备受关注的杰克逊霍尔全球央行年会于8月25日至27日召开。本次年会主题为“重新评估经济和政策所受的制约”，包括美联储、英国央行、欧洲央行、瑞士央行、日本央行、韩国央行等多国央行决策者、全球顶级经济学家以及众多专家学者参会。今年以来，美联储的激进加息不仅引发了国际金融市场的大幅波动，也引发了美国经济能否承受激进货币紧缩的衰退担忧。与此同时，7月国际油价回调以及美国通胀数据降温，都引发了美国通胀是否见顶，以及未来美联储是否会暂停加息的猜测。
在此背景之下，美联储主席鲍威尔发出强势“鹰”声：明确承诺美联储将加息直到通胀显著放缓。与之类似，多国决策者也均表态重点关注通胀风险，明确支持加息用以遏制通胀。综合来看，通胀风险成为本次年会的主要关注点；在此之中，鲍威尔的表态更是最大看点。8月29日，中国银行研究院主管、中国人民大学国际货币研究所（IMI）特约研究员边卫红在接受专访时表示，鲍威尔在本次年会的发言，简短、有力且充分地展现了美联储当下强硬的“鹰”派立场。这与美国近年来贫富分化等问题密切相关。目前尚难断言美国通胀已经见顶。展望未来，美联储在9月例会上仍将沿袭“鹰”派立场。
通胀问题成本次年会焦点
今年以来，通胀数据的飙升不仅成为全球经济复苏的难题之一，更是导致了多国央行激进加息。在本次年会上，包括鲍威尔在内的多位央行决策者均把通胀放在首要政策考量目标上。以鲍威尔为例，虽然主办方安排了半个小时的讲话时间，但会议开始后，鲍威尔明确表示，本次演讲将“更简短、更聚焦、更直接”。他的讲话以《货币政策与物价稳定》为题，多次提及通胀风险，直言美国经济需要紧缩的货币政策，直到通胀得到控制。
鲍威尔说，美联储继续收紧货币的政策将给许多家庭和企业带来痛苦，因为加息将进一步放缓经济，并可能导致失业。“这是降低通胀的不幸代价，但如果不能恢复价格稳定，将意味着更大的痛苦。”鲍威尔还表示，恢复价格稳定需要在一段时间保持限制性的政策立场，不应过早放松政策。6月时，美联储官员预期2023年底政策利率略低于4%。由此反映出美联储可能在较长时间内维持高利率。
国际货币基金组织(IMF)首席经济学家戈皮纳特也表示，未来几年，在全球努力矫正就业市场和供应链而价格压力继续存在之际，各国央行官员面临的权衡就业、通胀和增长的挑战会变得更加艰巨。戈皮纳特称，考虑到通胀持续，尽管可能付出代价，但主要国家央行需要一致保持强硬立场。世行行长马尔帕斯表示，除非大型经济体能够大幅提高生产，否则全球经济可能会在一段时间内陷入滞胀的泥沼。
除此之外，欧洲中央银行执行委员会成员施纳贝尔也表示，全球央行正面临失去公众信任的风险，必须采取有力措施抗击通胀，即使此举会将其经济拖入衰退。施纳贝尔认为，世界上许多主要经济体的通货膨胀率接近两位数，而且任何下降都可能缓慢，使物价在未来几年保持在央行目标之上；如果通胀预期脱离锚定，对经济的影响将会更加严重。法国央行行长加尔豪表示，欧洲央行需要在9月再次大幅加息，并应在年底前达到1%至2%的“中性利率”水平。
韩国央行行长李昌镛表示，韩国和其他亚洲新兴经济体极有可能重返疫情前的低通胀和增长环境。韩国央行也在抗击通胀，并在上周加息25个基点。与欧美央行决策者直言加息抗击通胀不同，日本央行行长黑田东彦却仍坚持货币宽松立场。他说，在今年晚些时候和明年，日本的通胀将会下降。“因此，我们别无选择，只有继续放松货币政策，直到工资和物价以稳定和可持续的方式上涨。”
美联储仍将持续加息
从近期公布的数据来看，美国部分经济指标已现放缓甚至衰退迹象，主要体现在三个方面：高通胀压制居民消费、房地产市场降温、制造业活动明显放缓。美国商务部公布的2022年二季度国内生产总值（GDP）数据显示，美国二季度GDP下滑0.9%，为美国经济连续第二个季度萎缩。根据市场普遍认可的定义，实际GDP连续两个季度负增长可以认为美国经济已经陷入技术性衰退。若美国经济在第三季度持续下滑，美联储何去何从尚难断言。鲍威尔本人在7月例会的记者会上提及如果通胀持续放缓，“放慢加息步伐也许是合适的”，美国资本市场闻讯大幅反弹，但随后美联储官员却强化“鹰”派立场。
鲍威尔在本次年会上明确表示，2.25%至2.5%的联邦基金利率区间“不是让美联储停止或暂停行动的位置”。美联储此前曾预计到2023年底联邦基金利率中值将略低于4%。此外，9月加息幅度可能依然很大。鲍威尔指出，在7月议息会议上选择加息75个基点时就提到，下一次会议再来一次不同寻常的大幅加息可能是合适的。他还强调，恢复物价稳定可能需要维持一段时间的限制性政策立场，历史记录强烈警告不要过早放松政策。
“鲍威尔在本次年会上向市场明确传递出强硬‘鹰’派立场的信号，他特别强调了要将通胀降到2%的政策目标，这是美联储公开市场委员会的首要任务。”边卫红表示，这其实是在告诉市场，稳定物价是美联储的职责，美联储控制通胀的决心是坚定的。值得关注的是，上世纪70年代以来，美国的贫富分化十分严重。如果当前高通胀持续的话，最沉重的负担将落到那些最无力承担的美国人身上。这将加剧美国贫富分化。因此，美联储在通胀问题上的立场是选择短期的牺牲经济增长来换取长期的经济平稳发展。
8月10日，美国劳工部发布的数据显示，美国7月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.5%，仍处于高位运行。但相较于6月CPI同比上涨9.1%的40年来峰值，7月通胀数据被视为一种积极迹象。而这也让未来美联储的加息节奏更添变数。
“仅从7月通胀数据放缓，还难以断言美国通胀已经见顶，或者美联储货币政策转向。”边卫红说，从鲍威尔在本次年会上的讲话来看，7月通胀数据放缓还不足以让美联储确信通胀顶点已经出现。未来我们不仅需要关注美国通胀水平，还要关注通胀整体的波动和发展态势。另外，借鉴历史经验教训，如果美联储过早地放松货币政策，将存在一系列的负效应。对于未来的美联储货币政策走向，边卫红的研判主要集中在以下三点。首先，从本次年会来看，美联储还将在9月继续维持“鹰”派加息立场。其次，美联储当下的加息进程将持续，但在其决定降息之前，还会存在放缓加息节奏的进程，突然转向至降息的概率不大。再次，美联储的资产负债表仍旧处在高位，因此其货币政策仍将是利率调整和缩表相结合。
