EBC全球资讯|海上“油库”急剧缩水，全球石油市场缓冲垫面临严峻考验

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全球石油市场的“垫”正在发生什么变化？

近期，全球石油市场的供应缓冲层正以惊人的速度变薄。根据EBC焦点资讯报道，目前全球储存在海上油轮中的原油和凝析油总量已降至约7800万桶，这与去年11月底超过1.4亿桶的峰值相比，出现了急剧的下滑。这种海上浮动库存，原本是应对突发供应中断、稳定市场的重要“垫”。其快速消耗意味着市场应对未来供应冲击的弹性正大幅减弱，任何需求端的意外反弹或新的供应中断，都可能引发更加剧烈的价格波动。

数据显示，自近期美以对伊朗的冲突事件爆发以来，海上库存正以每日平均约180万桶的速度被抽取，这是近年来最快的消耗速度之一。这一方面反映了买家为寻找替代货源而进行的“恐慌性”采购，另一方面也表明波斯湾地区的传统供应渠道（包括伊朗和卡塔尔等）所受到的干扰已进入一个较为持续的阶段。从1.4亿桶高点跌至目前的水平，意味着这个缓冲层可能仅能满足全球不到两个月的额外消耗需求，市场的韧性面临严峻考验。

哪些关键因素正加剧库存危机？

当前海上库存的构成和地缘政治走向，是加剧风险的关键变量。

首先，伊朗石油扮演着举足轻重的角色。 目前，滞留在海上的石油库存中，大约有三分之一源自伊朗。这些石油原本就因为国际制裁而无法顺利进入市场，形成了大规模的“浮动仓库”。伊朗作为石油输出国组织（OPEC）的重要成员，其出口受阻已经显著推高了全球的供应缺口。这部分库存的状态，直接受到美伊关系和美国相关政策变动的深刻影响。

其次，全球关键航运通道的形势不容乐观。 霍尔木兹海峡是国际石油贸易的咽喉要道，全球约五分之一的海运石油和三分之一的液化天然气依赖其通行。目前，该地区的航行仍受到冲突威胁。如果这一关键航道不能迅速恢复稳定通航，海上库存的快速消耗就难以停止，市场缓冲层会变得更薄，风险也随之升高。

再者，一个潜在的变量是美国可能的政策调整。 有报道称，美国正在考虑“很快”解除对滞留在海上的伊朗石油的制裁，以期向市场释放更多供应并平抑油价。如果这一政策得以推进，短期内或可释放大约2600万桶的伊朗浮动库存，对缓解供应紧张构成利空。然而，鉴于当前冲突仍在升级，该政策能否落地、何时落地以及规模如何，都存在高度的不确定性，市场目前更多将其视为一种潜在的缓冲预期，而非确定性事件。

市场将何去何从？

综合来看，在波斯湾供应受限已持续三周的背景下，全球海上石油库存的快速下降已是一个不争的事实。每日约180万桶的消耗速度，叠加伊朗库存的关键地位以及霍尔木兹海峡的通航风险，共同削弱了市场的“抗震”能力。

EBC金融观点总结，在库存缓冲层“薄如纸”的情况下，市场对任何新的供应扰动都将变得异常敏感。除非出现显著的外交突破，或者石油输出国组织OPEC及其盟友能够做出大幅增产以填补缺口的决定，否则油价加速上涨、甚至冲击近期每桶119美元左右高点的概率正在显著上升。

投资者需要密切关注几个关键信号：霍尔木兹海峡的通航动态、伊朗石油的实际出口变化，以及OPEC+的产量政策应对。如果这些方面没有出现实质性的供应恢复，那么由结构性供应紧张所主导的高油价格局，可能会在更长时间内影响全球能源市场。

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