2026年6月18日讯，国内期货市场早盘，原油系期货品种普遍低开下挫，市场情绪偏空。其中，燃料油主力合约跌幅接近3%，表现最为疲弱。作为国内原油期货价格重要指标的SC原油，在开盘后也由短暂的上涨迅速转为下跌，反映了市场对供应端变化的即时反应。这一系列盘面波动，与一则来自波斯湾地区的重要外交进展密切相关。
根据正信期货于2026年6月18日发布的研报信息显示，美伊双方在周三晚间已提前签署了一份电子谅解备忘录。尽管正式的签署仪式定于周五举行，但这份电子备忘录已于周三正式生效。根据该备忘录，双方将启动为期60天的谈判。伊朗外交部发言人公开表示，美国已承诺，基于即将展开的谈判，取消对伊朗的所有类型制裁。这一进展标志着自2018年美国单方面退出伊核协议并重启严厉制裁以来，美伊关系出现了近年来最为实质性的缓和信号。
短期逻辑：地缘风险溢价消退，油价寻找新支撑
短期来看，这份美伊谅解备忘录的落地，是导致原油系期货价格承压的直接导火索。长期以来，中东地区的地缘政治紧张局势，特别是围绕伊朗核问题及霍尔木兹海峡航运安全的潜在风险，为全球原油价格提供了一定程度的“风险溢价”。市场普遍预期，若美国制裁得以解除，被长期压抑的伊朗原油产能将逐步回归国际市场。伊朗拥有庞大的已探明石油储量和相对成熟的开采设施，在制裁放松后，其原油出口量有望在较短时间内实现显著增长。
此外，霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油运输咽喉要道，其通航安全性预期也随之升温。地缘冲突风险的降低，进一步削弱了支撑油价的紧张情绪。因此，在供应端改善预期不断增强的背景下，油价短期内以向下寻找新的支撑位为主。市场需要消化这一新增的潜在供应量，并重新评估全球原油供需平衡表。
中期视角：低库存与旺季需求的博弈
将视角拉长至未来数月的中期阶段，原油市场的逻辑将变得更加复杂。当前，全球主要经济体的原油商业库存处于历史相对低位，这构成了油价的底层支撑。随着北半球夏季出行高峰的到来，汽油、航空煤油等成品油的需求将进入季节性旺季。这种由真实消费驱动的刚需，是市场无法忽视的力量。
与此同时，为应对旺季消费，炼油厂和贸易商通常会有补库需求。因此，中期市场的核心矛盾在于：低库存背景下的旺季刚需和补库动能，与伊朗等产油国供给恢复的速度和规模之间的博弈。如果伊朗原油重返市场的进程相对缓慢，或者全球需求增长超出预期，那么供需天平可能再度偏向紧张，油价在经历短期调整后，存在企稳并向上修复的可能性。反之，若供应恢复速度过快，则可能压制油价的反弹空间。
长期展望：季节性转换与产能释放的压力
展望更长期的趋势，即靠近第四季度时，原油市场的基本面驱动因素预计将发生转变。首先，季节性规律显示，三季度末至四季度初，北半球夏季出行旺季结束，原油需求将从年度高峰逐步回落，进入相对的消费淡季。需求端的支撑力将自然减弱。
其次，在供应端，时间的推移将为产能修复提供更充足的空间。除了伊朗，海湾地区其他主要产油国在前期投资和维护后，其产能也可能处于上升通道。更重要的是，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国联盟，其产量政策一直对市场有着举足轻重的影响。如果市场因伊朗产量回归而出现供应过剩的苗头，OPEC+可能会调整其减产协议，甚至配合增产以维持市场份额，这将在供给侧对油价形成持续压力。
因此，在长期维度上，随着淡季来临和全球原油有效供给能力的逐步修复，油价重心面临重新下行的可能性。市场将更加关注全球宏观经济走势对能源需求的长期影响，以及主要产油国之间的产量博弈。
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