2026年10月12日，中信证券发布行业研报，针对全球油运市场当前运行态势及后续走势作出系统性分析。研报指出，当前霍尔木兹海峡石油出口规模已恢复至战前水平，全球原油贸易流通效率大幅提升，直接带动上游货盘数量出现显著增长。作为全球最重要的石油运输通道之一，霍尔木兹海峡运力的全面恢复，为全球能源流通体系的稳定运转提供了重要支撑，也为后续油运市场的供需格局变化埋下了伏笔。
货盘规模的快速扩容与市场上可用船舶存量不足的矛盾持续凸显，直接推动VLCC（超大型油轮）运价进入持续上行通道，且运价上涨的趋势已经开始外溢至Suezmax（苏伊士型油轮）品类。研报同时提到，当前沙特方面扩大贴水的举措进一步刺激了市场货盘规模增长，STS转运成为当前主流的交货方式，非传统的装卸作业流程叠加穿梭油轮运力的限制，持续消耗VLCC的有效运力供给，使得现有运力规模无法匹配快速增长的货盘需求。
从全球VLCC运力供给端来看，近几年新船交付规模始终保持在较低水平，存量船舶的老龄化比例持续上升，本身就存在运力供给增长乏力的问题。近期区域内船舶袭击频率有所提升，受损船只的维修周期拉长、维修难度上升，进一步压缩了VLCC的有效运力供给。在供需缺口持续扩大的背景下，研报判断VLCC运价后续仍然存在进一步上行的空间。
下游炼化环节方面，当前裂解价差有望维持在较高水平，炼厂的采购意愿保持充足态势。全球能源供应的核心导向正在逐步转向稳定优先，各国对于能源储备的补充需求也在同步释放，叠加季节性刚性需求释放，以及贸易流向转变带来的平均运输航距增长，多重因素共同作用下，成品油运输市场有望迎来发展拐点。
研报进一步指出，当前油运市场的上行周期具备较强的可持续性，不同于短期事件冲击带来的阶段性波动，本轮运价上涨是供需基本面长期错配叠加多重外部因素共同推动的结果。一方面是过去数年行业资本开支不足带来的运力供给刚性约束，另一方面是全球能源贸易格局重构带来的运输需求持续增长，两者的共振效应将支撑油运行业的景气度维持在较高水平。
基于上述对油运市场供需格局、运价走势的判断，研报预计2026年第四季度，油轮行业头部企业的估值水平和利润规模有望创下历史新高。头部企业凭借充足的运力储备、完善的全球运营网络以及丰富的市场经验，将充分受益于本轮行业景气度上行的红利，市场份额也有望进一步向头部集中。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
