ING经济学家David Havrlant与Frantisek Taborsky对捷克国家银行以4比3的微弱票数决定将利率上调25个基点至4%的举措进行了评估。他们指出，CNB的预测显示通胀压力更为强劲，增长态势则更显疲软，并认为4%可被视为中性水平。分析人士预计，经济活动放缓将制约后续加息空间，同时对CNB预测中隐含的陡峭降息路径表示质疑。
CNB加息与政策走向
"CNB周四宣布加息，将基准利率提升至4%，与市场参与者的预期相符。此次决议出现分歧，四名理事主张采取更为紧缩的货币政策立场，另外三名决策者则选择维持利率不变。当前局势被认为存在通胀风险：核心通胀持续处于高位、本币汇率表现疲弱、房地产市场依然活跃，再加上信贷规模保持充裕增长，这些因素被视为需要借助更紧缩的货币政策加以抑制的主要动力。"
"就短期利率而言，CNB的预测显示，利率将在近期进一步上调至4.5%，随后自2027年第二季度起逐步回落，至2028年底降至3.5%。我们认为，这一路径更像是一种替代情景，其前提是通胀表现强于我们的预期。"
"值得玩味的是，行长将当前及此前的货币环境描述为非常紧缩。若我们关于在这一全新格局下均衡利率需要维持在更高水平的假设成立，那么4%看起来更像是一种中性立场，其作用主要在于防止通胀长期偏离目标区间。此外，CNB利率预测在预测期末落在3.5%，我们认为工作人员或许正在朝同一方向调整，至少在隐含层面如此。"
"话虽如此，在CNB的主力模型中，利率属于内生变量，因此可以认为这一特定利率路径能够使经济在通胀回落至目标附近的同时实现2.5%的增长。但问题在于，在通胀仍高于目标、经济增速接近潜在水平的背景下，央行是否真的会如此迅速地降息？我对此持一定怀疑态度，不过依然秉持一贯的审慎原则，保留判断空间。"
"所谓“一切选项都在桌面上”的口号再度被重新提起，但前景中持续走低的实际利率并不支持这一说法。总体来看，我们认为4%已成为新的中性常态，并相信只要我们对实际GDP与通胀的预测准确，这将有助于CNB平稳应对二轮效应的冲击。"
(本文由人工智能工具协助创建，并经编辑审校。了解更多。)
