CME FedWatch工具数据显示，市场认为美联储下月加息25个基点的可能性接近九成，利差优势因此进一步拉大，为美元提供了有力支撑。
加息押注也带动美国国债收益率攀升。本周两年期美债收益率大涨约34个基点，升至4.87%上下，是自2025年4月以来单周涨幅最大的一次。Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler分析称，美元保持坚挺，主要依托于有力的就业报告、加速的CPI同比增速，以及威廉姆斯、沃勒等美联储官员的强硬表态。美元兑瑞郎上涨0.44%至0.839，结束了连续两周的下跌，进一步印证了美元整体偏强的格局。
日元逼近干预红线
美元兑日元周五小幅回落0.08%，报159.71，盘中升至两个月高点160.18。汇率临近160关口，会明显加大日本财务省的应对压力，因此员密切关注东京是否会出手干预外汇市场。日本财务大臣片山皋月周五表示，政府将视汇市波动采取恰当应对，市场普遍将这一表态解读为对投机性抛压的口头警示。
与此同时，市场对日本央行加息的预期也在升温。花旗策略师Tomohisa Fujiki在报告中指出，股市回暖叠加强劲的通胀数据，市场定价中的日央行加息概率有所上升。他同时提醒，日央行要实现连续加息仍有较高门槛，但按季度加息的可能性已明显增加。
花旗预计日央行将于12月把利率上调至1.50%，市场给出下月加息25个基点的概率为75%。花旗还预测，政策利率将在明年第一季度升至1.75%，并于明年第三季度进一步升至2.00%。综合来看，日元短线在干预风险与央行加息预期之间来回拉扯，高波动环境可能继续维持。
欧元与商品货币承压
欧元兑美元下跌0.3%，报1.1021，盘中探至1.1019，为2025年4月以来对美元的最低水平，并已连续四周走低。一方面美元走强施压，另一方面市场重新评估欧洲央行的加息路径，共同令欧元承压。
RBC BlueBay Asset Management固定收益首席投资官Mark Dowding表示，投资者或许高估了欧洲央行的加息空间。随着此前推升通胀的基数效应逐步消退，到明年同期欧元区通胀很可能回落至2%以下。他预计欧洲央行在今年12月加息一次后可能暂停，并最终在2027年底前转向放松政策。基于这一判断，RBC BlueBay对欧元区政府债券收益率持“相对积极”的看法。
商品货币同样走弱。澳元兑美元下挫0.48%至0.6773美元，是本月G10货币中对美元表现最弱的一种；澳大利亚也是G10国家中唯一被市场预计明年将降息的经济体。澳联储主席米歇尔·布洛克在政策制定者投票出现分歧的情况下，将基准利率上调至18年来的高位，此后对进一步收紧采取观望态度。她强调，今年的紧缩效果尚未充分体现在经济中，“最近两次加息的传导甚至还没有开始”，同时指出紧缩已在抑制需求，需求增速相对供给开始放缓，并最终会恢复平衡。员和经济学家普遍将其言论解读为偏鸽派，并下调了对后续加息的预期。Cotality数据显示，10月主要城市房价大跌1.4%，正朝40年来最大跌幅迈进。安保集团的沙恩·奥利弗认为，楼市低迷将通过财富效应拖累经济增长，但目前还不足以让澳联储把注意力从高通胀上移开，预计到明年下半年才会成为更重要的考量。
纽元兑美元下跌0.41%至0.5525，有望连续第三周下挫。由此可见，美元的强势并不局限于某一种货币，而是通过美债收益率、利差以及各国政策走向的分化，扩散到主要非美货币之中。
后续需关注三条主线：其一，美联储下月加息幅度，以及两年期美债收益率能否继续走高；其二，日本财务省是否真正入市干预，以及日央行12月加息至1.50%的预期能否落地；其三，澳联储能否真正维持按兵不动，以及房价下行通过财富效应对消费和住房投资的拖累程度。若美元利差优势持续扩大，非美货币短期内仍可能承压；若日本干预或日央行加息预期升温，日元的高波动局面将持续。投资者应在政策预期与数据验证之间保持审慎。
