EBC全球资讯|地缘局势缓和，黄金与油价缘何携手下跌？

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为何地缘冲突未停，金价和油价却双双回落？

近期，中东地区的紧张博弈仍在继续，但一个值得注意的市场现象是：作为传统避险资产的黄金和国际原油价格，却从高位出现回落。例如，现货黄金价格近期连续下挫，一度引发恐慌性抛售。这似乎与“战火纷飞，金油齐涨”的常规认知相悖。EBC焦点资讯分析认为，这背后反映的是市场逻辑的复杂转变，交易焦点正从纯粹的地缘“恐慌”转向对“通胀”前景和央行政策的重新评估。虽然真主党与以色列在黎巴嫩南部的攻防持续，美军也在伊拉克持续行动，但各方推动局势降温的努力更为市场所关注，导致由冲突激发的避险买盘开始退潮。

哪些因素共同压制了黄金与原油？

多种力量的交织，形成了对金、油价格的复合压制。

首先，地缘政治出现缓和信号，削弱避险需求。 为避免冲突螺旋式升级，相关国家展开了密集外交斡旋。美国方面释放了明确的“脱身”意愿，国防部长否认陷入“永久战争”。更具标志性的事件是，美国财政部长斯科特·贝森特宣布，未来数日可能解除对滞留在海上的约1.4亿桶伊朗原油的制裁，并允许伊朗石油继续经由海湾地区出口。此举旨在增加全球供应、平抑油价，同时也被视为缓和对抗的信号。英国、法国等国领导人也纷纷呼吁尽快结束冲突。这些外交动向降低了市场对冲突无限扩大的恐慌，直接削弱了黄金和原油的“风险溢价”。

其次，美联储的政策立场强化了“高利率环境”预期。 美联储近期不仅维持利率不变，更将长期通胀预期（2026年底PCE）从2.4%上调至2.7%，并坚持推进缩减资产负债表的进程。这种“缩表+上调通胀预期”的组合，向市场传递出货币政策将保持紧缩以对抗通胀的信号。这推升并维持了美债收益率在高位运行。对于黄金而言，作为不产生利息的资产，在高企的实际利率和美债收益率面前，其吸引力被显著削弱。虽然美债收益率有冲高回落态势，为黄金反弹提供了潜在可能，但当前的高位仍是压制金价的核心因素。

再者，市场逻辑出现矛盾与再定价。 理论上，原油供给风险下降（如美国可能解禁伊朗石油）应减弱通胀上升的预期，从而可能利好黄金。但现实是，布伦特原油价格冲高回落的同时，美债收益率并未同步下降，黄金也未能反弹。这可能意味着市场存在暂时的错误定价，或是对“通胀韧性”的担忧并未因短期地缘缓和而消散。市场仍在观察，伊朗提出的对霍尔木兹海峡航运征收通行费等计划，是否会成为新的供应不确定性来源，从而继续支撑通胀预期和美债收益率。

市场将关注哪些转折信号？

当前，黄金市场正面临“避险情绪降温、通胀预期顽固、美债收益率高企”的三重压制。近期的连续下跌可能触发了杠杆交易的恐慌性抛售与技术性踩踏，放大了跌幅。

EBC金融观点总结，对于交易者而言，未来的市场走向取决于几个关键边际变量的演变：

1. 地缘局势会否再度恶化：若中东冲突意外升级，避险情绪将卷土重来。
2. 美联储的政策信号：任何关于可能提前结束紧缩周期或放缓缩表的暗示，都将显著提振黄金。
3. 关键通道政策与供给实质变化：霍尔木兹海峡的航运政策是否落地，以及伊朗原油能否真正、持续地进入市场，将决定通胀预期能否有效回落。

在极端波动的市场环境中，带血的筹码可能既昂贵又便宜。投资者需要保持警惕，密切关注上述核心矛盾的突破点。短期内，若美债收益率确认见顶回落，或将成为黄金展开技术性反弹的重要契机。然而，在美联储对抗通胀的决心明确改变之前，黄金可能难以摆脱整体承压的格局。

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