EBC研究院热点分析| 日元比瑞郎更有魅力

日本通胀持续在2%上方运行，日元自从10月底以来兑瑞郎一路走高。首相石破茂在国会选举后留任，助长了上行趋势。

石破茂上周表示，他会督促企业在明年的劳工谈判中贯彻大幅度加薪。提高薪资是现任政府的优先事项之一。

他承诺会要在下个10年内实现平均最低薪资上涨42%的政治目标，不过经济学家们认为小企业的承受能力优先，目标不现实。

最近日本央行行长植田和男称，经济在朝着可持续薪资驱动通胀发展，最快下个月降息是可能的。

根据路透调查，由于经济稳健且日元疲软，经济学家们预测该行会在12月会议上再次加息。

日本GDP上个季度增长0.3%，比二季度放缓，原因是资本支出较弱，好消息是消费端意外上升。

尽管如此，政治风险可能会影响加息进程，特朗普关税让经济前景蒙上阴影。时至今日，日本人依然对广场协议的噩梦心有余悸。

应付冲击

拜登政府在2022年和日本达成协议，取消部分2018年特朗普对钢铝征收的额外25%关税，并将其转化为关税配额。

穆迪信用研究高级经济学家Stefan Angrick在采访中表示，特朗普可能会对日本汽车动手。该产品占到日本对美出口的相当一部分。

他预测，如果日本汽车厂商同意扩大在美国的投资和生产，关税惩罚应该会有限。目前日本已经是美国的最大投资国。

得益于中国半导体设备需求上升，10月日本出口增长速度超预期。然而路透调查显示，上个月制造商的信心减弱。

服务商信心也连续第五个月下滑，触及2023年2月后低点。国际货币基金组织最近强调了亚洲经济面临的风险，包括中国房地产。

日本家庭支出在9月连续第二个月下降，这是一个消极的信号，全球第四大经济体目前更依赖内需来驱动复苏。

根据东京商工调查，缺乏雇佣导致的企业破产数量在4-9月上升了1.8倍。这表明薪资跳升对商业造成了显著影响。

息差放宽

官方统计显示，瑞士出口大约有20%运往美国，使其相比德国、法国和中国市场的重要性更大。

经济学家们估计，如果贸易战等严重后果产生或者企业搬迁来逃避关税，瑞士GDP可能会下降1%。

苏黎世联邦理工学院警告，医药、机械、电器、精密仪器、手表和粮食等等行业在关税下会受打击最大。

美国在日本出口方面也扮演者类似角色。不过出口占到瑞士经济的比重达到逾70%，而在日本经济中远不如消费的贡献。

值得注意的是，日本政府债的收益率高于可比瑞士债券。由于今年开始货币政策出现分歧，两者差距在不断放大。

11瑞士消费者物价指数同比增长0.7%，接近逾3年最低水平。该指标已经连续4个月不及预期。

瑞士央行行长施莱格尔表示，德国工业的寒风感染了瑞士制造需求。市场认为，该行在下次决上议降息25个基点的概率大约为72%。

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