国外
1. 美银：上调明年黄金目标价至5000美元/盎司
美国银行近日上调了对2025年黄金与白银价格的预期，分别调整为每盎司5000美元（此前平均为4400美元）和每盎司65美元（此前平均为56美元）。报告指出，实物白银市场的严重失衡状态未来可能趋于正常，这或将带来价格波动加剧。
2. 汇丰银行：美元或将继续疲软，预计明年初触底
针对美元是否已见底的市场分歧，汇丰银行认为美元仍有进一步走弱的可能。该行全球外汇研究主管保罗·梅克尔在报告中表示，历史数据显示，当美联储开启宽松周期且经济避免衰退时，美元通常会走弱，这一趋势难以逆转。尽管近期美国经济有复苏迹象，加上法国与日本政局不稳，促使美元在7月以来维持震荡，但市场情绪仍不稳定。梅克尔预测美元将在2025年初触及底部。
3. 渣打银行：若经济持续增长，2026年降息空间或收窄
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander指出，尽管美联储预计在2025年继续降息，但如果美国经济动能持续增强，2026年的进一步宽松政策可能受限。他们认为，若经济表现强劲，市场目前预期的约63个基点的降息幅度可能会被逐步修正，从而推动美元和美债收益率上行。
4. 荷兰国际：英国或在11月预算中抑制通胀性支出，为降息铺路
荷兰国际集团的研究报告指出，英国政府可能在11月26日公布的预算案中避免实施可能推高通胀的新财政政策。例如，增值税上调等措施可能加剧通胀压力，因此政府或将避免此类政策。相反，财政部可能推动有助于压低通胀的财政举措，从而为英国央行后续降息打开空间。荷兰国际认为，2026年的财政收紧趋势将为更大程度的降息提供可能，进而拉低英国国债收益率。
5. 荷兰国际：英国财政紧缩与货币宽松并行或对英镑施压
荷兰国际集团分析指出，尽管英国经济实际表现并不如部分媒体所描述的那样疲软，但财政紧缩与货币政策宽松并行的风险可能对英镑构成压力。分析师认为，市场目前低估了英国央行未来的降息幅度，尽管下一次降息可能最早在2025年2月。财政大臣里夫斯在11月预算案中或将通过增税或削减开支来减少财政赤字。荷兰国际补充称，受法国政局影响，英镑和欧元吸引力均受限，但英镑所面临的财政与货币政策风险更高。
6. 野村证券：澳洲联储降息预期或被高估
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst指出，澳洲联储9月会议纪要显示，其对经济剩余产能及中性利率水平的判断仍不明确。因此，澳洲联储未来政策将更依赖数据指引，而8月时提出的“可能多次降息”的鸽派立场已不再具有足够说服力。Ticehurst认为，当前市场对澳洲联储进一步降息的预期定价偏高。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购+股权”合作模式助AI生态闭环
中信证券研究报告指出，OpenAI近期积极与AI产业链上下游企业建立合作，有助于其获取稳定的计算资源并提升模型能力。该机构认为，OpenAI与英伟达、AMD采用的“采购合同+股权”合作方式，有助于推动AI生态闭环的形成，对整个行业的发展具有积极作用。建议关注商用GPU、ASIC、以太网、存储及先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI产品密集发布，商业化进程提速
中信证券指出，2025年9月至10月期间，多家海外科技企业密集发布AI新产品，商业化进展显著加快。其中包括OpenAI推出Sora 2并启动电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin自助广告系统等。这些进展在模型能力、变现方式和应用场景方面实现突破，推动市场情绪升温。随着AI应用逐步成熟，商业化效率与价值创造的争议有望缓解，AI长期价值将更加明确。建议关注广告、电商、社交等落地场景，并重点关注OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等事件。
3. 华泰证券：港口费持续征收或推高全球油运与散货运价
华泰证券分析中美互征港口费对航运市场的影响指出，短期内船公司或将调整全球船舶部署与港口挂靠计划以降低成本，导致供应链波动，推高运价。从中长期看，中国航运企业所受征收影响大于美国。集装箱运输方面，短期涨价或缓解成本压力，但长期供给过剩仍将压制盈利。油运与干散货方面，行业景气度上升，港口费有望转嫁至客户。若港口费持续存在，全球油运与干散货运价中枢或将系统性上移。从贸易流向分析，中国籍油运与干散货企业相对受益，而集装箱运输企业则可能受损。
4. 华泰证券：四季度出口增速或小幅回落，但景气度仍高
华泰证券研报显示，2025年9月美元计价出口同比增速从8月的4.4%回升至8.3%，高于市场预期的6.6%；进口同比增长7.4%（前值1.3%），也高于预期。贸易顺差扩大至905亿美元，同比多增88亿美元，净出口继续对经济增长形成支撑。展望未来，AI产业相关出口需求仍将强劲，“一带一路”投资也持续加码，有望为出口提供结构性支撑。在全球制造业周期回升与海外财政扩张背景下，外需有望企稳。考虑到四季度基数较高，出口增速中枢或小幅回落，但仍维持较高景气度。
5. 华泰证券：节后资金关注点转向产能出清行业、顺周期方向及防御品种
华泰证券指出，节后市场整体震荡，交易型资金仍是增量主力，散户与融资资金转为净流入，私募基金日均备案数量维持在7月以来的平均水平。公募基金新发规模近期出现季节性回落，但随着基金净值回升，新发规模有望恢复增长。配置方面，投资者对以海外算力链为主的TMT板块止盈意愿增强，市场关注点逐步转向产能出清行业、顺周期方向以及防御性品种。
6. 银河证券：食品饮料节庆表现温和，三季报成关注焦点
银河证券研报指出，9月食品饮料板块整体走势偏弱，各子行业均出现回调。展望10月，市场关注重点将集中于三季报业绩，相关优质个股与板块值得关注。预计25Q4，在PPI向CPI传导改善的预期下，可优先关注供给出清叠加估值底部的顺周期方向。中长期来看，建议重点关注三大主线：1）新品类与新渠道的成长性个股；2）需求稳定且竞争格局改善的板块；3）顺周期复苏相关方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全协同推进带来投资机会
中金公司指出，随着低空经济发展提速，无人机正在重塑城市治理与服务体系。从提升警务执法效率、解决高层消防难题，到实现环境实时监测、保障应急通信，无人机突破地面限制，显著提升城市运行效率，推动城市治理向智能化、数字化迈进。建议重点关注低空经济与城市安全建设战略协同带来的投资机遇。
