在一个更奇怪的年份里的一个奇怪的日子里，美股市场达到了一个流行病的里程碑。7月20日周一，标准普尔500指数收盘时略早于6月8日收盘，创下疫情新高。在接下来的日子里，它延续了连胜的势头。**疫苗研发的进展当然发挥了作用，但其他因素是否也起到了作用？
$加拿大皇家银行(RY)$ 美国股票策略主管卡瓦西纳(Lori Calvasina)认为，对经济刺激方案的预期产生了更有意义的影响，因为科技股和成长型股占据了领先地位。考虑到疫情尽头的真正曙光更有可能导致这些股票滞涨。
言外之意？Calvasina现在认为标普500指数目标价有一些上行空间，该策略师将该水准从2,750点上调至2,900点。不过，即使这种情况最终得以实现，也仍将比当前水平下降11%，全年降幅为10%，Calvasina的预测也低于3,100的普遍预期。
也就是说，除了估计更新之外，Calvasina的其他方面并没有太大的变化。“我们认为，今年下半年美国股市仍将面临下行风险。”高估值令人恐惧，从模型中看，科技股的泡沫太多了。我们对企业和投资者的情绪分析显示出投资者缺乏信心，而我们对机构投资者定位的研究突显了纳斯达克指数的风险。
至于每股收益预期，卡尔瓦西纳认为“美国从2020年和2021年的每股收益来看，股票价格似乎过高了。她还解释说，”虽然我们承认美联储的刺激措施提高了市盈率，并可能继续支撑高位，但我们所看到的扩张已经与之前大多数量化宽松时期相当。
应该指出的是，季节性也能说明一些问题，通常8月和9月是股票下滑的月份。此外，卡尔瓦西纳认为，这个时机可能“与即将到来的美国大选同步，这将成为一个负面的催化剂”。转投美国以外的市场。特别是疫情对影响较小的股市国家，但这可能构成另一个风险。
鉴于2020年下半年市场可能出现波动，Calvasina推荐防御性股、长期种植业股和周期性股，不过对这些行业的敞口应保持平衡。“公用事业股仍是我们看好的防御性股，医疗保健股仍是我们看好的长期持有类股，工业股仍是我们看好的周期性股。”与标普500在2020财年的市盈率相比，这三中股票的估值都非常令人信服。没有人对ESG发出警告(事实上，公用事业和工业类股都倾向于被ESG基金增持)。
但是即将到来的美国总统大选将如何影响这些行业的前景呢？根据卡尔瓦西纳的说法，如果前副总统乔·拜登(Joe Biden)获胜，那么公用事业也将获得胜利，因为这个地方不会增加公司税。此外，由于医疗改革并不是拜登的首要任务，这里的风险比市场的其他领域要低。
