周二欧洲早盘，国际黄金价格一度回落至4170美元附近，创下本周以来的新低。此次下挫并无明显基本面催化，更像是美联储利率决议前的短线仓位整理。随着计划于周三公布的利率决议逐渐临近，交易员更多选择降低风险敞口，为点阵图调整、经济预测更新以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会预留空间。
降息预期压制美元反弹 避险需求托底黄金
尽管金价连续三日回落，但市场仍普遍预期美联储本次会议降息25个基点的概率超过85%，并对2026年进一步宽松抱有一定预期。这样的背景使得美元在上周触及阶段性低点后，反弹力度显得有限，也使得黄金下行空间受到抑制。此外，地缘局势仍未出现实质性降温。围绕俄乌的谈判进展缓慢，美国方面近期也出现对援助政策可能调整的讨论，这些因素共同强化避险需求，使黄金在4150–4170美元区间保持支撑。
市场表现：美债收益率上行，美股与黄金同步受到关注
在美国宏观端，10年期美国国债收益率在周一意外攀升至近两个半月高位。推动收益率上行的，是市场猜测鲍威尔可能不会在发布会上明确暗示未来降息门槛放宽。美债收益率上行对无收益资产黄金构成了直接压力，叠加亚洲交易时段的谨慎情绪，使得金价短线承压。与此同时，国际清算银行（BIS）罕见发布警告，指出散户投资者正在同时推高黄金和美国股票价格，两个市场均呈现“爆炸性上涨特征”。截至目前，美国股市在科技板块的带动下持续走强，而黄金年内涨幅接近60%，创下数十年来最强表现。BIS特别强调，近期大量资金流入黄金和美股基金主要来自散户，而机构投资者整体维持谨慎态度。散户驱动的行情在历史上往往意味着波动可能加剧，尤其在政策敏感窗口，将增加潜在的快速回调风险。
影响因素：短线观望为主，关键数据与决议成为方向风口
在关键的美联储会议之前，多数交易员倾向选择观望。本周将公布多组美国重要数据，包括ADP就业人数变动和JOLTS职位空缺。数据若继续反映劳动力市场降温，则可能延续当前的降息逻辑；反之，美元可能尝试短线反弹，美债收益率也可能再次施压黄金。
技术面看，金价在200小时均线下方维持弱势震荡，短期支撑位集中在4164–4163美元附近。如果该区间被有效跌破，可能触发更多空头入场，使金价重新指向4100美元的上行趋势线。向上看，4200美元仍是首个关键阻力位，其上方的4245–4250美元是多头重新回到主动状态的主要区间，一旦突破，或再度指向4277–4280美元以及4300美元关口。
交易提示
关注决议方向而非点位交易：美联储会议前夕是典型的高不确定性窗口，行情更容易出现假突破与反复回扫，方向性交易更适合在决议公布后再评估。
美元、美债对黄金的短线影响加强：近期美元走势对黄金的压制作用有所弱化，但美债收益率仍是金价的敏感变量，需同步关注两者表现。
警惕“散户推涨”的波动风险：BIS对于黄金与美国股市同时进入泡沫区间的警告值得交易者重视，尤其是在政策拐点附近，资金情绪容易出现快速反转。
避险情绪依然是托底力量：地缘局势未见改善，避险买盘在美联储决议周期里更容易推升波动，保持仓位的弹性与风险边界有助于降低意外风险。
总结
黄金在美联储决议前维持拉锯格局：降息预期限制下行，美债收益率抬升压制上行，避险需求提供底部支撑。同时，国际清算银行警告黄金与美国股市的同步泡沫化，这将成为未来波动的隐性风险源。在关键政策窗口到来之前，市场短线方向仍主要由仓位调整与风险管理主导，而真正的趋势确认，将取决于本周美联储的政策表述与点阵图变化。
