周三亚盘时段，现货黄金延续强势表现，最高涨至2030.76美元/盎司，再度刷新历史纪录；COMEX期金也一度突破2040美元关口。
在多头陷入狂欢之际，市场上出现了许多杂音。黄金接下来是继续飙涨还是适度回调？究竟哪些因素可以决定黄金的前景？在分析师们争执不休，多空大军激战正酣的时候，找到决定金价走势的核心因素非常重要。
而这时候，就不得不提一个名字了——美债。过去这几十年，黄金和美元一直被认为是避险资产领域的最强竞争对手，但其实它们的受欢迎程度都比不上美债。如今随着美元汇率大幅下滑，黄金最忌惮的也仅有美债这么一个强劲的对手。
回顾过去十多年的行情可以发现，黄金和美债实际收益率之间有着牢不可破的负相关性。根据圣路易斯联储统计的数据，截至今年上半年，黄金与10年期美债实际收益率的负相关性已经上升到0.72。
有分析称，金价此番大幅上涨，归根结底是因为经济衰退席卷全球，以及美联储无节制放水构造了一个流动性陷阱，从而大幅压低美债实际收益率。
英国金融时报指出，黄金最近两周持续走高，跟债券市场的回报率加速下滑有很大关系。因为当债券收益率下滑时，传统的60/40投资策略(60%配置股票，40%配置债券)就会失效，大量投资者会将投资于债市的40%资金转移到别的市场。
数据显示，自今年3月份以来，10年期基准美债名义收益率主要在0.6%-0.7%区间波动。
与此同时，10年期美债实际收益率(按通胀指标进行换算)已降至负值，且创2012年以来最低水平。
根据美联储公布的官方数据，7月23日进行的最新一期国债拍卖中，10年期美债实际到期收益率低至-0.93%，达到历史低点。这意味着10年期通货膨胀保值债券的年收益率，已经比美国官方通胀率低近1%。
财经网站Fxstreet分析师Miles Ruttan表示，如果考虑到美元未来的贬值风险，投资美债在现在就是一场赌博。
“在现在的市场环境下，从美债市场获利的唯一途径，是对债券进行高杠杆化的组合投资。但相信任何一个有经验的投资者都清楚，投资杠杆式主权债券，本质上和投资垃圾债一样，风险系数会成几何式上升，大多数投资者都会避险发生这种情况。”
Miles Ruttan统计了自2018年第四季度以来(也就是上一次出现美元流动性恐慌的时候)10年期美债和黄金的走势对比。他认为，一般来说黄金的年波幅不应该超过10%，但自去年1月1日起，金价已经上涨超过50%。这意味着黄金的增长速度和增长潜力大幅赶超美债，而且如前文所说，两者的负相关性也在进一步加强。
综合上述分析，Miles Ruttan表示，从理论上讲如果美债收益率继续维持在当前水平，黄金很有可能继续走强。
