为什么“V”型经济复苏的可能性越来越小?

 2020-04-07 16:27:42 友财网 友财网

由于采取了遏制冠状病毒的措施,经济每天都在“V”型复苏,即经济大幅下滑的同时伴随着强劲的上升,这种复苏的前景越来越渺茫。消费者遭受的损失更大,现金短缺的小企业正逼近破产边缘,围绕着“冠状病毒”漏洞是否只是暂时的问题依然存在。

周一的市场反弹显示出,经济活动的大部分突然停止引发了这样的希望:当经济增长引擎重新启动时,美国将充满动力,蓄势待发。


为什么“V”型经济复苏的可能性越来越小?


更有可能发生的情况是,经济在一开始可能会高速运转,但在最终达到巡航速度之前,可能会出现磕磕绊绊、停滞不前和喘不过气来的情况。


由于采取了遏制冠状病毒的措施,经济每天都在“V”型复苏,即经济大幅下滑的同时伴随着强劲的上升,这种复苏的前景越来越渺茫。消费者遭受的损失更大,现金短缺的小企业正逼近破产边缘,围绕着“冠状病毒”漏洞是否只是暂时的问题依然存在。


当这种情况发生时,比“V”型反弹更小的反弹——或许是“U”型或“L”型,甚至是耐克(nike)商标“旋风”——的可能性会更大。


“我认为“V”型是可能的。”前美联储主席耶伦周一告诉CNBC,“但我担心结果会更糟,在我看来,这真的取决于经济以现在的方式关闭期间造成了多大的损失。”


“V”型希望的关键在于,在冠状病毒危机之前,美国经济看上去非常强劲。


就业市场一直比以往更加强劲,房地产市场稳定,甚至在2019年陷入收缩的制造业也出现了反弹的迹象。


因此,衡量经济复苏的一个问题,仅仅是它背后的一系列不同寻常的环境,以及一旦放松了与社会隔离的措施,会在多大程度上削弱动力和信心。预测结果没有模板,因此预测变得更加困难。


*小企业受到冲击*


不过,经济中有一些领域是脆弱的,比如邮轮业、实体零售和小型企业。


PNC Financial首席经济学家格斯·福彻(Gus Faucher)表示,“这种情况持续的时间越长,它对经济造成的结构性损害就越大,复苏就会越弱。”


“尤其是小企业。他们可以依赖的资源最少。他们中的许多人已经在边缘地带经营了。他们是最脆弱的。”


福彻普遍认为,在第二季大幅下滑后,经济将在第三季企稳,然后以“更强劲”的增长结束今年。


不过,这种影响的程度很难判断。


在复苏期间,投资者和金融机构都有很高的风险偏好,这是有记录以来持续时间最长的复苏,但在3月份戛然而止。


数据提供商Dealogic的数据显示,今年第一季度全球并购收入下降了50%,北美地区下降了19%,这样的低迷形势已经很严峻了。美国股票资本市场的杠杆融资收入下降了19%,今年年初该市场的公司融资收入下降了3%。


修复金融市场的管道一直是美联储的工作重点,其努力的成功与否将在很大程度上决定经济复苏的快慢。


总部位于洛杉矶的私人股本公司Patriarch Organization的首席执行官埃里克·希弗(Eric Schiffer)认为,由于巨额债务的积累,他所在的行业以及整体经济可能会遭遇坎坷,而在经济低迷时期,这些债务将很难处理。


他说:“在接下来的一年里,整个行业都将血流成河,尽管这些交易的融资方式会导致人们失业,但我认为这将会对行业造成反弹。”


“这是一个转折点,我们正在应对的事件是许多聪明人在任何情况下都没有预料到的。”希弗补充说。“这正在造成一场地震般的转变,并将造成可怕程度的财务痛苦,而我们离这种局面的结束还差得很远。”


*债务会回来咬人*


尽管债务造成了上次金融危机,但这一次似乎并不是问题。尽管公司债券发行继续攀升,但由于股市强劲增长,到2019年接近尾声时,债券与股票的比率降至19年来的最低水平。个人债务也一直在上升,但去年偿债与收入之比创历史新低。


现在,由于企业突然面临令人生畏的杠杆水平,人们开始担心违约和破产。


更不用说由于拯救工人和企业需要数万亿美元的融资,政府债务正以惊人的速度堆积。仅在过去六个工作日,政府债务就增加了3190亿美元,总负债达到23.8万亿美元。高盛(Goldman Sachs)估计,今年的预算赤字将为3.6万亿美元,2021年为2.4万亿美元,这两个数字分别相当于未来两年国内生产总值的17.7%和11.2%。


Thornburg Investment Management投资业务联席主管杰夫·克林格霍弗(Jeff Klingelhofer)表示,如果债务问题变得更加严重,那么复苏可能就会像“(耐克商标)旋风”一样,上升趋势不会持续太久。


“这将变成一条更平坦的线,主要是因为当我们走出困境时,我们的负债将比以往任何时候都要多。”他说,“当冠状病毒解决后,经济不会恢复到100%。”


最重要的是,商业决策将不得不权衡这种冠状病毒是季节性的,并可能再次造成问题的可能性。


“所有迹象都表明,企业将不得不在高度不确定的情况下做出决定,这通常意味着撤出。”克林格霍弗称,“在未来许多年里,我们将无法回答其中的许多问题。”


不过,从股市活动来看,未来似乎更加光明。


华尔街仍有很长的路要走,以弥补3月份造成的所有损失,但在周一上演了一场强劲的反弹,希望最近的一系列新闻表明,病毒导致的停工可能很快就会结束。


Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)表示,“我对‘V’型复苏有些怀疑,这显然是目前市场反映的情况。”


他称,“不会只是重新打开开关,然后突然之间,所有人都在5月份回去工作。重启经济将是一个缓慢的过程。现在市场有点太乐观了。”


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