周四(07月02日)欧盘时段，黄金T+D价格持续走高，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%。当日开盘价为881.00元/克，盘中最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，全球黄金市场经历剧烈震荡。亚市早盘，现货黄金一度跌破3960美元/盎司，延续前一日的下跌趋势。然而随后金价迅速反弹，纽约时段一度冲高至4114.77美元/盎司，尾盘虽小幅回落，但最终仍以0.6%的涨幅收于4030.94美元/盎司。这场超过150美元的日内波动，主要受到三大因素推动：美国就业数据疲软、美联储主席沃什对通胀风险的表态，以及美伊多哈谈判取得进展。
亚盘恐慌：金价为何跌破3960美元？
周三亚洲交易时段，黄金市场情绪依旧低迷。现货黄金延续前一日跌势，轻松跌破4000美元心理关口。此前一个交易日（6月30日），金价一度下探至3950美元，创下2025年11月以来新低。自今年1月29日触及5598美元的历史高位以来，金价累计下跌超过1600美元，跌幅达28%。
这种持续抛压的背后逻辑并不复杂。上半年，美伊冲突一度推高避险情绪，金价一度冲高。但随着局势缓和、油价回落，市场焦点转向通胀与利率问题。投资者担忧美国经济的韧性及粘性通胀可能促使美联储维持高利率甚至重启加息。这对无息资产黄金而言无疑是重大利空。周三亚盘金价跌破3960美元，正是这种悲观情绪的集中体现。
第一推力：美伊多哈谈判取得进展，地缘风险溢价调整
在金价反弹过程中，地缘政治因素也发挥了重要作用。美伊在卡塔尔多哈的间接谈判传出积极进展。据沙特阿拉比亚电视台援引消息人士称，双方已就释放30亿美元资金达成初步协议。伊朗方面表示已成立工作组跟进备忘录执行情况，并将启动最终协议谈判。美国总统特朗普与副总统万斯均表示会谈“进展顺利”。
这一进展对黄金市场的影响复杂而深远。一方面，美伊关系缓和意味着中东紧张局势降温，削弱了黄金的避险需求。但另一方面，地缘风险的降低也压低了能源价格，进一步强化了通胀风险下降的预期，从而降低了美联储加息的可能性，这对黄金构成利好。此外，资金解冻也间接改善了市场流动性。
第二推力：ADP就业数据疲软，黄金迎来反弹契机
转折点出现在美国交易时段前夕。素有“小非农”之称的ADP就业数据显示，6月美国私营部门仅新增就业岗位9.8万个，远低于预期的11.8万个，创3月以来最低增幅。
疲软的就业数据为黄金提供了第一波反弹动力。独立金属交易员Tai Wong指出：“黄金周三出现明显反弹，低于预期的ADP数据是重要诱因。”就业数据疲软意味着劳动力市场可能不如预期强劲，这削弱了美联储立即加息的紧迫性。数据公布后，美债收益率回落，为黄金提供支撑。金价迅速企稳，并向4000美元发起反攻。
第三推力：沃什讲话释放鸽派信号，通胀预期降温
如果说ADP数据是反弹的“导火索”，那么美联储主席沃什在辛特拉欧洲央行论坛上的讲话，则成为金价飙升的“加速器”。
沃什一贯以鹰派立场著称，但此次讲话中，他指出“过去四周对未来通胀的预期已下降，通胀风险也已降温”，并提及伊朗协议压低能源价格改善了通胀前景。
这一表态被市场解读为鸽派信号。PGIM Fixed Income首席策略师Robert Tipp表示，市场此前担忧沃什会激进加息，但其发言中释放出不同信号。这种不确定性令空头感到不安。
更重要的是，沃什的讲话推动美债收益率从高位回落。10年期美债收益率在讲话前一度触及4.501%，随后明显下滑，降低了持有黄金的机会成本，成为金价突破4100美元的直接动力。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息的预期由33.1%降至27.3%。
短期展望：非农数据成关键，4000美元争夺仍在继续
经历7月1日的V形反转后，黄金暂时收复4000美元，但多空拉锯战远未结束。Tai Wong指出：“除非周四非农数据异常强劲，否则黄金可能已构筑短期底部。”当前市场关注焦点集中在即将公布的6月非农就业报告。
目前市场预期新增就业岗位11万个，失业率维持在4.3%。若数据超预期强劲，可能重燃加息预期，令金价承压；若延续ADP疲软态势，则黄金底部将进一步确认。从更宏观角度看，美联储内部对利率路径分歧仍大，18位官员中9位主张加息，8位主张按兵不动，1位甚至预计降息。这种分歧意味着巨大不确定性，而黄金往往在此类环境中获得支撑。
技术面上，金价在3926至3865美元区域存在较强支撑，而4100美元则是关键阻力位。7月1日盘中触及的4114.77美元测试了该阻力的有效性。全球黄金ETF在连续五天净流出后，于7月1日首次出现3万盎司的持仓增长，这是一个值得留意的边际变化信号。
结语
7月1日的黄金市场完美演绎了一场由数据、政策和地缘政治三大变量驱动的戏剧性反转。从亚盘的恐慌性抛售，到纽盘的强势拉升，金价在短短一个交易日内完成情绪切换。疲软的ADP数据为反弹奠定基础，沃什关于“通胀风险降温”的表态改变利率预期，而美伊谈判进展则从地缘与通胀双重维度施加影响。三股力量合力，将黄金从七个月低谷中拉起。
然而，4000美元的收复只是开始。在美联储政策路径仍不明朗、非农数据即将出炉的背景下，黄金市场的真正考验才刚刚开启。对于投资者而言，这场围绕利率、通胀与地缘风险的博弈，远未到终局之时。
黄金t+d价格上涨，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，最高触及897.67元/克，最低探至876.64元/克。黄金t+d走势上方阻力关注880-900区间，下方支撑看865-875区间。
