周三（2月11日），美元/日元汇率报收152.962，下跌0.92%。
市场基本面分析
华尔街知名研究机构BCA Research的分析师团队最新报告指出，日元套息交易正在成为全球金融市场中潜藏的重大风险，特别是在日本央行加息预期升温以及高市早苗政府的财政刺激政策可能推高长期国债收益率的背景下，这种交易模式可能面临大规模平仓压力，从而引发市场剧烈波动。
日元套息交易的基本逻辑是通过借入低利率的日元，投资于高收益资产，从而获取利差收益。然而，一旦风险资产价格下跌或日元升值，这一交易策略的稳定性将受到严重冲击。
当前，日本央行加息预期增强，叠加财政政策可能引发的长期国债收益率上升，正逐步削弱套息交易的基础。多位日本央行政策委员会成员也呼吁应尽早加息，市场对日本央行进一步收紧货币政策的预期持续升温。
尽管财政刺激可能短期内推升风险偏好、延缓套息交易的瓦解，但真正引发大规模平仓的关键因素通常是加息预期上升、风险情绪恶化和日元走强的共同作用，而非单一变量。
由资深策略师Arthur Budaghyan领导的BCA团队指出，当前的套息交易模式存在类似2008年、2015年及2020年期间迅速崩塌的风险。在这些时期，全球风险资产价格的快速下跌曾引发大规模资金回流日元。
BCA建议投资者长期做多日元
从机制上看，日元套息交易面临的主要威胁是融资成本上升（日本利率上升）以及汇率反向波动（日元升值）。BCA的研究指出，当风险资产价格下跌与日元升值同时出现时，往往会形成相互强化的负反馈循环，导致交易策略迅速瓦解。
BCA Research的分析师在2月10日发布的报告中表示：“我们认为下一轮大规模平仓可能由‘套息资产’价格大幅下跌或日元汇率显著反弹所触发。虽然无法预知哪一因素会率先发生，但历史经验表明，它们通常会相互作用，导致套息交易出现剧烈逆转。”
因此，BCA建议长期投资者考虑做多日元、做空美元。这一建议基于当前日本央行加息预期增强以及日元汇率从历史低位逐步回升的背景。截至2026年年初，日元兑美元汇率已升值超过1%，远离可能触发日本官方干预的水平。目前美元兑日元汇率约为154.4，较上月接近160的高点明显回落。
BCA研究团队表示，尽管难以准确估算套息交易的总规模，但多项指标显示这类交易近年来迅速扩张，涉及资金量巨大。他们指出：“一旦日元开始升值，由于套息交易的广泛存在，其升值幅度可能远超市场预期。”
全球风险资产市场的潜在威胁
日元套息交易被视为悬在全球股市、加密货币及高收益债市场头顶的“达摩克利斯之剑”。该交易模式本质上是一种高度杠杆化的跨市场融资行为，一旦基础条件发生变化，不仅交易本身失效，还可能通过市场机制放大冲击，对全球金融市场产生深远影响。
长期以来，日本的超低利率环境使得以日元融资的成本极低，投资者借入日元并投资于美股、欧美国债或新兴市场资产，以获取更高的收益。这种模式在风险偏好上升、日元汇率疲软的环境下被广泛采用，积累了庞大的杠杆头寸。
然而，一旦日本央行加息或市场风险偏好下降，套息交易的盈利基础将被削弱。更重要的是，当日元升值时，投资者将面临双重压力：融资成本上升与日元债务价值上升。为了规避损失，投资者可能迅速平仓，抛售高收益资产以偿还日元贷款，这一过程被称为“平仓潮”。
大规模的平仓行为可能导致日元迅速升值，并压低全球风险资产价格。由于大量机构投资者、对冲基金及跨境资本均参与其中，一旦出现系统性去杠杆，将对股票、债券、商品及信用市场形成连锁抛压。
在风险资产价格快速下跌的背景下，市场流动性可能迅速枯竭，风险厌恶情绪加剧，投资者纷纷转向避险资产（如日元、美债、美元现金和黄金），进一步推动资产从风险类向避险类转移。历史上的2008年、2015年和2020年都曾出现过因套息交易逆转而引发的市场剧烈波动。
套息交易本质上是一种隐性杠杆工具，其大规模累积一旦逆转，影响将远超单一资产或汇率。它不仅会影响美元/日元汇率，还可能牵连资产价格、波动率指标及信贷市场等多个领域。高度联动的全球资金流可能因平仓潮而迅速转向低风险资产，导致股市与债市被迫重新定价，甚至可能引发跨市场的联动性崩盘。换言之，这种风险并非单一汇率问题，而是具备多重触发机制的“系统性风险”。
美元/日元技术走势分析
美元兑日元在最近一个交易日进一步下跌，跌破短期反弹趋势线后继续大幅走低。由于价格持续运行在50日均线（EMA50）下方，市场抛压持续增强。
尽管相对强弱指标（RSI）维持在超卖区域，但整体技术面仍呈看空态势，表明当前下跌动能较强。在出现明确反弹信号之前，价格可能继续下行。
支撑位：152.89 153.08 153.20
阻力位：153.51 153.70 153.82
