国外
1. 高盛：预计2026/2027年铜价将维持在每吨1万-1.1万美元区间
高盛近日发布报告指出，预计2026/2027年度铜价将稳定在每吨1万至1.1万美元之间。报告同时指出，印尼镍生产商的利润空间可能需要进一步压缩，以抑制供应增长，缓解市场过剩压力，并预测到2026年12月镍价将下跌6%，至每吨14500美元。此外，随着印尼供应量自2026年中期起上升，铝市场或将出现过剩局面，预计2026年第四季度铝价将回落至每吨2350美元，直至2030年才可能恢复至当前水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨源于对长期通胀的担忧，黄金将在明后两年涨至4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场分析师Anita Soni最新预测显示，金价有望在2026年和2027年攀升至每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年进一步调整至4000美元。Soni指出，黄金仍将在积极的宏观经济环境下运行。关税政策的不确定性持续存在，且已实施与即将实施的关税对消费者购买力的影响尚未完全显现。此外，美联储降息节奏可能比她此前预期更快，早前金价上涨与降息预期相关，但近期的快速上升则主要受到对长期通胀和资产保值需求的推动。
3. 道富银行：加息预期推迟加剧日元疲软，但政策窗口仍未关闭
道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi指出，市场此前因日本自民党党魁高市早苗的政策立场而抛售日元。若其首相任命无法获得广泛支持，市场可能会进一步反应。由于高市早苗并不支持加息，日本央行加息预期的推迟加剧了日元贬值压力。不过，这种局面也为政策调整提供了空间。尽管市场普遍预期央行本月将维持利率不变，但Wakabayashi认为结果仍存在不确定性。
4. 潘森宏观：欧洲央行不太可能因为三季度增长低迷而降息
潘森宏观分析师Claus Vistesen认为，尽管欧元区经济前景疲软，欧洲央行在未来几个月内不太可能因此降息。根据潘森宏观的测算，欧元区第三季度GDP或将实现约0.1%的微弱增长，相较欧洲央行预期的零增长更为乐观。Vistesen指出，欧洲央行可能会将当前的疲软视为暂时现象，主要受制造业下滑拖累。他表示，要促使欧洲央行在12月或明年年初降息，仍需更强劲的经济数据支撑。
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性共振窗口期，AH股性价比配置更好
中金公司发布报告称，美联储9月重启降息标志着美元宽松周期进入新阶段。考虑到通胀8月才确认上行拐点，且水平不高，美联储可能以“暂时性”因素淡化通胀压力，而更关注就业市场的下行风险，因此“稳增长”优先于“控通胀”。在特朗普施压下，美联储或加快降息步伐，可能连续降息3-4次。预计10月仍将处于中美流动性共振窗口期，宽松交易将成为市场主线。从风险收益比来看，A股和港股相对美股更具配置价值。鉴于宏观流动性趋于宽松，以及美联储独立性和美元信用面临挑战，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税“再升级”，短期冲击不改中期趋势
中金公司分析指出，在11月关键节点前，中美经贸博弈再度升温。总体来看，此次事件对A股的冲击预计小于今年4月初，一方面因市场已部分消化快速调整预期，另一方面中国此前应对迅速有效，或能缓解投资者对类似冲击的担忧。短期内可能对市场情绪产生扰动，延长8月底以来的调整周期。但从中期看，全球货币秩序重构加速，美元资产安全性下降，人民币资产仍具重估潜力。叠加“十五五”规划即将出台、科技等板块基本面稳健、A股估值合理等因素，市场中长期趋势未改，若出现非理性下跌，反而提供较好配置机会。
3. 国新证券：黄金后续支撑力仍足
国新证券黄金行业点评指出，本轮金价上涨主要受美联储降息预期、地缘政治风险上升及投资需求激增推动，标志黄金市场进入新一轮强势周期。短期来看，建议关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI超预期反弹可能引发波动），金价可能在3800元/克上方震荡。中长期配置方面，建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以分散风险，增强资产多元化。
