：美国实施“油轮对油轮”新策略，冲突强度升级
本次局势升级的关键因素，是美国对伊朗实施的新一轮军事打击政策。
据AXIOS报道，美军于周二对停泊在伊朗近海、美方封锁线以北的两艘伊朗政府油轮实施空袭。这是美方首次以报复伊朗袭击商船为由打击伊朗油轮，彻底改变了此前仅针对违规航行船只的打击逻辑。
此次行动基于特朗普批准的“油轮对油轮”新策略，旨在强力遏制伊朗袭船行为，保障霍尔木兹海峡的商业航运安全。
除油轮外，美军此次打击还精准覆盖伊朗革命卫队防空系统、雷达设施、布雷装置、通信系统以及反舰导弹和无人机发射平台等关键军事目标，全面削弱伊朗在波斯湾的海上反制能力。
局势回顾：美伊多点交火，海湾紧张局势全面升级
本轮冲突升级始于军事对峙暂停期结束之后。
经过一个月的相对平静，美军近期重启对伊朗的军事打击，精准空袭了霍尔木兹海峡附近伊朗岛屿上的火箭发射装置，打破了对峙僵局。
作为回应，伊朗随即展开多点反击，先后向约旦美军基地发射导弹、向科威特空域部署无人机，并在周三凌晨对巴林实施空中打击。
巴林、阿联酋等美国海湾盟友纷纷启动防空系统，成功拦截所有来袭目标，整个海湾地区陷入多点对抗的紧张状态。
与此同时，美国同步加强经济制裁，形成“军事打击+金融封锁”的双重遏制机制。
在对峙暂停期间，美方持续加大对伊朗的经济压力，推出多项制裁措施，包括对埃及第二大银行——埃及米斯尔银行阿联酋分支机构的制裁新规，计划切断其美元结算通道，并预告将对更多外资银行采取行动，全面封锁伊朗的海外贸易与资金流动。
目前伊朗国内通胀高企、经济增长为负、货币持续贬值，经济体系濒临崩溃，原油出口作为其主要经济支柱，生存空间被不断压缩。
现货市场影响：核心航道通行受阻，现货流通效率下降
持续升级的军事冲突直接冲击全球原油供应链与交易市场。
作为全球能源运输的核心通道，霍尔木兹海峡承担着全球五分之一的原油海运贸易量。自今年2月美以联合对伊朗采取军事行动以来，该航道长期处于半封锁状态，航运安全风险显著上升。
尽管美方多次宣称航道保持开放，但实际通航数量明显减少。根据船舶追踪机构Kpler数据，周二仅有4艘商船成功通过霍尔木兹海峡，远低于前一日的10艘和13艘的十日均值，通航活跃度持续低迷。
通行船只包括超大型原油运输船、巴拿马型油轮等主流油轮类型，航道运力的大幅下降直接导致全球原油现货流通效率降低。
行情本质解析：短期地缘推动，中长期宏观基本面压制
在地缘政治冲突的强烈刺激下，原油市场避险情绪快速升温，WTI原油价格已突破90美元/桶，较冲突初期上涨超过30%，短期上涨动能强劲。
但需明确的是，此次油价上涨缺乏基本面支撑，主要动力来自于霍尔木兹海峡航运受阻引发的风险溢价。
从宏观角度来看，高油价将推高通胀预期，进而促使美债收益率上升，增加财政部发债压力，加剧滞胀风险，影响选情走向。因此，美国有动机控制油价持续上涨。
同时，当前全球经济增速放缓，原油终端需求疲软，缺乏持续上涨的实质需求支撑，行情的持续性存在明显缺陷。
未来展望：短期情绪支撑，长期上涨空间受限
美方谈判态度的根本性转变进一步加剧了短期市场的不确定性。
特朗普公开否认试图迫使伊朗谈判的市场传闻，表示无意推动伊朗签署协议，更倾向于维持当前美方掌控海峡主导权、伊朗经济持续恶化的局面，并警告将对伊朗的任何报复行为采取更强烈的反制措施。
美方“拒绝和解、持续施压”的立场意味着美伊对峙可能长期持续，短期内海峡航运风险仍将存在，为油价提供一定支撑。
但从供应端看，海峡并未出现实质性断供，卖家仍可通过小型船只、隐蔽运输等方式出口原油，全球原油库存充足，不存在刚性供需缺口，从根本上限制了油价长期上涨的空间。
技术面分析：如前期文章所述，油价突破三角形下降压力线后未出现明显回调，随后继续上行，目前关键支撑位位于88.50附近，此位置是近期多空博弈的重要分界点。
（WTI原油期货连续日线图，来源：易汇通）
北京时间15:52，WTI原油期货连续合约报90.23美元/桶。
