BNY的Geoff Yu指出，欧元区的景气回升并未呈现普遍扩散态势，即将实施的法国财政收紧措施，或将改变欧洲央行（ECB）对未来走势的判断。虽然德国经济复苏提供了一定支撑，但法国与意大利的制造业景气度持续走低，法国政局的不明朗也对其采购经理人指数（PMI）形成压制。若财政紧缩力度超出市场预期，恐将抑制内需，促使者重新审视欧元区政策走向与欧元的估值水平。
PMI走势分化与财政压力
“欧元区的扩张并未全面展开。近期PMI数据中有若干亮点，但标普全球（S&P Global）的报告同样提醒，‘增长远未普遍化，法国与意大利的制造业仍面临持续压力，法国还需应对国内政局不稳带来的额外负担。’”
“法国PMI多数时候在50上下徘徊，因此小幅萎缩未必意味着景气周期出现重大逆转。相比之下，我们对意大利制造业更为担忧：该国景气已自第二季度高点回落，标普全球指出，随着产出与新订单下滑加速，企业信心也在减弱。考虑到两国的经济规模，若其表现持续恶化，将拖累欧元区整体数据，并可能推动欧洲央行进一步调整政策立场。”
“明年法国总统大选的主要候选人同样推动财政整顿，其中部分人士（如玛丽娜·勒庞）已呼吁欧洲央行在此过程中提供协助。这意味着央行资产负债表将随之扩大，而这一走向将对欧元构成压力。”
“即便欧元区整体财政紧缩幅度超出预期，仍可能压抑国内需求，并促使政策预期发生调整。”
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