从美联储层面看，本周三联邦公开市场委员会（FOMC）以10比2的投票结果将利率维持在3.75%—4.00%区间，主席沃什没有给出前瞻性指引，只强调“保持物价稳定，与日历上的固定日期无关”。这种偏鹰的按兵不动表态，让市场对年底前加息的定价依然偏高。美国9月核心PCE同比增长3.1%，与预期相符；环比增长0.5%，高于前值0.3%，说明通胀粘性尚未消退。CME FedWatch数据显示，市场对12月加息25个基点的概率约为74.9%，较前一交易日的84.2%略有回落，但仍处于高位。FXS美联储情绪指数大幅跳升14.39点至141.89，已明确进入鹰派区间，进一步强化了“利率高企时间更长”的市场叙事。
从地缘层面看，中美与伊朗之间的外交接触在一定程度上缓解了避险情绪，但霍尔木兹海峡油轮遭袭以及胡塞武装的持续攻击，使得中东供应中断的尾部风险仍未被市场消化。WTI原油重新站上104美元上方，通胀担忧为黄金提供了一定的间接支撑。另外，TD Securities指出，FOMC会议后白银、铂族金属等工业贵金属的表现明显弱于黄金。宏观逆风与政策收紧预期抑制了工业需求前景，这种分化也凸显出黄金在贵金属板块中的防御属性。
从横向对比来看，当前黄金的走势更适合以区间思路应对，而非单边押注。从跨资产联动角度看，目前的波动实际上是四条主线的叠加：其一，美联储年末加息路径对经济数据的依赖；其二，中东局势演变对避险资金流向的影响；其三，全球央行购金需求能否保持持续性；其四，美元指数与实际利率的实时变动。只有当其中两条及以上的主线同向共振时，趋势性行情才具备基础。
从日线图来看，XAU/USD目前在4015美元附近震荡，整体偏弱。价格运行于100日均线（约4215美元）与布林中轨（约4115美元）下方，显示中期趋势仍承受压力。价格贴近布林下轨（约3995美元）运行，该位置是近端的首要支撑。14日RSI约为38.23，处于弱势动能区间，但尚未进入超卖状态，说明下行压力仍在，但下跌斜率或将放缓。上方阻力依次关注布林中轨约4115美元（近端首要关口）、100日均线约4215美元，以及布林上轨约4230美元（只有有效突破，才能扭转偏空格局）。下方支撑首先看布林下轨约3995美元，若被有效跌破，则可能打开进一步下行空间，并将考验3950美元与3900美元两个整数关口。从4小时图来看，汇价沿短期均线持续下移，MACD柱状线贴近零轴下方，动能偏空但尚未出现明显加速迹象，当前价格在4010—4030美元之间窄幅震荡。
编辑总结
XAU/USD短期的核心矛盾在于：美联储加息预期升温压制金价，而地缘风险溢价与央行购金需求为金价提供底部支撑，双向力量作用下，金价更可能在3995—4115美元区间内积蓄能量，等待美国经济数据或地缘局势出现新的变化。后续需重点关注三个变量：一是美国PCE数据及美联储官员讲话，这是判断加息路径是否进一步强化的首要依据；二是XAU/USD能否有效突破并站稳4115美元（布林中轨），这是判断偏空格局能否扭转的首要技术依据；三是美元指数与美债收益率走向，若美元重新走强，将对黄金形成压制。此外，中东局势演变、全球央行购金动向、白银等工业贵金属表现，以及12月FOMC会议前的政策信号，也需要同步跟踪。
