小鹏汽车通过港交所聆讯,美股开盘涨超5%,“智能电动汽车第一股”归来,融资有望超20亿美元

 2021-06-23 22:15:00 财联社 金银汇

根据最新市场报道,小鹏汽车此次可能在香港筹资至多20亿美元。小鹏汽车今年第一季度研发支出达到5.35亿元,同比增长72.2%。

财联社(深圳,记者成孟琦)讯,6月23日下午,已在美国上市的电动汽车制造商小鹏汽车通过香港交易所上市聆讯,摩根大通、美银证券是其联席保荐人,港股即将迎来“智能电动汽车第一股”。

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通过聆讯意味着与其他二次上市公司不同,小鹏汽车此次自远方归来是一级市场双重上市。去年刚刚在纽约上市的小鹏汽车,还不具备在香港二次上市所需的已上市两年记录。此次自远方而来的小鹏,将是生物技术制药公司百济神州在香港筹集9.03亿美元以来,近三年最大的一次双重一级市场上市融资。根据最新市场报道,小鹏汽车此次可能在香港筹资至多20亿美元。

智能电动汽车第一股,占中国中高端电动汽车市场份额6.6%

2015年成立以来,小鹏已经成为中国领先的智能电动汽车公司之一,以领先的软件、数据及硬件技术为核心,为自动驾驶、智能互连和核心汽车系统带来创新。公司的创新速度以及独有的实力使公司的汽车软件能够适应中国消费者不断变化的需求和中国特定的道路状况,成为小鹏汽车的核心竞争优势。

小鹏汽车的智能电动汽车在中国市场上吸引了越来越多热衷科技的中产阶级消费者,瞄准了价格15万人民币-30万人民币的中高端市场。根据IHS Markit数据,中国是全球最大的汽车市场,2020年售出1970万辆乘用车,其中超过1840万辆为内燃机汽车。传统内燃机汽车核心技术在过去数十年中的演进种局限已现,而市场不断变化的客户需求尚未得到满足,自动驾驶、车联网及汽车电动化有望彻底改变未来的出行体验。

IHS Markit 数据显示,2020年,中国有54个汽车品牌售出 1,000种或以上新能源车型,共占中国新能源车辆市场份额的99.1%。新能源客车销量排名前五位的整车厂品牌于2020年占中国的46.4%。小鹏在中国新能源车的市场份额为2.0%,在中国中高端新能源客车市场的市场份额则为4.7%。在中国电动汽车市场,小鹏2020年的市场份额为2.8%,排名第12位,中国中高端电动汽车市场的市场份额则为6.6%,排名第4位。

小鹏汽车的收入一直在增长,但尚未实现盈利。根据小鹏招股书,2018年、2019年、2020年及2021年3月31日止首季度,公司总收入分别为970.6万元人民币, 23.21亿元、58.44亿元、29.51亿元;净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元、7.87亿元。小鹏汽车5月份的交付量同比增长了483%,也承诺到2023年底或2024年实现收支平衡。

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研发开支与销售及行政开支增加使小鹏亏损加大

小鹏在招股书内总结亏损额的增加,主要原因为研发开支与销售、一般及行政开支的增加。

在“造车三傻”之中,小鹏汽车营业费用投入一直是最高的。2020年,小鹏汽车营业费用率高达79.5%。对比看,蔚来的营业费用投入率为39.9%,理想则只有23.5%。

根据招股书数据,截至3月末,小鹏全国销售网点达178家,服务网点达61家,共覆盖70个城市。此外,为了实现更多的新车销售,小鹏计划到2021年底将销售网点数量提高至300家左右,覆盖110个城市。

研发投入是小鹏又一笔重大费用开支。小鹏汽车今年第一季度研发支出达到5.35亿元,同比增长72.2%。根据招股书,小鹏2018年、2019年、2020年研发开支分别为人民币1,051.2百万元、人民币2,070.2百万元、人民币1,725.9百万元。相对应的研发开支分别占总收入的89.2%、29.5% 及18.1%。

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营业费用与研发投入的差异,源自“造车三傻”不同的营收规模以及所开发的车型数量。蔚来汽车新车交付量最大,营收规模占据优势;理想旗下只有一款车型,研发费用投入相对较低;而小鹏旗下已经有三款车型,相关营销推广费用以及新车研发费用自然较高。

此外,小鹏对自动驾驶技术最为推崇,应该软件也付出了很高的研发成本,2021年首季度,小鹏自动驾驶软件收入8000万元人民币。只是小鹏的大量研发投入尚未转化为收益,公司2020年毛利率仅有4.6%,较蔚来(11.5%)、理想(16.4%)仍有很大一截差距。

高企的营业与研发费用以及较低的毛利率,使得小鹏成为新势力造车企业中单车营业亏损金额最高的一家。这也是小鹏股价波动幅度大的原因之一,2020年9月上市时的股价为9.938美金,后一路飙升到12月的74.49美金,而今年5月,就在小鹏第一季度季报发布后,曾见23.54美元低价。6月22日小鹏收盘报39.99美金,一日之差,在造车新势力中早于蔚来、理想通过港交所聆讯后,小鹏美股盘前见长超5%。 

新能源汽车市场面临激烈竞争 

光大证券发表研报称行业处于渗透率早期抬升阶段,行业2C端需求逐步释放,其中软件与算法成为长期差异化竞争的关键。看好小鹏汽车扩大用户结构的战略布局,全栈软件与算法技术优势与数据的快速迭代,有望驱动智能驾驶功能迅速兑现,以及后市场生态圈的定位。

新能源汽车所面临的激烈竞争是毋庸置疑的。中汽协预计未来5年电动车产销增长40%以上主流车企电动化进程持续加速,有竞争力的车型密集推出。兴业证券也发表研报指2020年全球新能源乘用车月产销量均远超历年同期水平,预计全年销量突破530万辆。中国进入后补贴时代供给端车型大周期,1-5月新能源乘用车销量86.1万辆,同比增加255%;预测全年销量达260万辆。

据媒体报道,蔚来汽车和理想汽车也计划在香港上市。随着科技巨头、传统汽车制造商和初创企业纷纷进入电动汽车行业,这三家公司即将在这个日益拥挤的市场里与不曾交手过的对手展开更加激烈的竞争。

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