近期国际贵金属市场掀起一轮强劲上涨行情，伦敦银价格表现尤为抢眼，12月9日史上首次站上60美元/盎司重要整数关口，年内累计涨幅接近翻倍，远超黄金表现。这一轮伦敦银动能向上的强劲走势，正与市场对美联储即将实施的"鹰派降息"预期形成微妙互动。
白银价格创历史新高 年内表现超越黄金
根据市场数据显示，伦敦银现货价格在12月9日突破每盎司60美元大关，10日早盘继续刷新历史纪录。今年以来，伦敦银现货价格累计上涨逾97%，显著超越伦敦金现60%的涨幅。这种强劲的动能向上态势，反映出市场对白银的追捧热情持续升温。
分析人士指出，白银此轮上涨受到多重因素推动。一方面，全球白银供应紧张局面加剧，主要生产国产量下降导致供应不足；另一方面，白银被列入美国关键矿产清单，进一步凸显其战略价值。更重要的是，市场对美联储货币政策转向的预期，为贵金属市场提供了坚实支撑。
"鹰派降息"预期升温 市场博弈加剧
当前市场关注的焦点集中在美联储12月议息会议上。市场普遍预期，美联储将在12月11日宣布降息25个基点。然而，不同于传统的宽松信号，此次降息可能呈现"鹰派"特征——即在降低利率的同时，释放出对未来进一步宽松政策的谨慎信号。
这种"鹰派降息"的可能性源于美国经济展现出的韧性。尽管政府停摆导致部分经济数据延迟发布，但整体经济指标显示劳动力市场仍然稳健，这让美联储在放宽货币政策时更趋谨慎。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，很难回想起联邦公开市场委员会在是否需要进一步降息的问题上存在如此大的分歧。
市场预期显示，尽管最新公布的JOLTS职位空缺数据略超预期，使降息概率小幅回落至87.4%，但这并未削弱投资者对贵金属的追捧。真正的博弈焦点在于未来的"路径"，此次降息可能是一次"鹰派降息"，意味着美联储将通过会后的政策声明、最新的利率点阵图以及鲍威尔主席的新闻发布会，释放"暂停宽松"信号。
伦敦银动能向上的深层逻辑
伦敦银动能向上的背后，除了货币政策预期外，还有着更为复杂的市场逻辑。首先，白银具有双重属性——既是贵金属，又是工业金属。在新能源、电子等产业快速发展背景下，白银的工业需求持续增长，这为其价格提供了坚实的基本面支撑。
其次，全球白银供应面临结构性挑战。主要银矿产量增长乏力，而回收银供应也受到限制，导致市场出现供应赤字。根据世界白银协会数据，2024年全球白银供应缺口可能进一步扩大，这为价格上行创造了有利条件。
第三，投资需求显著回升。在通胀预期升温、地缘政治风险犹存的背景下，投资者寻求避险资产的需求增加。白银相对于黄金的价格优势，使其成为资金青睐的对象。机构投资者纷纷上调白银目标价，美银甚至将目标价上调至65美元/盎司。
鹰派降息对贵金属市场的影响机制
"鹰派降息"对贵金属市场的影响呈现出复杂性。一方面，降息本身有利于降低持有无息资产的机会成本，对金银价格形成支撑；另一方面，鹰派立场可能抑制市场对进一步宽松的预期，限制价格上行空间。
从历史经验来看，美联储政策转向初期，贵金属往往表现强劲。但如果美联储在降息的同时强调对通胀的警惕，并暗示降息周期可能短暂或幅度有限，这可能对市场情绪产生一定压制。不过，在当前环境下，即使是一次"鹰派降息"，也可能被市场解读为货币政策正常化的开始，从而继续支撑贵金属价格。
值得注意的是，白银相对于黄金对货币政策的变化更为敏感。由于白银的工业属性更强，其价格不仅受到避险需求的驱动，更受到全球经济前景和工业需求的影响。因此，即使美联储采取鹰派立场，只要经济软着陆的预期得以维持，白银的工业需求支撑仍将存在。
市场展望与风险因素
展望后市，伦敦银动能向上的趋势能否持续，将取决于多重因素的共同作用。美联储货币政策路径无疑是关键变量，但全球经济走势、地缘政治风险、美元汇率变动等因素也不容忽视。
从技术面看，白银价格突破重要阻力位后，技术性买盘可能继续推动价格上行。但投资者也需要警惕短期调整风险，特别是在美联储会议前后，市场波动性可能显著上升。
风险因素方面，主要包括：一是美联储鹰派立场超预期，可能抑制贵金属上涨空间；二是全球经济放缓超预期，影响白银工业需求；三是美元指数大幅走强，对以美元计价的贵金属形成压力；四是市场情绪快速转变，导致获利回吐压力增加。
总体而言，伦敦银市场的强劲表现反映了多重利好因素的叠加效应。在美联储即将做出货币政策决议的关键时刻，市场对"鹰派降息"的预期正在重塑贵金属市场的交易逻辑。无论最终结果如何，投资者都需要保持谨慎，密切关注政策信号的变化及其对市场的影响。
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