若将分红纳入计算，公共事业类股在2025年成为标普500指数中表现最突出的板块。
尽管人工智能交易成为市场关注的热点，但一个看似平淡的领域——公共事业——却在今年大幅跑赢科技巨头。
根据道琼斯市场数据，截至本周二，标普500公共事业板块指数（S&P 500 Utilities Sector Index XX:SP500.55）今年的总回报率达到23.7%，这一数据包含分红收益。
这使得公共事业板块在标普500各板块中位居首位，领先于通信服务板块（22.9%）和信息技术板块（21.3%）。
近段时间，该板块表现尤为亮眼。从单月数据来看，公共事业股在标普500的11个板块中最近一个月排名第一；过去三个月则位列第二，仅略逊于通信服务板块，道琼斯市场数据指出。
值得注意的是，公共事业股的崛起与AI热潮息息相关，数据中心的快速扩张带动了电力需求的激增。
“投资者显然对数据中心建设和制造业回流带来的电力增长前景充满期待，”晨星公司高级能源与公共事业分析师Travis Miller向MarketWatch表示。
公共事业一向以稳定分红著称，但在2023年却是标普500中表现最差的板块。而到了2024年初，这一局面开始发生转变，股价逐步攀升。
投资组合经理George Cipolloni表示，投资者开始在这个传统板块中发现新的增长逻辑。
微软(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)等大型科技公司正在加速数据中心建设以支持AI发展，这在部分地区引发电力需求飙升。Cipolloni指出，弗吉尼亚州、俄勒冈州等数据中心密集区域，电力消耗明显上升。
Constellation Energy(CEG.O)与微软(MSFT.O)之间的电力供应协议（去年宣布）促使投资者重新审视公共事业的未来。多家投行和咨询机构的预测也显示，未来几年能源需求将持续上升，Cipolloni补充道。
“现在它终于有了成长性，”Cipolloni表示，“随着AI投资大幅增加，发电和公共事业企业将成为最大受益者之一。我们已经在市场回报和估值提升中看到这一趋势。”
Constellation Energy、Vistra Energy(VST.N)、NRG Energy(NRG.N)和Talen Energy(TLN.O)等电力生产商今年股价表现强劲，主要得益于电力需求增长和商品价格的有利变化。
Miller解释称，这些公司通常购入天然气或铀等大宗商品用于发电，再将电力出售给客户，因此电价上涨直接提升了盈利能力。
根据美国官方通胀数据，截至8月的12个月内，美国电价指数上涨6.2%，远高于同期CPI的2.9%涨幅。数据显示，2025年8月，美国城市用户的平均电价达到每千瓦时19美分，创历史新高。
这些发电企业不同于传统受监管的公共事业公司，但同样表现出色。Constellation Energy等企业具备更高的灵活性，能够与科技公司签订协议，从而在数据中心扩张中获得更多收益。
Miller表示：“如果数据中心建设持续推进，这将是几十年来电力需求最显著的一次增长。”
公共事业股的强势也带动了市盈率（P/E）的上升。截至周二，该板块市盈率达到19.6，为2022年10月牛市启动以来的最高水平，道琼斯市场数据指出。
估值上升部分得益于盈利改善。根据FactSet分析师John Butters的数据，自牛市启动以来，该板块同比盈利从2023年第一季度的-22.3%回升至预计2026年第四季度的+14.7%。
当然，并非所有公共事业公司都获得增长红利。部分绿色能源企业因特朗普政府取消风能和太阳能税收优惠而遭受冲击。
公共事业股通常被视为稳健型投资，因其电力需求在各类经济环境下都相对稳定。即便在经济低迷时期，人们仍需维持基本生活用电。
“公共事业公司拥有受监管的收入来源，这在经济波动中提供了缓冲作用，”B2Broker首席商务官John Murillo在邮件中表示。
Murillo指出，过去三年，公共事业板块的年化波动率约为18%，显著低于大盘整体波动水平。他建议担忧通胀的投资者可将约20%的资金配置在该板块，并搭配40%的消费品和30%的医疗保健股。
尽管Murillo建议增加配置，公共事业股在标普500中的权重依然较低。截至周二，该板块在指数中的占比仅为2.5%，而科技和金融板块分别占34.7%和13.5%，FactSet数据显示。
根据财务顾问平台Exhibit A for Advice联合创始人Matt Cerminaro的统计，截至周二收盘，公共事业板块仅贡献了标普500今年14.1%涨幅中的0.5%。
