国外
1. 美银：上调明年黄金价格目标至5000美元/盎司
美国银行最新报告将2025年黄金价格预测上调至5000美元/盎司，此前预期平均为4400美元/盎司。同时白银价格预期也上调至65美元/盎司，此前平均为56美元/盎司。报告指出，实物白银市场供需严重失衡，未来可能回归常态，从而引发更大波动。
2. 汇丰银行：美元仍有下行空间，预计明年初见底
汇丰银行认为，尽管市场对美元是否已经触底存在分歧，但美元仍可能继续疲软。汇丰全球外汇研究主管保罗·梅克尔指出，一旦美联储开启宽松周期，而美国经济避免陷入衰退，美元通常会走弱，这一历史规律依然适用。尽管近期法国和日本政局动荡可能影响美元走势，但整体趋势仍偏空，预计美元将在2025年初触底。
3. 渣打银行：若美国经济保持强劲，2026年降息空间或受限
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander表示，尽管美联储计划在2025年继续降息，但如果美国经济动能持续增强，2026年进一步降息的可能性将下降。分析师指出，若经济表现超预期，市场对2026年约63个基点的降息预期可能被逐步修正，进而推高美元和美债收益率。
4. 荷兰国际：英国预算案或限制通胀性措施，为降息创造条件
荷兰国际集团预测，英国政府在11月26日的预算案中或将避免实施可能推高通胀的财政政策。报告指出，诸如增值税上调等增税措施可能被排除，取而代之的是有助于控制通胀的政策，从而为英国央行进一步降息打开空间。该机构认为，2026年的财政紧缩趋势或将推动降息幅度超过市场预期，并带动国债收益率下行。
5. 荷兰国际：英财政紧缩与货币宽松并行，英镑或承压
荷兰国际集团分析指出，尽管英国经济表现并未如部分媒体报道般疲软，但财政政策收紧与货币政策转向宽松的双重压力可能对英镑构成下行风险。分析师认为，市场低估了英国央行未来的降息空间，财政大臣里夫斯在11月预算案中或通过增税或削减支出以控制财政赤字。此外，受法国政局不稳影响，英镑与欧元吸引力均受限，但英镑所面临的风险更高。
6. 野村证券：澳洲联储降息预期被高估
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst表示，澳洲联储9月会议纪要显示其对经济剩余产能和中性利率水平的判断仍不清晰，因此政策制定将更依赖数据。此前8月提出的“可能多次降息”观点已不再适用，金融市场当前对澳洲联储进一步降息的预期明显过高。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购+股权”模式助力AI生态闭环构建
中信证券研报指出，OpenAI近期积极与产业链上下游企业建立合作，有助于其获取稳定算力资源并提升模型能力。公司与英伟达、AMD采用的“采购合同+股权”合作模式，有助于推动AI生态系统的闭环发展，对AI行业整体形成支撑。建议关注GPU商用化、ASIC、以太网、存储及先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI产品密集发布，商业化进程加快
中信证券认为，2025年9月至10月，海外AI产品发布密集，商业化进程显著提速。包括OpenAI推出Sora 2并启动电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin自助广告系统等。这些进展在模型能力、变现模式和应用场景方面均有突破，有望推动市场对AI长期价值的重新评估。建议关注Q4重点产品进展，包括OpenAI开发者大会（10月6日）、Meta AI眼镜上市（9月30日）、谷歌Gemini 3（预计Q4）及亚马逊re:Invent（12月1日）。
3. 华泰证券：港口费征收或将抬升全球油运与散货运价中枢
华泰证券分析中美互征港口费对航运市场的影响指出，短期内船公司可能调整全球航线部署，以规避成本压力，进而引发供应链波动，推高运价。从中长期来看，中国航运企业受征收影响大于美国企业。油运和散货运输行业景气度上升，港口费有望向客户转嫁。若该费用持续征收，全球油运和散货运价中枢将系统性上移。从贸易流向看，中国籍油运、散货公司相对受益，而集运企业则面临更大压力。
4. 华泰证券：四季度出口增速或小幅回落，但仍具韧性
华泰证券数据显示，2025年9月美元计价出口同比增速从8月的4.4%回升至8.3%，高于市场预期的6.6%；进口同比增长7.4%，贸易顺差扩大至905亿美元。报告指出，AI产业出口需求持续强劲，“一带一路”投资加速也将为出口提供结构性支撑。尽管四季度基数较高，出口增速中枢或小幅回落，但整体仍将维持较高景气水平。
5. 华泰证券：节后市场关注点转向产能出清、顺周期及防御性板块
华泰证券指出，节后市场波动加剧，交易型资金仍是主要增量来源，散户与融资资金转为净流入，私募基金备案数量维持在7月以来的平均水平。公募基金新发规模虽短期回落，但净值回升下仍有望回暖。配置方面，投资者对海外算力链为主的TMT板块止盈意愿增强，市场关注点逐步向产能出清行业、顺周期板块及防御性品种集中。
6. 银河证券：食品饮料板块节日期间表现偏弱，关注三季报业绩兑现
银河证券研报指出，9月食品饮料板块整体表现疲软，各子板块均出现调整。进入10月后，市场焦点将集中于三季报业绩兑现情况。展望25Q4，在PPI向CPI传导预期增强背景下，建议优先关注供给出清+估值底部的顺周期板块。中长期来看，建议关注三大主线：1）新品类与新渠道驱动的成长型个股；2）需求稳定且竞争格局改善的板块；3）受益于经济复苏的顺周期方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全协同发展带来投资机遇
中金公司指出，随着低空经济战略的持续推进，无人机正在重塑城市治理与服务模式。从精准执法、高层消防、环境监测到应急通信，无人机的应用显著提升城市管理效率，加速城市治理向智能化、数字化转型。建议重点关注低空经济与城市安全建设协同发展所带来的投资机会。
