•4月新增信贷和社融超预期降温
•楼市转弱，住户贷款半年后再现负增长
•信心不足仍是复苏最大“绊脚石”
•宽松预期再起，但效果趋弱或限制空间
一季度中国火热的金融数据犹在眼前，4月新增信贷和社会融资规模增量却双双遇冷，住户贷款时隔半年再现负增长，成为超预期降温的最大拖累，亦再次印证微观主体信心不足，这仍是经济复苏的最大“绊脚石”。
分析人士并认为，中国疫后经济恢复动能已明显乏力，信心疲弱的局面迟迟未见改善，居民“捂紧钱包”也使消费难成接续增长引擎。
他们预期，货币政策还将维持必要的支持力度。但随着降准降息边际效应递减，市场对于宽松政策的进一步空间存在分歧，未来结构性和定向工具仍担纲主力；此外近期银行下调存款利率的风潮能否延续亦将是关注重点。
“疫后首轮经济反弹或多或少已经消退，疲弱的信贷数据也表明目前房地产市场表现不佳。”国泰君安国际首席经济学家周浩称。
凯投宏观(Capital Economics)首席亚洲经济学家Mark Williams亦认为，信贷需求正在减弱。疫后的这轮反弹似乎正失去动力，考虑到外需也可能更弱，“下半年中国经济将充满挑战。”
中国央行周四公布，4月新增人民币贷款7,188亿元，远低于路透14,025亿元的调查中值，同比多增649亿元；分部门看，4月住户贷款减少2,411亿元，为去年10月以来首现，其中，短期贷款减少1,255亿元，中长期贷款减少1,156亿元。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，4月金融数据偏弱主要受三方面因素推动：一是季节因素；二是居民中长期贷款减少，同比少增，反映4月楼市销售偏弱；三是今年政策靠前发力，4月份银行金融机构对信贷投放节奏进行一定调整。
澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏认为，考虑到一季度信贷数据的强劲表现同时复苏仍在轨道上，4月放慢步伐是合理的。比起信贷增长，政策制定者现在更关注高企的M2；预计政策基调基本不变，今年没有增长压力，政策仍以产业结构调整为主。
光大证券首席债券分析师张旭则谈到，今年一季度信贷投放的力道很强，这必然会消耗掉一些项目储备，因此4月相较于3月回落的幅度也高了一些，这是符合历史规律的，是正常现象。
央行数据还显示，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，亦远低于路透此前2万亿元的调查中值，比上年同期多2,729亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增长12.4%，略低于路透调查中值12.5%。
降准降息或难解信心问题
尽管4月数据整体趋弱势头明显，市场对于宽松政策再次加码期盼再起，但当前牵绊经济的主要矛盾仍在于信心不济，仅靠降准降息难以有效化解，唯有综合施策、进一步激发微观主体活力。
周浩表示，迄今为止，已出炉的4月经济指标大部分都弱于预期，市场需要为后续经济数据下行做好准备。此外，二季度中国经济同比增速超过8%的希望渺茫，表明整体经济动能已经显著放缓。对于政策宽松的预期不断升温，预计二季度政策利率下调在即。
南银理财研究部负责人王强松指出，经济核心掣肘在于需求，M1（狭义货币供应量）与M2增速背离的现象未有效缓解，居民和企业缺乏信心导致经济活力不足。若政策维持现状，则经济难摆脱“弱复苏”局面。
中国4月通胀数据差于预期并进一步下探。食品和能源价格下降，带动CPI（居民消费价格指数）同比逼近持平；受高基数、内外需偏弱和大宗商品价格下降拖累，PPI（工业生产者出厂价格指数）更是逊色，同比降幅创下近三年最大。
周茂华则认为，国内宏观政策还是需要努力激发微观主体活力，稳定经济发展预期。预计下半年货币政策不会出现急转弯，更加倚重结构性工具，突出支持重点，促进经济加快恢复平衡；短期内政策利率预计仍不动，以结构性和定向工具为主。
东方金诚首席宏观分析师王青等亦预期，二季度经济有望延续回升过程，宏观政策进入观察期，货币政策将更加倚重结构性政策工具发力，针对小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域集中发力，对房地产行业的支持力度也会增加，而推出总量型的降准降息措施的可能性不大。
继4月部分银行下调存款利率后，路透周三晚间援引三位消息人士透露，中国全国市场利率定价自律机制日前通知称，自下周一（15日）起，下调银行协定存款及通知存款自律上限，具体包括：四大国有银行自律上限下调30个bp，其他金融机构自律上限下调50个bp。
邢兆鹏指出，最近的存款利率下调对信贷只会起到有限的作用，降存款利率会驱使居民提前偿还房贷，缩减资产负债表规模的可能性更大，而不是提振需求；因此对于后面的数据继续悲观。
央行数据显示，4月人民币存款减少4,609亿元，同比多减5,524亿元；其中，住户存款减少1.2万亿元。
南京证券固定收益分析师杨浩则预计，短期看，大行存款利率不一定会降了，“MLF（中期借贷便利）降息也没必要，而且效果不好，资金在空转。”
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