道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 指出，全球原油市场依然局面脆弱。中东原油运输量已恢复至战前水平，但物流环节仍存在扰动，市场因此仍计入了较为可观的风险溢价。高频数据显示，原油供应过剩主要表现为海上库存攀升，陆上商业库存则持续走低；与此同时，成品油市场缺口严重，原油市场或将因此重新趋紧。
全球原油平衡与成品油缺口
"全球能源市场的形势依然不稳。虽然途经霍尔木兹海峡、阿曼湾及绕行管道的中东原油流量已回升至战前水平，但油价依旧维持在高位。需求回升、成品油市场持续吃紧，以及胡塞武装对沙特基础设施的频繁袭击和伊朗革命卫队（IRGC）对油轮的袭击所引发的供应风险升温，共同支撑了当前的油价。"
"在阿曼海岸附近，油轮之间的接驳转运成本高昂，且须依靠美国海军的持续护航。船对船转运延长了装卸和航行时间，物流阻滞较为突出，运费也因此被推高至极高水平。"
"供需关系正在有所放松，但库存下滑，价格却更高。我们的高频原油供需数据显示，近期过剩规模已扩大至约 200万至300万桶/日。不过，这一隐性过剩迄今只让海上原油库存有所增加，陆上商业库存仍在继续减少。"
"另一方面，全球成品油市场的缺口仍估计超过 200万桶/日。这意味着原油市场在某个时点可能需要再度收紧，以缓解成品油市场的压力。"
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