国外
1. 高盛：预测2026/2027年铜价将稳定在每吨1万至1.1万美元区间
高盛在近日发布的报告中指出，预计到2026/2027年，铜价将在每吨1万至1.1万美元的范围内保持稳定。同时，该机构提到，印尼镍生产商需进一步压缩利润空间，以抑制供应扩张，缓解市场持续供过于求的局面。此外，高盛预计，至2026年年末，镍价将下降6%，达到每吨14500美元。由于印尼的铝供应预计将在2026年下半年增加，市场将出现供大于求的情况，铝价预计将在2026年第四季度下滑至每吨2350美元，并在2030年前维持在这一水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨主要受长期通胀担忧推动，预计未来两年金价将升至4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场的分析师Anita Soni在最新报告中预测，金价将在2026年和2027年攀升至每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年进一步降至4000美元。Soni认为，黄金仍将处于有利的宏观经济环境中。她指出，美国经济尚未完全反映已实施及即将实施的关税对消费者购买力的负面影响。此外，美联储可能比她此前预期更早响应特朗普的降息呼吁。Soni表示，今年早些时候金价上涨主要与降息预期有关，而近期的快速上涨则源于对长期通胀的担忧以及资产保值需求，因美联储的货币政策并未充分关注长期通胀趋势。
3. 道富银行：日本加息预期延后加重日元压力，但政策调整窗口尚未关闭
道富银行东京分行负责人Bart Wakabayashi表示，市场因日本自民党党魁高市早苗的政策立场而大幅抛售日元。若其首相任命未能获得广泛支持，市场可能会出现明显波动。高市早苗并不主张加息，因此日本央行加息预期的延后加剧了日元贬值压力。不过，这也为政策调整提供了空间。尽管市场普遍预计日本央行本月将维持利率不变，但Wakabayashi认为结果仍有变数。
4. 潘森宏观：尽管增长放缓，欧洲央行短期内降息可能性较低
潘森宏观的经济学家Claus Vistesen分析指出，尽管欧元区经济增长疲软，但欧洲央行在近期内降息的可能性仍然不大。根据潘森宏观的测算，欧元区第三季度GDP预计将小幅增长0.1%。这一预测高于欧洲央行对当季GDP持平的预期。Vistesen认为，欧洲央行可能会将当前的经济疲软视为暂时现象，主要受到制造业产出下滑的影响。他在报告中强调，要促使欧洲央行在12月或明年年初采取降息措施，需要更显著的经济数据改善。
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性同步宽松窗口，AH股更具配置优势
中金公司在最新报告中表示，美联储9月启动降息后，美元宽松周期进入新阶段。考虑到8月通胀数据刚刚出现上行拐点，且整体水平不高，美联储可能以“暂时性”因素淡化通胀压力，而就业市场下行风险更为紧迫，因此“稳增长”优先于“控通胀”。叠加特朗普对美联储施加的政治压力，预计美联储可能加快降息节奏，连续降息3-4次。展望未来，10月仍可能是中美流动性共振的窗口期，宽松预期将成为市场主线。从风险收益比来看，A股和港股相比美股更具配置价值。考虑到宏观流动性趋于宽松，以及美联储独立性和美元信用受损，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税冲突升级，短期影响不改长期趋势
中金报告指出，在11月重要时间节点前，中美经贸摩擦再度升温。总体来看，此次事件对A股的影响预计将弱于4月初的冲击：一方面，当时市场已迅速调整预期；另一方面，中国此前的应对措施较为有效，降低了投资者对类似事件的担忧。短期内，此次事件可能影响市场情绪，延长或加剧8月底以来的调整。但从中期来看，全球货币体系重构加速，美元资产安全性下降，人民币资产仍具重估潜力，市场上涨基础未变。结合“十五五”规划即将出台、科技等产业基本面改善以及A股估值合理等因素，本轮行情可能具备更持久的“稳进”特征。若A股因情绪波动出现超调，反而为投资者提供配置良机。
3. 国新证券：黄金后续仍有较强支撑
国新证券在黄金行业点评中指出，本轮金价上涨主要受到美联储降息预期、地缘政治风险和投资需求上升的共同推动，标志着黄金市场进入新一轮强势周期。短期来看，建议关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI高于预期可能引发波动），金价或在3800元/克上方震荡。中长期配置方面，建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以分散风险并提升资产多元化。
