EBC全球资讯|2025年创45年最佳表现，2026能否延续牛市？

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市场波动：反弹受阻但全年表现亮眼

周二（12月30日）价格一度强劲反弹，但最终涨幅收窄，这反映出市场对避险资产的持续需求与美元走强之间的拉锯。然而，纵观全年，价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年。周三（12月31日）亚市早盘，窄幅震荡，目前交投于4336.95美元/盎司。

进入2025年末，市场经历了剧烈的震荡行情。周一，从上周五创下的历史高点4549.71美元/盎司大幅回落，最低触及4303美元附近，创下自10月21日以来的最大单日百分比跌幅。这一回落主要源于投资者在连续上涨后选择锁定利润，导致市场短期调整。

美联储政策分歧影响市场预期

美联储的货币政策调整是影响价格的核心因素。在12月9-10日的政策会议上，美联储决定降息25个基点，将基准利率目标区间下调至3.5%-3.75%，这是连续第三次降息。会议记录显示，这一决定是在对美国经济风险进行深入辩论后达成的，大多数决策者支持降息，认为这是稳定劳动力市场的必要举措。

然而，会议中出现了多位委员的异议，有的建议维持利率不变，有的甚至主张更大幅度降息。反对降息的六位决策者中，包括两位FOMC投票成员，他们对通胀目标进展停滞表示担忧。美联储预计2026年仅降息一次，并可能在1月27-28日的会议上按兵不动，直到新数据显示通胀下降或失业率超预期上升。

地缘政治风险支撑需求

地缘政治风险一直是2025年牛市的重要催化剂。年末，俄罗斯指责乌克兰试图袭击总统普京的官邸，并誓言报复，而乌克兰则称这一指控毫无依据。乌克兰总统泽连斯基在与媒体交流中表示，基辅正在与华盛顿讨论美军驻扎乌克兰的可能性，作为保障的一部分。

与此同时，波兰总理图斯克乐观表示，得益于美国的保证，乌克兰可能在数周内实现和平，尽管成功远未确定。市场对俄乌和平协议仍持怀疑态度，更广泛的地缘政治风险指标仍在升高，这为价格提供了坚实支撑。

美元与美债收益率影响走势

周二，美元指数上涨0.19%至98.19，在美联储会议记录公布后保持涨势。尽管全年美元下跌近10%，创下2017年以来最差年度表现，但年末的反弹仍对构成了压力。美国债市收益率小幅波动，10年期公债收益率上涨1.2个基点至4.127%，30年期收益率上涨0.4个基点至4.808%。这些上涨削弱了的吸引力，因为更高的收益率提升了持有债券的回报。

白银市场表现抢眼

作为的"兄弟金属"，白银在2025年的表现同样抢眼。周二，白银一度上涨8%至78.03美元/盎司，收报76.20美元附近，涨幅约5.7%。本周一，白银触及83.62美元的历史高点后回落，创下2020年8月以来最大单日跌幅，但全年涨幅逾160%，远超。这得益于白银被列入美国关键矿产清单、供应短缺以及工业和投资者需求的增长。

展望2026年走势

2025年的66%涨幅，不仅创下自1979年以来的最佳年度表现，更是降息、地缘政治热点、央行购买和ETF流入等多重因素合力铸就的成果。展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，仍有望延续牛市势头。投资者应密切关注1月就业和通胀报告，以及俄乌局势进展，这些将决定是否能再创新高。

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