•MLF上月降息，7月等价小幅增量续做
•MLF利率连续下调必要性不大
•MLF小幅增量，资金面仍稳
•未来MLF到期渐多，降准随时待命
中国6月降息“余威”尚在，中国央行需要继续观望其效力，本月中期借贷便利（MLF）利率持稳符合预期；资金面整体宽松背景下，MLF续做增量不足百亿，象征性的毛毛雨似“洒水”过后，市场情绪依旧稳定。
业内人士称，与MLF趋势相同，本月贷款市场报价利率（LPR）预计也将维持不变。不过随着后续每月MLF到期量的增加，加上为发展经济创造良好金融环境的需求，降准随时都是可选项。
“上个月央行已实施了降息，同时从近期公布的金融数据看，新增、信贷和社融表现理想，反映企业和居民融资需求稳步改善，利率整体处于合理区间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。
他并预计，本月LPR利率也将继续保持稳定，一方面是因为MLF作为LPR利率锚持稳在前，有引导作用；另一方面，部分银行净息差压力仍较大，继续降息空间受限。
中国央行周一公告，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展了1,030亿元一年期MLF操作和330亿元七天期逆回购操作，充分满足了金融机构需求，二者利率分别持平于2.65%和1.90%。据此计算，公开市场单日全口径净投放340亿元。
对于几乎可以忽略不计的MLF增加量，东方金诚首席宏观分析王青等人认为，7月以来市场资金利率和同业存单收益率都稳定在相应政策利率下方，且较6月同期水平有明显下移。这意味着当前银行间流动性较为充裕，无需MLF加量“补水”。
中国央行在6月以公开市场逆回购利率意外下调10个基点（bp）为起点，开启新一轮降息。当月一年期MLF利率、一年和五年期LPR均下调了同样幅度。
中国银行间市场周一资金面整体平稳偏宽，主要回购利率窄幅波动在5bp上下。交易员表示，税期央行逆回购继续加码呵护不缺席，流动性仍未见明显紧张；7月MLF续做虽增量甚微，但自上周央行再提存准率后，降准预期升温，机构后市资金预期亦偏乐观。
路透此前调查显示，上月MLF降息之后本月利率调降概率不大，所有人均认为此次MLF利率会维持在2.65%不变；但因税期扰动且7月为缴税大月，为谨防资金波动，逾八成预计MLF将增量，增量规模集中在500-2,000亿元，认为等量续做的人数占比为17%。
MLF到期渐多，降准随时待命
业内人士表示，近来信贷投放不再过于迅猛，加上MLF到期不多，市场流动性压力暂时不大。不过随着后续MLF到期的增加，以及为经济增长提供助力等需求，降准这个工具有望随时待命。
据路透统计，8月起至12月，MLF每月到期规模从4,000亿至8,500亿元不等，而3月-7月单月到期量仅在1,000-2,000亿间。
王青指出，MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者更能降低银行资金成本。综合考虑三季度宽信用提速的资金需求、未来MLF到期规模，以及提振市场信心的需要，接下来在MLF持续加量续做的同时，三季度有可能实施年内第二次全面降准。
“最早有望在7月落地，估计降准幅度为0.25个百分点，”他预计说。
2018年以来，中国央行共15次下调存款准备金率，其中2018年四次、2019年三次、2020年三次、2021年两次、2022年两次、2023年一次，共释放长期资金约11.8万亿元。截至2023年3月27日，金融机构平均法定存款准备金率约为7.6%，较2018年初降低7.3个百分点。
得益于去年同期的低基数效应，中国二季度经济同比增速创下两年高点，但仍远低于市场预期，分析人士重点关注7月底中央政治局会议找寻进一步的政策线索。
中国央行上周打破此前连七日保持20亿元地量水平，逆回购先后两次加码操作，单周实现净投放180亿元。市场人士表示，外围市场及人民币汇率压力均略缓，税期将至，央行未雨绸缪稳预期提前放量，在7月缴税大月给机构送上“定心丸”。
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