4. 中信建投：持续看好储能板块，锂电基本面持续向好
中信建投证券在研报中表示，储能板块仍是重点推荐方向，锂电行业基本面和当前催化剂均向好。国内储能经济性迎来拐点，与海外光伏储能平价趋势形成共振。国内主要驱动力来自新能源全面入市推动峰谷电价差扩大，加上容量电价政策出台，储能投资回报率（IRR）提升。1-9月国内储能招标量同比增长88%。海外方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口扩大，光伏+储能仍是快速扩张的能源解决方案，海外产能有望规避部分关税影响。锂电行业催化剂增多，排产旺季带动材料和储能电池价格持续上涨，2026年需求预期明确，锂电三季度业绩同环比显著增长；继续看好材料（如6F、磷酸铁锂）和电池环节的投资机会。
5. 中信建投：钴和稀土具备战略配置价值
中信建投在报告中指出，刚果（金）钴出口企业配额政策已明确，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的配额。其他中资企业如中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业等也获得较多份额。2026和2027年配额总量均为9.66万吨，其中8.70万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。在该配额制度下，仅约44%的产量可出口，减量超过10万吨。按2024年27万吨供应、23万吨需求测算，市场将由过剩7万吨转向短缺3万吨，钴价中枢有望继续上移。商务部连续发布四份文件强化稀土出口管制，新增5类中重稀土出口限制，涵盖全产业链设备、技术、原料出口，并对海外军事及高端半导体需求进行限制，稀土的战略地位进一步凸显。
6. 光大证券：短期内市场或进入震荡整理阶段
光大证券研报指出，短期内市场可能进入宽幅震荡状态。一方面，经过前期上涨，市场估值处于近几年高位，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性，市场风险偏好可能下降。另一方面，随着二十届四中全会临近，政策预期升温，加上美联储年内仍有降息空间，市场可能获得支撑。综合作用下，短期内市场或呈震荡走势。行业配置方面，短期建议关注高股息和消费板块，中长期看好TMT和先进制造。
7. 国信证券：黄金中长期走势乐观，关注第三浪机会
国信证券发布报告指出，黄金第三浪机会可能由海外人工智能科技热潮结束引发的资金再配置所触发，目前尚未显现。回顾2003-2004年、2006-2007年期间，美国科技股和黄金曾同步上涨，随后科技热潮结束，黄金继续上涨，逻辑一致。当前避险情绪尚未从地缘政治扩散至资金流层面，黄金价格仍有上涨空间。随着美股三大指数下跌，避险情绪升温，黄金价格或继续走高。建议居民资产配置中黄金占比为2%-10%，机构投资者可适当提高比例。
8. 国泰海通证券：外部冲击带来的资产调整，是增持中国市场的良机
国泰海通证券在10月12日发布的最新报告中指出，与4月冲击不同，当前贸易风险边界清晰，国内金融稳定环境更为明朗，因此外部扰动不会改变市场趋势。应关注中国“转型牛”的内在确定性：转型加速、无风险收益下降和资本市场改革。当前中国社会和投资者对优质资产的需求旺盛，尤其是具备长期发展逻辑的资产。因此，外部局势带来的调整反而是配置中国资产的良机。地缘冲突可能引发波动，但时间不长、幅度可控，是增持中国市场的时机。风格不会切换，建议聚焦产业发展、反内卷和稳定价值：1）中国AI创新与国产化加速，新一轮资本开支周期开启；国产半导体设备“deepseek时刻”临近，推荐港股互联网、电子半导体、国防军工、传媒、机器人等板块。2）金融板块调整后股息回报和稳定价值提升，推荐券商、银行、保险。3）反内卷体现经济治理思路转变，有助于修正通缩预期，看好格局改善的周期品：如有色金属（稀土）、化工、钢铁、新能源等。
9. 中信证券：出口管制和许可制度有助于提升定价权，推动行业出清落后产能
中信证券在报告中表示，当一国在全球供应中占据主导地位时，应将市场份额优势转化为全球定价权和利润，避免资源被低价出售、工业产能被浪费，同时可通过补贴居民部门提高工资和社会保障水平，完善内部循环。全球非科技行业的资本开支长期低迷，而在中国“反内卷”趋势下，传统工业的资本开支也开始放缓，部分行业投入产出比已企稳回升，龙头公司在景气低谷仍能持续盈利，且估值水平合理。这为中国制造业将市场份额优势转化为定价权提供了基础。当前的出口管制和许可制度，不仅有助于维护国家利益，也有助于对外提升议价能力、对内加速淘汰落后产能，具备合规能力和全球化运营经验的头部企业有望获得更稳定的海外市场份额和更优的盈利环境。
