日本央行本周五将基准利率保持在1.25%水平，不过其季度前景报告里给出了市场期待已久的表态：核心消费者物价涨幅已大致触及2%的稳定目标，并有望长期围绕该点位运行。这番措辞为后续加息增添了底气。
2%目标达成信号明确：潜在通胀已达标，上行压力更突出
央行在报告中表示，潜在消费者物价涨幅与目标基本吻合，且预计将继续维持在这一区间。支撑判断的因素包括劳动力持续紧缺、薪资与物价相互传导，以及中长期约2%的通胀预期。
央行认为物价风险正逐步偏向上行，如果企业持续加薪、提价，通胀预期或将走高，进而推动潜在通胀突破目标线。
委员会对核心CPI（不含生鲜食品）的预测中位数作出调整：2027财年由2.4%上修至2.6%，主要受夏季以来原油价格走高影响；2026财年仍为2.5%，2028财年维持2.0%不变。
央行预计，在预测期前半段核心通胀将明显高于2%，推动因素涵盖油价、半导体等商品涨价以及日元贬值；之后随着高油价的影响减弱，通胀将回落至2%左右。预测中假设迪拜原油价格将从每桶约105美元下降至期末的约70美元，同时未将拟议的食品消费税减免纳入考量。
经济增长预期基本持平：预计2026和2027财年实际GDP均增长0.7%，2028财年增长0.8%。央行认为本财年经济增速将有所放缓，中东局势带动能源成本上行、对经济活动形成拖累，不过政府政策及AI相关需求将提供一定托底。
投票与ETF：8票对1票维持利率，高田主张加息；ETF减持提速一倍
政策委员会以8比1的投票结果决定维持利率不变。委员高田肇表达不同意见，主张将利率上调至1.5%，理由是在潜在通胀已经触及目标的背景下，央行应加快靠近中性利率水平。会上无人支持降息，这也打消了会前市场的一项担忧。
委员会同时一致同意，自2027年1月起把ETF的出售节奏提升一倍以上，以账面价值计，年度出售额由约3300亿日元增至约8600亿日元，清空全部持仓所需时间则由约112年缩短至约43年。
市场解读：鹰派信号集中释放，日元与短端利率或获支撑，12月加息预期升温
此次会议基本兑现了鹰派方面的各项预期：达标宣告、通胀风险偏上行、通胀预测上修，以及支持加息的反对票，并未出现鸽派分歧。这些因素合力有望对157.8附近的日元形成支撑，带动短期日本国债收益率走高，并使市场对12月加息的定价维持在约80%的水平。
油价是央行预测的关键变量。由于假设迪拜原油将从约105美元回落至70美元，若因伊朗局势导致油价继续上行，通胀上行风险将随之加大。ETF减持自2027年起加速，将为日本股市带来温和的供给压力，不过43年的周期意味着单年影响相对有限。
总结
日本央行将利率稳定在1.25%，同时以8比1的投票结果、高田提议加息至1.5%的反对意见，以及前景报告中“潜在通胀基本达标、风险偏上行”的表述，形成了一整套鹰派信号。2027财年核心CPI预测上调至2.6%，ETF减持规模增幅超过一倍。
整体来看，这些因素有望提振日元、推高短端收益率并巩固12月加息的市场预期；而植田发布会上的用词，很可能成为判断12月是否会出手的最后一个关键信号。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间13:26，美元兑日元报157.63/64。
