2026年8月21日，招商证券发布最新港股市场策略研究报告，明确指出当前港股市场已显现多维度积极信号，整体配置价值持续提升，后续市场上行具备充足支撑，这一观点也与近期多家主流机构的研判形成共识，引发了市场投资者的广泛关注。
报告中提到的首个核心积极变化，是恒生科技指数编制规则的落地优化。本次规则调整主要包含两大核心方向：一方面对指数成分股进行扩容，覆盖更多港股市场的优质科技企业；另一方面首次将企业收入增速纳入核心筛选标准，直接回应了此前市场普遍存在的指数“含科量”不足的担忧。过往恒生科技指数成分股长期集中在消费互联网领域，对硬科技、人工智能、高端制造等新兴成长赛道的代表性不足，未能充分反映港股科技板块的整体增长红利，也在一定程度上影响了投资者对指数的配置意愿。本次编制规则优化后，更多处于高速增长阶段的科技细分领域龙头企业有望被纳入成分股，不仅能够显著提升指数的科技属性与成长代表性，也将为跟踪指数的被动资金带来更多优质配置标的，进一步吸引关注科技成长赛道的资金流入港股市场，激活板块交投活力。据恒生指数公司公开信息显示，本次规则调整将在2026年9月正式落地实施，已有多家公募基金表示将同步调整相关指数产品的持仓结构，提前布局潜在新增成分股。
第二个支撑港股市场的积极信号来自产业端的趋势变化。招商证券在报告中指出，当前全球AI产业链的利润分配格局正在发生明显迁移：此前AI产业的利润主要集中在算力硬件、通用大模型研发等上游环节，随着AI商业化落地进程的不断加快，云厂商凭借算力调度能力、场景定制化服务优势、海量C端与B端用户触达渠道，正在承接更多AI产业落地的红利，利润占比持续提升。而港股市场聚集了多家国内头部互联网云服务厂商，相关企业在国内AI算力服务市场的占有率超过60%，业务覆盖AI算力租赁、行业大模型定制、企业数字化转型服务、AI应用落地等多个高景气赛道，同时在东南亚、中东等海外新兴市场的布局也处于行业领先地位，将直接受益于本次AI产业链的利润转移趋势。据第三方调研机构发布的2026年上半年AI产业运行数据显示，全球云厂商的AI相关收入同比增速达到127%，远高于AI硬件环节38%的同比增速，利润端来看，云厂商AI业务的平均毛利率已经从2025年的22%提升至2026年上半年的37%，利润释放节奏明显加快，港股相关上市企业的业绩弹性有望在2026年下半年的财报中逐步显现。
除了上述两大核心变化之外，当前港股市场的资金面也显现出明显的边际改善信号。2026年以来，南向资金累计净买入港股规模已经超过3200亿元人民币，其中7月单月净买入规模突破700亿元，创下近两年来单月净买入新高，配置方向上，科技板块、AI云服务相关标的占据了南向资金净买入规模的60%以上，直接反映出内地资金对于港股科技板块的长期看好态度。外资端来看，随着美元加息周期的正式结束，全球流动性边际宽松，近期外资持有港股的规模已经连续8周保持增长，累计净流入规模超过180亿美元，增量资金的持续入场为港股市场的后续上行提供了充足的动力支撑。从估值层面来看，当前港股恒生指数的动态市盈率仅为9.2倍，处于历史分位数27%的低位区间，恒生科技指数的动态市盈率也仅为18倍，远低于A股、美股同类型科技指数的估值水平，整体安全边际充足，下行空间有限。
针对投资者普遍关心的港股配置方向问题，招商证券在本次报告中也给出了明确的参考建议：首先可重点关注恒生科技指数调整后的潜在新增成分股，尤其是符合高收入增速、硬科技属性的细分赛道龙头；其次可重点布局AI云服务、AI应用落地相关的优质港股上市公司，把握产业红利释放的业绩增长机会；此外消费、医药等板块的核心龙头标的估值已经回落至历史低位，业绩增长确定性较强，也具备较高的长期配置价值。
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