4. 中信建投：继续推荐储能，看好锂电行业基本面
中信建投证券研报认为，储能板块仍是重点推荐方向，锂电行业基本面稳健，且当前具备多重催化因素。国内储能经济性迎来拐点，叠加海外光储平价趋势持续。国内方面，新能源全面入市推动峰谷电价差扩大，加上容量电价政策出台，提升储能投资回报率。1-9月国内储能招标同比增长88%。海外方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口扩大，光储仍是快速扩张的能源解决方案，海外产能有望规避部分关税。锂电行业当前催化不断，材料和储能电池需求旺盛，价格持续上涨，2026年需求更加明确，锂电三季度业绩环比、同比均明显增长；继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池环节的投资机会。
5. 中信建投：重视钴和稀土的战略配置机遇
中信建投报告指出，刚果（金）钴出口配额制度已落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的份额。中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业等中资企业也获得较多配额。2026和2027年钴出口配额均为9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。该制度下仅约44%的产量可出口，导致全球钴供应减少超10万吨。预计2024年钴市场将由过剩7万吨转为短缺3万吨，钴价中枢或进一步上移。此外，商务部连发四文强化稀土出口管制，新增5类中重稀土出口限制，加强全产业链设备、技术、原材料出口管控，并对海外军事及高端半导体需求实施限制，稀土战略地位持续增强。
6. 光大证券：市场短期内或进入宽幅震荡阶段
光大证券研报指出，短期内市场可能进入宽幅震荡阶段。一方面，市场估值处于近年高位，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性上升，风险偏好可能回落。另一方面，随着党的二十届四中全会临近，政策预期升温，配合美联储仍有降息空间，市场或获得支撑。综合来看，多重因素交织下，市场短期波动可能加大。行业配置上，短期建议关注高股息及消费板块，中长期看好TMT和先进制造领域。
7. 国信证券：黄金中长期继续维持乐观看法，关注市场第三浪机会
国信证券发布研报称，黄金第三浪机会可能源于海外人工智能科技热潮见顶后资金转向，但目前尚未显现迹象。历史数据显示，科技股与黄金同涨后，黄金往往在科技泡沫破裂后继续上涨，主要受避险情绪驱动。当前美国三大股指下跌或推动避险资金流入黄金，继续看好中长期金价走势。建议居民资产配置中黄金占比在2%-10%为宜，机构投资者可适度提高配置比例。
8. 国泰海通证券：外部冲击造成的资产下跌，是增持中国市场的良机
国泰海通证券最新报告指出，与4月冲击相比，当前贸易风险边界更清晰，国内金融稳定性更强，因此外部冲击只是短期扰动，不会改变中长期趋势。当前中国正处于“转型牛”阶段，转型加速、无风险收益率下降和资本市场改革构成内在支撑。面对国内“找资产”需求高涨，优质资产稀缺性凸显，外部扰动带来的回调反而是配置良机。预计风格不会切换，建议聚焦产业趋势、反内卷和稳定价值主线：1）AI创新与国产化提速，半导体设备“deepseek时刻”临近，推荐港股互联网、电子半导体、国防军工、传媒、机器人等；2）金融板块调整后股息回报提升，推荐券商、银行、保险；3）反内卷推动周期品格局改善，看好有色（稀土）、化工、钢铁、新能源等。
9. 中信证券：近期的出口管制和出口许可制，可能成为有助于对外挺价、对内加速出清落后产能的举措
中信证券报告指出，当一国在全球供应链中具有主导地位时，应将份额优势转化为定价权和利润，避免资源贱卖和产能浪费，同时提高居民收入和社会保障水平。当前全球非科技行业资本开支长期低迷，国内传统工业资本开支在反内卷趋势下也明显放缓，投入产出比逐步改善。部分传统行业在低景气周期中仍能稳定盈利，估值水平也不高，为中国制造业将份额优势转化为定价权提供了基础。近期实施的出口管制和出口许可制度，既是为了完善制度、维护国家利益，也有助于对外提升议价能力、对内加速淘汰落后产能。具备合规能力和全球化运营经验的龙头企业，有望获得更稳定的海外份额和更高的盈利水平。
