他指出，10年期美债收益率已逼近5%，房贷利率超过7%，信用利差同步走阔，市场利率的上行实际上已经在收紧金融环境；与此同时，加息无法化解由伊朗局势引发的石油供应冲击，反而会削弱实际薪资与居民消费。
这一看法与市场定价存在分歧，更像是一种偏向鸽派的表态，而非推动市场走势的主导因素，但也凸显出本周议息决议所面临的内在矛盾。
核心观点：债市已代美联储收紧，此时加息属政策失误
穆迪分析首席经济学家马克·赞迪提醒，美联储本周例会若选择加息，将是一步错棋。他认为，债券市场已经代替央行完成了紧缩工作，此时出手加码，只会让美国经济面临的政策风险进一步攀升。
赞迪周一在社交平台发文称，自美联储9月加息以来，借贷成本显著抬升。10年期美债收益率在5%附近徘徊，固定房贷利率超过7%，企业债息差也已明显拉大。
在他看来，市场利率的走高已经对经济形成压制，美联储没有必要再度加码。联邦公开市场委员会将于10月27日至28日召开会议，9月加息25个基点后，联邦基金利率目标区间为3.75%至4.00%，市场目前定价年内至少还有一次加息。
油价之争：加息难解供给冲击，反而压缩实际收入
油价走势是赞迪论证的关键环节。随着中东局势尤其是伊朗相关紧张局势持续升温，国际油价已逼近战时高点附近。
赞迪承认，能源成本上涨将在短期内抬高整体通胀数据，但他强调，加息无法触及供给端冲击的根源。油价上涨会直接蚕食劳动者的实际薪资，并压制消费者的支付能力。在能源价格已经挤压实际收入的背景下，若央行再度收紧货币政策，无异于雪上加霜，可能把本已承压的经济推向更艰难的境地。
他指出，货币政策应对供给冲击的效果有限，过度依赖加息只会不必要地打击需求，最终可能以牺牲增长和就业为代价，却无法从根本上平抑由地缘政治引发的能源价格波动。
风险矩阵：AI股抛售、政策失误、冲突升级、贸易摩擦与金融抑制
赞迪还提及穆迪内部的风险矩阵。该矩阵依据事件发生的概率与潜在破坏力，对未来12至18个月美国经济可能面临的主要威胁进行排序。
他直言，当前矩阵中“红色区域”较多，风险信号明显增强。具体包括：人工智能相关股票可能遭遇集中抛售、美联储自身的政策失误、地缘政治冲突进一步恶化、贸易摩擦升级，以及金融环境过度收紧抑制经济活动等。
这些风险并非彼此孤立，而是相互关联、可能叠加共振。其中，政策失误与市场波动之间形成的反馈回路一旦被触发，可能迅速放大对实体经济的冲击。
赞迪借助风险矩阵提醒市场与决策层，当前局面已不再是单一的通胀问题，而是多重不确定性交织的复杂格局，政策操作需要更加审慎稳妥。
立场延续：9月加息已属“严重错误”，核心通胀高企仍是美联储的理由
赞迪此番警示并非临时转向，而是延续了一贯立场。他此前曾将9月的那次加息定性为“严重错误”，并在9月底不断提醒，更高的利率已开始对经济造成损害。
与此同时，美联储坚持收紧的核心依据，仍是通胀大幅高于2%的目标：8月PCE物价指数整体估计为3.8%，核心PCE为3.4%。
此外，油价反弹、关税相关表态以及人工智能领域的大规模投资，也都在不同程度上带来额外的价格压力。
赞迪承认上述因素确实为央行持续关注通胀提供了理由，但他坚持认为，金融环境的急剧收紧已经提前完成了大部分紧缩任务，若继续加息，政策滞后效应将集中释放，徒增不必要的经济成本。
市场分歧：高盛预计本周按兵不动，12月再度加息
华尔街对美联储本周行动的预期并不统一。部分机构已转趋谨慎，高盛预计美联储将在10月会议上暂停加息，并把下一次加息推迟至12月。
这一预测使赞迪的观点同时成为对本周会议与12月会议的双重检验。若美联储本周确实暂停加息，将在一定程度上印证市场利率已足够紧缩的判断；若最终仍选择加息，则可能被赞迪视为政策进一步偏离经济基本面的信号。
市场分歧本身也反映出当前数据与预期的复杂性：一方面核心通胀仍然偏高，另一方面金融环境与实际收入已明显承压。因此，本周决议不仅关乎利率水平，更将成为观察美联储是否承认“债市已代劳”这一现实的关键窗口。
总结
穆迪分析首席经济学家马克·赞迪认为，本周美联储加息将属误判。理由包括：10年期美债收益率逼近5%，房贷利率超过7%，信用利差走阔，市场利率上行已在替美联储收紧政策；而加息无法化解伊朗局势驱动的石油供给冲击，反而会通过削减实际薪资与消费，将经济推向困境。他将9月的加息定性为“严重错误”，并引用穆迪风险矩阵，警示AI股抛售、美联储政策失误、冲突升级、贸易摩擦与金融抑制等风险。
该观点与市场对年内至少再加息一次的定价相悖，更多带有鸽派色彩。高盛预计美联储本周暂停、12月加息，赞迪的论断因此既是对本次会议的考验，也是对12月会议的考验。
（美元指数日线图，来源：易汇通）
北京时间10:23，美元指数报102.03。
