国外
1. 美银：将明年黄金价格预期上调至5000美元/盎司
美国银行最新报告将2025年黄金和白银价格预测分别上调至每盎司5000美元（此前平均预期为4400美元）和每盎司65美元（此前平均为56美元）。报告指出，目前实物白银市场存在严重失衡现象，未来一旦趋于正常化，可能带来更大价格波动。
2. 汇丰银行：美元可能继续疲软，或于明年初见底
围绕美元是否已触底的讨论持续升温，汇丰银行则认为美元仍有下行空间。该行全球外汇研究主管保罗·梅克尔在报告中表示，美联储若开启宽松周期而美国经济又避免衰退，历史经验表明美元通常会走弱，这一趋势难以逆转。尽管近期美国经济出现回暖迹象，同时法国与日本政局动荡引发对美元企稳的猜测，但市场情绪仍不稳定。报告预测美元将在2025年初触及底部。
3. 渣打银行：若经济持续强劲，2026年降息空间有限
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander在报告中指出，尽管美联储可能在2025年继续降息，但如果美国经济动能维持强劲，2026年进一步降息的可能性将下降。他们认为，这种情形或将推动美元和美债收益率上升。“市场目前对2026年约63个基点的降息预期可能被逐步修正，尤其是在经济动能和生产率持续超预期的情况下。”
4. 荷兰国际：英国或在11月预算中抑制通胀政策，为降息铺路
荷兰国际集团经济学家预测，英国政府可能在11月26日公布的预算案中避免推出可能推高通胀的财政措施。报告指出，如提高增值税等措施可能加剧通胀压力，因此政府或倾向于推出有助于控制通胀的政策，从而为英国央行进一步降息提供空间。“我们认为2026年的财政紧缩趋势意味着降息幅度可能超过当前市场预期，英国国债收益率也将随之回落。”
5. 荷兰国际：财政收紧与货币宽松并存或拖累英镑
荷兰国际集团分析师指出，尽管英国经济表现不如部分媒体所描述的那样疲软，但财政政策收紧与货币政策宽松的双重风险可能对英镑构成压力。分析师强调，市场低估了英国央行未来降息的潜在幅度，尽管下一次降息最早可能在2025年2月。财政大臣里夫斯在11月的秋季预算中或将通过增税或削减开支来缩小财政赤字。荷兰国际补充称，受法国政局不确定性影响，欧元和英镑吸引力均受限，但英镑面临的财政与货币政策风险“更高”。
6. 野村证券：澳洲货币市场过度预期进一步降息
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst指出，澳洲联储9月会议纪要显示其对经济剩余产能和中性利率水平的判断仍不明朗。在这一背景下，澳洲联储将采取数据依赖策略，此前8月提出的“可能多次降息”立场已不再适用。Ticehurst认为，市场目前对澳洲联储进一步降息的预期明显过高。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购+股权”合作模式助力AI生态闭环
中信证券研报指出，OpenAI近两个月积极与AI产业链上下游企业建立合作，有助于其获取稳定算力资源并提升模型能力。该行认为，OpenAI与英伟达、AMD采用的“采购合同+股权”合作模式，有助于推动AI生态闭环的形成，进而推动整个AI行业的发展，并对硬件半导体板块的每股收益形成支撑。建议关注：商用GPU、ASIC、以太网、存储、先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI密集发布，商业化潜力可期
中信证券研报指出，2025年9月至10月，海外AI产品发布密集，商业化进程加快。重要事件包括OpenAI推出Sora 2并启动电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌推进多模态应用创新、Meta推出Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin上线自助广告投放系统等，从模型性能、盈利模式和应用场景等维度推动AI市场情绪。报告认为，随着AI应用逐步成熟并探索更多商业化路径，市场对AI商业效率和价值创造的分歧有望缩小，长期价值将更清晰。建议关注Q4 AI产品进展，重点关注广告、电商、社交等落地场景，后续关注点包括：OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜上市（9月30日）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等。
3. 华泰证券：港口费持续征收或推升全球油运、散货运价中枢
华泰证券研报分析中美互征港口费对航运市场的影响指出，短期内船公司或将调整全球航线和港口挂靠以减少成本，造成供应链扰动并推高运价。从中长期来看，按船籍分析，中方航运企业受征收影响更大。集装箱运输方面，短期有望通过涨价缓解成本压力，但中长期因供给过剩仍将面临盈利压力。油运与干散货方面，行业景气度上行，港口费有望转嫁客户。若港口费持续实施，将系统性推高全球油运和干散货运价中枢。从贸易流向分析，中国籍油运和干散货公司相对受益，集运则相对受损。
4. 华泰证券：四季度出口增速或小幅回落，但仍维持高景气
华泰证券研报指出，海关总署数据显示，2025年9月美元计价出口同比增长8.3%，较8月的4.4%明显回升，高于市场预期的6.6%；进口同比增长7.4%，高于预期的1.8%。贸易顺差达905亿美元，同比多增88亿美元，净出口继续对经济增长形成支撑。报告认为，AI相关出口需求仍强劲，“一带一路”投资持续提速，将为出口提供结构性支撑。全球制造业周期回升与海外财政扩张周期可能支撑外需企稳。尽管四季度基数较高，出口增速中枢或小幅回落，但整体仍维持较高景气度。
5. 华泰证券：节后市场关注点转向产能出清、顺周期与防御性品种
华泰证券指出，节后市场震荡，资金活跃度不减，交易型资金仍是主要增量来源，投资者数量回升，散户与融资资金转为净流入，私募基金备案量仍维持在7月以来的平均水平。波动主要来自公募基金新发，上周新发规模季节性回落，但随着净值回升，预计新发仍处于上升趋势中。配置方面，投资者对海外算力链为主的TMT板块止盈意愿增强，市场关注重点转向产能出清行业、顺周期方向及防御性品种。
6. 银河证券：食品饮料国庆中秋表现平淡，三季报成关注焦点
银河证券研报指出，9月食品饮料指数整体跑输大盘，各子板块均出现调整。展望10月，市场焦点将集中于三季报业绩，绩优个股与板块值得关注。展望2025年四季度，在PPI向CPI传导预期增强的背景下，建议优先关注供给出清叠加估值底部的顺周期方向。中长期建议关注三大主线：1）新品类与新渠道方向的成长型个股；2）需求稳定、竞争格局改善的板块；3）顺周期复苏方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全协同发展带来投资机会
中金公司指出，随着低空经济发展，无人机正逐步改变城市治理与服务模式。从协助精准执法、解决高层消防难题，到支持环境实时监测、保障应急通信，无人机突破地面限制，显著提升城市运行效率，推动城市治理向智能化、数字化迈进。建议重点关注低空经济与城市安全战略协同发展带来的投资机会。
