EBC研究院热点分析|美联储开足活力 鲍威尔不忘嘴硬

当地时间9月18日，美联储了结束了为期两天的货币政策会议，并宣布将联邦基金利率目标区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，即降息50个基点，这是美联储自2020年以来首次降息。

自2022年3月至去年7月，美联储在一年多时间内连续11次加息，累计加息525个基点，其中更是连续四次加息75个基点。不过，自去年7月以来，美联储已经连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年以来的高位。

除了货币政策声明之外，美联储还公布了最新的点阵图，与6月FOMC决议公布的点阵图相比，美联储官员预计，在此次降息之后，今年还将合计降息50个基点，意味着今年内将合计降息100个基点。

值得注意的是，与美联储降息50个基点的鸽派动作相比较，美联储主席鲍威尔在会后记者会上的言论则表现得鹰派，表示美联储并非急于降息，还警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏。

美联储大幅降息50个基点的鸽派举动，一度引发金融市场短线拉升，随着鲍威尔的鹰派讲话，市场坐上了过山车，美股纷纷由涨转跌，美债收益率转涨，黄金冲高回落。

重磅！美联储降息50个基点

对于美联储本次的降息行动，市场其实早已预计到，不过令部分市场人士意外的是降幅，尤其是有着美联储通讯社之称的知名财经记者Nick Timiraos多次撰文，在降息25个基点和50个基点之间摇摆不定，一度令金融市场迷惑。

北京时间9月19日凌晨2时，美联储降息的靴子终于落地，降息50个基点，这一幕着实罕见，分析认为，历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息50个基点。

分析人士还指出，美联储以高出机构预期的力度降息，或为实现经济“软着陆”，对冲经济活动“失速”的风险。

在会后公布的货币政策声明上，我们可以看到，本次降息决策并未得到全体FOMC投票委员支持。货币政策声明显示，有一人投票反对降息50个基点，投反对票的美联储理事鲍曼支持降息25个基点。

鲍曼是近19年来首位投票反对利率决定的美联储理事。上一次发生这种情况是在2005年9月份，当时理事马克·奥尔森（Mark Olson）投了反对票，时任主席为格林斯潘。

另外，货币政策声明还显示，美联储将就业“稳定”改为“放缓”，修改了通胀的描述，称“通胀已经朝着委员会2%的目标取得进一步的进展，但仍有所（somewhat）高企。”

除了继续重申致力于让通胀回落到美联储的目标2%，FOMC决议还指出，致力于支持充分就业，强调避免就业方面的风险。美联储删除了“在对通胀持续向2%迈进更有信心之前，不宜降低利率目标区间”的措辞。

备受关注的点阵图方面，19位政策制定者对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%至4.5%之间。这意味着，他们整体认为到年底还会在当前的基础上再累计降息50个基点。

另外，19位政策制定者认为2025年末利率将落在3.25%至3.5%之间，即2025年将累计降息100个基点；2026年将降息50个基点，并将长期维持在2.75%至3%之间。

在美联储决议公布之后，美股走高，美债价格反弹、收益率下行，黄金拉升，尤其是金价在鲍威尔发布会将要开始时一度突破2600美元，刷新周一所创的盘中最高纪录，不过随后持续回落。

鲍威尔：美联储不急着降息，不应认为降息50个基点是新的节奏

在记者会上，美联储主席鲍威尔发出了鹰派的声音，称美联储并非急于降息，还警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏。鲍威尔明确表示，美联储的经济预测摘要SEP中没有任何内容表明其急于完成降息。

鲍威尔称：“央行预测并未指向紧急行动”，“降息过程会随着时间的推移而发展”，美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定。“数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停。”

关于美国经济形势，鲍威尔表示，“你看到经济增长保持稳定，通胀率下降，劳动力市场仍处于非常稳定的水平，所以我真的没有看到（经济下滑的可能性增加）这种情况。”

不过，他也承认，当前美国就业市场已从之前过热的状态明显降温，且还在继续降温，失业率已上扬虽仍偏低，通胀已明显缓解但仍高于目标，“就业下行风险已经加重，通胀的上行风险已经消退。”

关于降息50个基点，鲍威尔表示，美联储现在的目标是保持通胀降温，同时确保失业率不会上升，投资者应将大幅降息50个基点视为美联储“坚定承诺”实现上述目标的标志：“我们正试图实现这样一种局面：恢复物价稳定，但又不至于出现有时伴随通货紧缩而来的痛苦的失业率上升。”

当被问及美联储下一次的行动时，鲍威尔强调，在风险平衡的考虑下，今天将利率下调50个基点，但并没有设定任何固定的利率路径，将逐次召开会议来做出决策。

市场怎么看？

对于美联储的行动，市场策略师Steve Sosnick表示，我不明白为什么美联储50个基点真的是必要的，但很明显，这是美联储想要传递的信息。令我惊讶的是，即使市场得到了他们表面上想要的东西，他们也会立即想要更多。

“新的点阵图告诉我们，预计今年剩余时间将约有2次25个基点的降息，但期货市场的定价为4次。对2025年大约四次降息的预期基本一致，不过这仍然意味着市场预期的降息幅度比美联储暗示的要大。”

“美联储通讯社”Nick Timiraos最新撰文称，美联储投票决定将利率下调0.5个百分点，这是自2020年以来首次降息，同时这也是选择了一个更为大胆的开始。鲍威尔决定降息的幅度超过多数分析师几天前的预期，这一决定让美联储毫不动摇地进入了抗击通胀的新阶段：美联储目前正试图防止以往的加息进一步削弱美国劳动力市场。

虽然一些美联储官员近几周辩称，经济还没有弱到需要降息50个基点的程度，但其他人得出的结论是，今夏劳动力市场的降温促使有理由进一步降息，因为美联储实际上是在弥补失去的时间。

美国银行高级投资策略师Tom Hainlin表示，我们对降息25个基点还是50个基点没有特别的看法。展望未来，至少从现在到年底，应该预计还会有两次降息。

随着通胀开始越来越接近目标，鲍威尔关注就业方面的使命并不奇怪，他担心劳动力市场存在潜在的下行风险。有迹象表明，劳动力市场可能比数据显示的要弱一些。因此，这对我们来说似乎是相对劳动力市场的一种保险措施，以防止失业率上升，并保持经济的良好运行。

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