今年以来，受俄乌冲突及美国前特朗普政府非传统经济政策的影响，避险资产受到投资者和各国央行的追捧，黄金价格因此大幅攀升。不过，当前的焦点已转向白银。
截至10月中旬，伦敦市场白银价格今年迄今上涨了70%，相比之下，黄金涨幅为55%。由于地缘政治动荡、通胀压力和货币贬值预期，两种贵金属的需求均大幅上升，投资者青睐其价格的相对稳定性。
与黄金相比，白银还具备更广泛的工业用途，是许多产品的重要原料。在库存处于多年低位、投资需求持续旺盛的背景下，白银供应短缺可能对多个行业造成影响。
哪些领域依赖白银？
今年，美国、法国和日本等主要经济体面临政治和财政不确定性，货币承受压力，投资者纷纷转向黄金和白银等资产以对冲美元、欧元和日元的风险，这一策略被称为“货币贬值交易”。
白银因其良好的导电性能，广泛应用于电路、电动车、电池、太阳能板以及医疗设备涂层。同时，它也常用于珠宝和纪念币的制作。
作为一种投资品，白银单价低于黄金，更适合普通投资者参与，且在贵金属行情上涨时，其价格波动往往更为剧烈。
亚洲仍是白银的最大消费市场，这得益于该地区强大的工业体系、庞大的人口基数以及银饰作为价值传承载体的文化传统，各国政府和造币机构也大量采购白银用于铸造纪念币等用途。
白银市场有哪些独特之处？
白银的多样化用途使其价格受到制造业周期、利率政策及可再生能源政策等多重因素影响。经济扩张期，工业需求推动价格上涨；经济放缓时，投资需求则成为支撑。
与黄金市场相比，白银市场更为“浅层”，日均交易量较小，库存紧张，流动性容易快速流失。尽管LBMA监管的金库中白银储量高于黄金——约7.9亿盎司对2.84亿盎司——但按价值计算，白银仅约400亿美元，而黄金高达1.1万亿美元。
近期白银逼空行情背后的推手是什么？
根据LBMA数据，自2021年中以来，伦敦白银库存已减少约三分之一，可借贷或交割的实物白银减少。全球白银需求已连续四年超过矿山产量，导致原本由伦敦储备的供应缓冲被逐步消耗。
与此同时，白银ETF吸引了大量新资金流入，托管机构在供应趋紧的背景下持续买入实物银条。
今年早些时候，美国提议对部分进口金属加征关税，进一步刺激了市场投机行为，加速了库存消耗。目前，伦敦现货白银价格相对于纽约期货价格处于多年来的高位溢价，市场流动性趋紧，银条抢购现象加剧。
印度为何对白银需求激增？
印度的节日季在10月20日的排灯节达到高潮，这是传统上的贵金属消费高峰。受金银价格大幅上涨影响，珠宝商纷纷补充库存，白银进口量较去年同期几乎翻倍。
目前印度买家支付的价格比国际基准高出10%以上，反映出实物白银供应的紧张程度。这种需求进一步从西方金库中抽离白银，加剧了全球供应压力。
白银短缺对相关行业意味着什么？
一些交易员开始为银条预订跨大西洋航班，以利用伦敦和纽约之间的价差，这种运输方式以往多用于黄金。
对于太阳能电池板制造商而言，银浆是关键材料之一，若银价持续高企，可能压缩企业利润空间，并推动企业尝试用其他金属替代白银。
全球白银矿产受矿石品位下降及新项目开发缓慢影响，增长乏力。墨西哥和秘鲁等主要产银国面临政策、环保等多重限制，即使短期内将库存从纽约调往伦敦，也难以解决长期的供需失衡问题。
市场能否恢复平衡，抑或迎来新一轮抢购潮，将取决于新供应能否尽快进入金库。
