小程序：每日全球大宗商品市场要闻速递
国外
1. 澳新银行：2025年中黄金或升至4600美元高位
澳新银行预测，黄金价格将在2025年底上涨至4400美元，2026年中进一步升至4600美元峰值。但随着美联储宽松周期结束，2026年下半年金价上涨空间可能受限。与此同时，白银价格预计将在2026年中期触及57.50美元。地缘政治紧张局势、债务风险及政策不确定性将维持黄金的长期投资吸引力。不过，若美联储维持鹰派立场或美国经济超预期增长，黄金可能面临回调压力。
2. Pepperstone：黄金正经历近年最强牛市，避险需求持续支撑
Pepperstone分析师Ahmad Assiri表示，黄金正处于近年来最稳定的牛市周期。过去一个月金价上涨约15%，回撤幅度不足2%，显示市场对黄金的需求强劲。随着投资者对美股高估值及科技泡沫的担忧加剧，黄金已成为资产配置中的重要避险工具。Assiri指出，尽管部分担忧可能被夸大，但只要市场存在不确定性，黄金作为避风港资产的地位就将持续受到支撑。
3. 巴克莱：美国经济温和放缓，关税成增长阻力
巴克莱银行预计，2025年第三季度至2026年第三季度，美国经济季度平均增长率将维持在约2%。经济扩张仍具韧性，但财政刺激减退和贸易摩擦将拖慢增长步伐。该行指出，新关税政策将对企业利润产生长期压力，尽管短期内不会显著推高通胀，但会延长企业成本上升的周期。主要风险包括消费支出疲软和失业率上升，可能在2026年对市场信心造成冲击。
4. 法兴银行：美元反弹或短暂，政策不确定性压制前景
法国兴业银行策略师指出，随着美国政府关门及关税政策的不确定性缓解，美元将面临新的贬值压力。未来美元走势将取决于市场对美国经济前景的预期变化及美联储降息预期的增强。目前市场尚未充分反映经济放缓的风险，而政策宽松预期已部分体现在价格中。由于政府关门导致经济数据延迟发布，美元近期因非美货币走弱而反弹，但这种走势难以持续。
5. 三菱日联：市场低估英央行降息风险，英镑或继续承压
三菱日联分析师Derek Halpenny表示，市场低估了英国央行在年底前再次降息的可能性，这将对英镑形成压力。如果未来通胀继续回落且薪资增长未见起色，货币政策进一步放松的可能性将上升。此外，11月26日发布的秋季预算可能显示财政紧缩对经济的拖累。LSEG数据显示，当前市场仅预期年底前降息约12个基点。
6. 荷兰国际：欧元区债市维持高位，德债避险属性增强
荷兰国际银行资深策略师Michiel Tukker表示，尽管美债收益率回落，但欧元区债券收益率预计仍将维持高位甚至上行。德债近期表现优于利率互换，反映出市场对安全资产的需求上升。作为少数AAA评级的避险资产之一，若全球风险情绪恶化，德债有望继续走强。但若美债收益率大幅下降，德债及互换利率也可能测试更低水平。
7. 荷兰国际：欧元区工业产出疲软，制造业或拖累三季度GDP
荷兰国际经济学家Bert Colijn指出，欧元区8月工业产出环比下降1.2%，显示制造业复苏乏力。此前因美国提前进口引发的生产高峰已结束，产出趋势再次下行。尽管长期投资计划有望推动中期复苏，但短期内缺乏增长动力。Colijn认为，制造业可能对三季度GDP造成拖累，整体经济前景仍偏弱。
国内
1. 中金公司：金融数据回暖仍需财政发力支持
中金公司研报指出，9月新增信贷同比减少，但在剔除置换债影响后，实际信贷状况可能好于数据反映。M1增速超预期回升，显示政策温和发力。政策性金融工具逐步落地、财政存款投放加快，以及地产政策放宽，均对信贷形成支撑。展望未来，金融数据的持续回暖仍需财政政策进一步加码。
2. 中信证券：四季度CPI有望明显回升
中信证券研报显示，9月CPI同比回升至-0.3%，核心CPI连续五个月回升，达近19个月以来最高水平。耐用消费品与金饰价格上涨明显，服务类价格仍偏弱。随着猪周期错位效应减弱，预计2025年四季度CPI将明显回升。中性预期下，年底CPI或回升至1.0%左右。
3. 中信证券：10月理财规模或回升，存款活化趋势延续
中信证券指出，9月社融受高基数影响回落，政府债发行减少为主要拖累项。预计5000亿元政策性金融工具将于10月集中落地，带动社融回升。信贷仍处于温和修复阶段，企业短期贷款受季末因素及景气改善推动上行，居民中长贷在贴息与新房销售回暖支撑下企稳，短期消费贷因政策收紧略有回落。M1同比增速维持高位，资金活化程度提升，存款定期化问题缓解。非银存款减少或与季末理财资金回流有关，预计10月理财规模将回升，存款“搬家”现象持续。
4. 中邮证券：多重因素支撑，黄金长期上涨趋势未改
中邮证券分析师李帅华指出，近期金价走强主要受三方面推动：一是美联储降息释放流动性，吸引资金流入；二是地缘冲突加剧避险情绪；三是各国央行加快黄金储备多元化，黄金ETF持仓持续增长。此外，美国政府“停摆”也刺激避险需求。长期来看，美国财政赤字与债务问题难以短期解决，美元信用风险上升推动央行持续购金；贸易摩擦削弱美元主导地位，黄金战略价值凸显；地缘政治风险未消，黄金避险属性持续支撑其价格上行。
5. 中信建投：双节白酒销售分化，低位布局时机显现
中信建投报告指出，双节期间白酒整体动销下滑20%-30%，但区域表现分化。河南、山东、江苏等传统白酒消费大省下滑幅度较小，广东、安徽等地下滑明显。头部品牌如茅台1935、汾酒、红花郎、水晶剑销量较稳定，高端产品受影响较大。随着经济逐步企稳，白酒等顺周期板块有望重回增长轨道，建议把握当前低位布局机会。
6. 华泰证券：9月挖机销售回暖，行业复苏可期
华泰证券指出，9月挖机销售内外需求双升，行业景气度回升。根据工程机械协会数据，9月挖机销量1.99万台，同比增长25.4%，其中国内销售0.92万台，同比增长22%，出口1.06万台，同比增长29%，增速较8月进一步加快。华泰证券认为，二手挖机出口增长将带动国内更新需求，国产品牌海外市场份额有望持续提升，建议关注工程机械及零部件龙头企业。
