周四（2月19日）美盘时段，现货黄金价格小幅上涨，盘中报5009.53美元/盎司，涨幅为0.67%。市场正在权衡美伊爆发军事冲突的可能性，并分析美联储1月会议纪要释放出的鹰派信号，这进一步巩固了市场对短期内不会降息的预期。这种多空力量的拉锯使黄金价格陷入僵局。
当前市场正处于两种逻辑的角力之中：一方面是以美债收益率和美元走势为基础、关注利率变化对黄金估值影响的传统交易者；另一方面则是押注地缘政治风险带来的避险需求的投机资金。两者之间的博弈，使得金价难以打破当前震荡格局。
一个月前，黄金市场仍由投机情绪主导，价格波动剧烈。彼时，市场普遍预期美联储将在2026年至少降息两次，宽松预期支撑金价高位震荡。然而，如今形势已发生转变：美联储立场趋于鹰派，美伊关系紧张程度显著上升，市场逻辑也随之改变。
随着美联储政策倾向逐渐明确，以及中东局势升级，黄金交易逻辑也发生了结构性变化。此前推动金价上涨的宽松预期已被利率维持不变的现实所取代。投机资金因金价此前大幅回落而遭受损失，交易行为趋于保守；避险资金虽有流入，但尚未形成足够动能推动金价突破关键阻力位。
从美联储最新公布的1月会议纪要来看，几乎所有政策委员都支持维持当前利率水平不变，这直接打消了市场对短期内降息的期待。不过，在通胀应对策略方面，委员之间仍存在分歧：一部分人主张若通胀未如期回落，应考虑进一步加息；另一部分则强调政策应保持灵活性，避免过度紧缩。
据芝加哥商品交易所（CME）数据显示，会议纪要公布后，市场对3月降息的预期降至零，而6月降息的概率也由58%下降至约50.4%。这表明，市场对美联储政策路径的预期正在延后，利率不确定性持续加剧。
尽管目前美国已在伊朗近海部署三支舰队，地缘政治风险明显上升，但黄金市场反应却相对平淡。通常情况下，类似局势会引发避险资金涌入，推动金价大幅走高。但如今，金价并未出现预期中的明显上涨，显示出市场对美联储政策的担忧已盖过地缘政治因素。
展望未来，若美伊冲突进一步升级，黄金避险属性或将集中释放，金价有望迎来阶段性上涨。但不可否认的是，当前黄金市场的主导力量已发生变化。投机资金因此前大幅亏损而撤离，芝商所提高黄金期货保证金也进一步抑制了投机热情。此外，亚洲市场正值假期，整体流动性下降，也加剧了金价的震荡格局。
