2026年8月20日，华泰证券发布最新民航行业研报，针对暑运周期内行业运营数据、价格走势及景气度变化给出专业分析。研报指出，2026年7月传统暑运旺季与航煤出厂价回落的双重利好共同作用下，国内主流航司普遍加大运力投放，行业核心运营指标较6月的弱势表现出现明显修复，整体呈现供需两端同步回暖的态势。
核心运营指标环比大幅改善，客座率回升至较高区间
研报统计的行业核心运营数据显示，7月国内三大航（中国国际航空、中国东方航空、中国南方航空）叠加春秋航空、吉祥航空两家头部民营航司，合计可用座公里（ASK，衡量航司运力投放规模的核心指标）同比增长4.6%，收入客公里（RPK，衡量航司实际客运需求的核心指标）同比增长7.8%，两项指标较6月同比下降2.5%、1.7%的低迷表现实现大幅反转，需求增速高于供给增速的结构也反映出客运端的支撑力度较强。从运营效率指标来看，7月上述航司的平均客座率同比提升2.6个百分点，达到86.2%的较高水平，已经接近2019年同期的暑运客座率表现。
票价走势呈现阶段分化，旺季效应未达市场预期
研报同时指出，7月民航市场呈现出明显的“量增价弱”结构性特征。研报监测的国内线含油票价数据显示，第27周—31周（2026年6月29日—8月2日）国内线含油票价同比下降3.2%，而此前6月1日—6月28日该指标还保持着11.5%的同比增速，票价端的阶段性承压，主要来自航司运力集中投放后，短期供需博弈下价格端的主动让渡，以此匹配运力投放节奏提升客座率。
进入8月上旬暑运传统高峰后，票价表现出现边际修复信号，第32周—33周（2026年8月3日—8月16日）国内线含油票价同比增长2.6%，正式扭转了7月中下旬的同比下跌态势。但研报同时提示，此次票价修复的同比基数相对较低，整体来看2026年暑运并未出现市场此前预期的明显旺季效应，叠加当前市场整体风格偏向确定性赛道，民航板块的市场关注度仍处于较低位置。
短期关注两大核心变量，中长期配置性价比凸显
对于后续行业的投资观察方向，华泰证券在研报中提示，短期维度投资者可继续关注两大核心变量的变化：其一是国际油价的波动走势，航油成本占航司运营成本的30%左右，油价波动将直接影响航司短期盈利表现；其二是民航运营高频数据的变化趋势，包括后续票价走势、客座率水平以及国际线的恢复节奏，以此判断行业需求端的修复强度。
中长期维度来看，研报认为民航行业当前仍处于景气底部区间，后续随着商务出行、休闲旅游需求的稳步复苏，以及行业供给端的有序调控，行业景气度回暖的确定性较高，当前板块估值处于历史相对低位，左侧布局具备较高的性价比。
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