周一（10月13日），美元兑日元汇率升至152.261，现报152.223，涨幅达0.71%。
市场基本面分析
一、关键政策动向：利率维持稳定，释放偏紧倾向
日本央行的最新政策动态与你报告中“全球央行政策差异”的背景高度契合。在加拿大央行开启降息通道的同时，日本央行则呈现“静观其变但释放紧缩信号”的特征，主要体现在以下三个方面：
利率决策方向：7月和9月的货币政策会议均决定维持0.5%的基准利率不变，延续自年初加息以来连续四次“按兵不动”的策略。截至10月13日，尚未有明确的政策调整迹象，但市场对加息的预期明显增强——巴克莱银行将下一次加息时间点从2026年1月提前至2025年10月，野村证券也将10月加息的可能性从30%提升至40%。
政策导向转变：央行立场从“宽松维稳”逐步向“通胀驱动下的紧缩观望”过渡，主要支撑因素包括：一是7月核心CPI预测值由2.2%上调至2.7%，通胀风险评估由“偏向下行”调整为“趋于平衡”；二是美日贸易协议达成，平均关税税率从24.5%降至15.6%，缓解出口压力，2025财年GDP预期小幅上调至0.6%。这一逻辑与加拿大央行因贸易冲击而降息的路径形成鲜明对比。
政策弹性强调：行长植田和男在10月3日的讲话中指出，政策制定将“不预设前提”，并密切关注美国关税影响、企业利润及薪资变化，若经济与通胀符合预期，不排除加息可能。这种“数据驱动型紧缩”姿态，与加拿大央行的“数据依赖型宽松”策略形成全球政策方向的鲜明对照。
二、经济与通胀展望：通胀压力与增长不确定性并存
1.关键经济数据与风险评估
日本央行在9月政策评估中更新了关键判断，与加拿大央行的经济担忧形成跨市场对比：
增长前景偏谨慎：维持2026财年GDP预期0.7%、2027财年1.0%不变，认为美日贸易协议将推动汽车和半导体出口增长，但也指出“外部经济放缓可能拖累日本经济”。这与加拿大央行“第二季度GDP下降1.5%、出口暴跌27%”的严峻形势形成对比，也解释了两者政策走向的差异。
通胀成为焦点：核心CPI预计2025财年将达到2.7%，尽管目前仍属成本推动型上涨，但薪资增长正从大企业向中小企业扩展，“薪资—物价螺旋”风险初现端倪。这与加拿大央行“基础通胀回落至2.5%、压力减轻”的环境形成反差，成为政策分歧的核心动因。
贸易风险仍存：尽管与美国达成关税协议，但审议委员中川顺子强调“美国政策不确定性仍较高”，需至少两到三个月评估其对日本企业的实际影响。这种对贸易风险的“观望式应对”，与加拿大央行“主动降息对冲”的做法形成鲜明对比。
2.政策分化中的定位
当前日本央行与其他主要央行形成多重政策差异，进一步凸显全球政策走向的分化：
与加拿大央行相比，日本央行处于“加息预期增强”阶段，而加拿大央行已启动降息周期，10年期日加国债利差从3月的180个基点扩大至10月的210个基点，利差扩大推动日元兑加元汇率在10月13日较3月升值2.3%；
与美联储相比，市场预期日本央行10月加息概率为40%，而美联储12月降息概率超过90%。美日利差收窄预期已推动美元兑日元汇率从8月的147.51回升至10月13日的151.92（涨幅收窄），这与加美利差收窄的趋势一致，但背后逻辑截然不同（日央行偏紧 vs 加央行偏松）。
美元/日元技术走势分析
美元兑日元在近期交易中微幅上涨，此前经历一波回调以寻求支撑点，从而积累必要的上涨动能。在短期多头趋势占主导的背景下，价格仍维持在EMA50之上，显示出动态支撑持续存在，同时在触及超卖区域后，相对强弱指标出现正向交叉信号，进一步增强了价格短期回升的可能性。
支撑位：151.65 151.71 151.80
阻力位：151.95 152.01 152.10
