周四(07月02日)欧盘阶段，黄金T+D价格出现上涨，当前暂报889.60元/克，涨幅2.00%。当日开盘于881.00元/克，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，全球黄金市场迎来剧烈波动，现货黄金在亚盘时段一度跌破3960美元/盎司，延续了前一日创下的七个月低位走势。然而，随后行情迅速反转，金价强势回升，纽约时段盘中一度冲高至4114.77美元/盎司的一周高位，最终以4030.94美元/盎司收盘，涨幅0.6%。此次日内波动幅度超过150美元，主要受到三大因素推动：美国就业数据疲软、美联储主席沃什对通胀风险的表态变化，以及美伊多哈谈判取得积极进展。
亚盘低迷：金价为何跌破3960美元?
周三亚洲交易时段，黄金市场情绪持续低迷，现货黄金延续前一日跌势，轻松跌破4000美元关键心理关口。此前一个交易日（6月30日），金价已一度跌破3950美元，创下2025年11月以来的最低水平。自今年1月29日触及5598美元的历史高点以来，金价半年内累计下跌超过1600美元，跌幅达28%。
市场持续抛售黄金的核心逻辑在于，年初美伊冲突一度推高避险情绪，将金价推升至历史峰值。但随着地缘局势缓和、油价回落，市场关注点转向通胀与利率问题。投资者担忧，即便能源价格回落，美国经济的韧性与粘性通胀仍可能促使美联储维持高利率甚至重启加息。这对无息资产黄金构成压力。资金持续从黄金ETF撤离，短期投机情绪低迷，导致金价在周三亚盘跌破3960美元，成为悲观情绪的集中释放。
第一驱动力：美伊多哈谈判取得进展，地缘风险溢价调整
在金价反弹过程中，地缘政治因素发挥了重要作用。消息称，美国与伊朗在卡塔尔多哈的间接谈判取得初步成果，双方同意释放30亿美元资金。各方正就霍尔木兹海峡新计划展开讨论，伊朗方面表示已成立工作组跟进协议执行。美国总统特朗普与副总统万斯均表示会谈进展顺利。
这一进展对黄金市场影响复杂。一方面，美伊关系缓和意味着中东局势降温，削弱了黄金的避险需求。另一方面，地缘风险缓解压低能源价格，进一步强化“通胀风险消退”预期，从而降低美联储加息的可能性，这对黄金构成利好。此外，资金解冻也间接改善市场流动性，支撑金价。
第二驱动力：ADP就业数据意外疲软，金价获得支撑
转折点出现在美国交易时段前。素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，6月美国私营部门新增就业岗位仅为9.8万个，远低于预期的11.8万个，创下3月以来最低增幅。
疲软的就业数据成为金价反弹的第一波动力。独立金属交易员Tai Wong指出，ADP数据为金价反弹奠定基础。就业市场疲软削弱了美联储加息的紧迫性，美债收益率随之回落，降低了持有黄金的机会成本。金价在数据公布后迅速企稳，并向4000美元关口发起反攻。
第三驱动力：沃什表态释放鸽派信号，通胀预期降温
如果说ADP数据是反弹的“导火索”，那么美联储主席沃什在欧洲央行论坛上的讲话，则成为金价飙升的“加速器”。
沃什此前以鹰派立场著称，但此次发言中表示：“过去四周以来，对未来通胀的预期已经下降，通胀风险也已降温。”他还指出，旨在结束伊朗战争的协议压低了能源价格，改善了近期通胀前景。
这一表态被市场解读为鸽派信号。尽管他重申控制通胀目标，但“通胀风险消退”的表述削弱了加息预期。PGIM Fixed Income首席策略师Robert Tipp指出，市场此前担忧沃什激进加息，但其发言释放了不同信号，这种不确定性令空头感到不安。
更重要的是，沃什发言后，10年期美债收益率从4.501%的高位回落，显著降低了黄金的持有成本，成为金价突破4100美元的直接推手。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息概率预期从33.1%降至27.3%。
短期展望：非农数据成关键，4000美元争夺战未结束
经历7月1日的V形反转后，黄金暂时收复4000美元，但多空博弈远未结束。Tai Wong表示：“除非非农数据异常强劲，否则黄金可能已构筑短期底部。”当前市场焦点集中于即将公布的6月非农数据。
市场预期6月新增就业岗位11万个，失业率维持在4.3%。若数据超预期，可能重燃加息预期，令金价承压；若延续疲软，则黄金底部将进一步确认。美联储内部对利率路径分歧巨大，18位官员中，9人主张加息，8人倾向按兵不动，1人甚至预计降息。这种分歧意味着政策路径的不确定性，而黄金往往在不确定性中获得支撑。
技术面上，金价在3926至3865美元区域存在较强支撑，4100美元为关键阻力位。7月1日盘中触及的4114.77美元高点，验证了该阻力区域的有效性。全球黄金ETF在连续五日净流出后，于7月1日首次出现3万盎司持仓增长，这是一个值得关注的边际变化信号。
结语
7月1日的黄金市场，上演了一场由数据、政策与地缘政治三重变量驱动的戏剧性反转。从亚盘的恐慌性抛售，到纽盘的强势拉升，金价完成了一轮情绪切换。疲软的ADP数据为反弹提供基本面支撑，沃什关于通胀风险降温的表态改变利率预期，美伊谈判进展则从地缘与通胀双重维度施加影响。三股力量合力，将金价从七个月低位拉起。
然而，4000美元的收复只是第一步。在美联储政策路径不明、非农数据即将出炉之际，黄金市场的真正考验才刚刚开始。这场围绕利率、通胀与地缘风险的博弈，远未到终局之时。
黄金T+D价格上涨，当前暂报889.60元/克，涨幅2.00%，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。黄金T+D走势上方阻力关注880-900区间，下方支撑关注865-875区间。
