美联储“只说不做”，鹰派姿态遭遇市场怀疑
尽管微软与Alphabet的财报在股市中占尽风头，但对其他资产类别而言，周三（10月28日）最受关注的仍是美联储十月的利率决议。美联储以10票赞成、2票反对的结果决定维持利率不变，这一结果并不出人意料。此前市场普遍预计会出现一次“鹰派式按兵不动”，并由凯文·沃什（Kevin Warsh）为十二月的加息定下基调。不过，沃什并未给出明确的前瞻指引，他在通胀压力依旧严峻之际的表态，反而引来诸多质疑。
沃什承认通胀偏高、经济增长强劲、企业投资快速扩张，但他多次以通胀预期有所改善、基于市场的通胀补偿指标回落，来证明美联储的政策正在起效。通胀已连续五年多高于目标水平，把如此大的信心寄托于“预期”之上，难免显得有些牵强；而市场化指标也并非完全可靠，多年来央行的资产购买及其他干预可能造成的扭曲便是明证。沃什还提到金融条件收紧，认为这说明货币政策已产生预期效果。这一观点有一定道理，但我们跟踪的美联储金融条件脉冲指数代理指标显示，近几个月金融条件只是“逐步减少宽松”，远未达到紧缩程度，该指数位于-0.690，仍稳稳处于宽松区间。
纵观整场发布会，给人的感觉更像是旧日的美联储重演，只是换了一位新掌舵人。官员们反复承诺未来会把通胀拉回目标，却迟迟没有实际行动。而从2027年起减少每年政策会议次数的决定，也没能打消这种担忧，反而拉长了两次实际利率决策之间的间隔。这虽然符合沃什希望市场多为美联储分担工作的思路，但前提是官员们不再像此次会议前那样，频繁公开发声左右市场预期。
从市场对沃什发布会的反应来看，质疑央行能否兑现物价稳定承诺的人并不少。美国两年期国债收益率大幅下挫，2年期与10年期收益率曲线趋于陡峭，美元随之走弱。
美联储官员频频放风，预期管理依然混乱
九月加息之后，市场一度强烈押注十月将继续加息，结果却是几位高层官员纷纷出面为市场预期“降温”。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）重新展现鸽派立场，表示当前并无再次加息的迫切需要；理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）则为“错峰加息”铺路，暗示并非每次会议都必须加息。原本能够强化市场判断的九月CPI与PPI数据，对利率定价几乎失去了指导意义，反而加深了市场对美联储是否言行一致的担忧。
金价传统走势逆转，与美债、美元“同涨同跌”
周三金价虽然上涨，延续了前一交易日的反弹，但涨势明显缺乏底气。参照历史上同期的走势，这一表现多少有些出乎意料。究其原因，或许要从金价近期与美元、美债收益率之间的“反常”关系说起。按常理，以美元计价且不提供收益的黄金，理应与这些市场反向而行，但近期金价却与它们同向波动，且这种正相关在较短的时间窗口内愈发明显。过去五个交易日，金价与美国十年期国债收益率的日度变动相关系数高达0.85，与美元指数的相关系数为0.59；就收益率而言，这种相关性并不局限于最短周期，20个交易日的相关系数为0.24，而60个交易日则为-0.19。
至于背后的原因，今天是10月29日，月末资金调度可能正在发挥作用。也有传闻称，黄金正被抛售，用以弥补其他资产的亏损，其中包括本月早些时候承压的国债空头头寸与科技股。鉴于黄金一向深受整体流动性状况影响，也可以认为当前美元流动性偏紧，限制了金价的有力反弹，这一点值得纳入考量。
技术面偏弱，关键支撑与阻力位解析
本周金价再度在4000美元下方获得买盘支撑，但若与今年早些时候，乃至八月的那轮行情相比，现在谈论全面转强还为时尚早。本轮反弹止步于4066.57美元，也就是10月7日形成的低点，如今它成为上方最直接的关注焦点；下方，每盎司4000美元依然是需要紧盯的关键区间。
从技术面看，空头格局仍然明显，金价受困于中长期均线下方的下行趋势之中，这些均线全部向下倾斜。震荡指标同样更有利于空方：RSI（14）仍位于中性的50水平之下，并出现掉头迹象；MACD则持续在信号线下方运行，处于负值区域。若想对金价持续走高抱有更多期待，价格不仅需要站上并守稳4066.57美元，还需突破从九月初高点延伸而下的一条小型下行趋势线。若能做到这一点，金价有望向4235.30美元发起冲击。该价位此前曾充当支撑，如今已转为阻力，九月和十月金价上探4200美元上方时，下方都堆积了大量卖单。金价对100日简单移动平均线的兴趣也较为有限，而这条均线大致同样位于这一区域。
偏空的前景也让4000美元至3942.55美元这一更宽泛的支撑区域显得愈发关键。一旦跌破该区域，3950、3791、3700美元等价位都将进入考虑范围。不过，从中长期基本面来看，如果这正是美联储有意营造的环境，那么黄金以及其他具备稀缺价值的硬资产前景依然相当乐观，即便技术面提示短期仍需保持谨慎。
结语
美联储“说多做少”，让市场对其抗通胀的承诺打上了问号；而金价与传统对手盘同涨同跌，更像是月末流动性掀起的一阵涟漪。短期技术面虽然黯淡，但如果美联储真的打算营造这样一个局面，稀缺资产的长期逻辑反而更值得品味。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间10月29日14:59 现货黄金 报 4033.93 美元/盎司
