12月加息逐渐成为主流预期
今年大部分时间里，日元承受着较大的抛售压力，一度促使日本当局与美国财政部出手干预。目前日元汇率已进入相对平稳的阶段，为12月加息创造了较为有利的条件。本次调查于10月13日至19日进行，在78位受访经济学家中，54人（接近七成）预计日本央行将在本季度把政策利率上调至1.5%，该比例约为上一轮调查的两倍。在明确给出加息月份判断的54位受访者中，约八成将时间点定在12月，仅有2%的人押注日本央行会在10月30日结束的为期两天的政策会议上采取行动。
日本央行政策委员会成员高枝田纯子（Junko Koeda）上周公开表示，鉴于通胀存在明显的上行风险，在利率已处于31年高位的背景下，央行不应表现得过于保守。明治安田综合研究所高级经济学家前田和孝（Kazutaka Maeda）指出，考虑到美国与欧洲在年底前加息的可能性较大，如果日本央行将行动推迟至新年，日元抛压可能进一步加剧。
通胀风险与暂缓加息的理由
尽管加息呼声日益高涨，但并非所有观点都支持连续加息。农林中央金库综合研究所首席经济学家南武志（Takeshi Minami）认为，当前经济过热的程度尚不足以支撑连续加息，物价走势也仍处于日本央行的预期区间之内。
另有知情人士透露，不少日本央行官员更倾向于先观察前期加息对金融环境的传导效果，再决定下一步行动。换言之，本月维持利率不变、12月视情况再择机行动，仍是多数官员认可的政策路径。
明年利率走向何方
展望明年，在65位受访分析师中，39人（约60%）预计政策利率将在明年6月底前升至1.75%，这一中位数与9月调查基本持平。在被问及最终利率水平的41位受访者中，近半数认为1.75%将成为本轮加息的终点。不过，预计利率达到2.00%或更高水平的比例已从9月的40%、8月的36%进一步升至51%，显示市场对加息终点的预期正在逐步上移。
政治博弈牵动日元走势
在9月将利率上调至1.25%的决议中，由首相高市早苗（Sanae Takaichi）提名、主张宽松财政政策的两位委员投下了反对票。交易员将这一分歧解读为日本央行的加息计划可能持续面临高市政权的阻力，日元随即一度走低。
目前日元较2026年约164兑1美元的年内低点仅升值约4%。在32位受访者中，有23人（接近四分之三）表示，若下次加息再度出现反对票，可能对日元形成进一步压制。三井住友信托资产管理高级经济学家藤本桂（Kei Fujimoto）补充称，如果投反对票的恰是高市政权任命的委员，市场或将其理解为政府有意抑制加息，进而担忧未来政策收紧的力度跟不上形势变化。
国债发行规模成为财政焦点
近期全球市场震荡，日本国债收益率随之走高，市场同时也在消化日本央行进一步加息的预期，以及高市政府大规模支出与减税计划可能加重本已紧张的财政负担。高市早苗已表态，政府计划将2027财年新发国债规模控制在40万亿日元（约合2510亿美元）左右，她周一重申，东京方面将“适当”控制债务发行规模。
在23位受访经济学家中，有15人（接近三分之二）认为新发国债规模将控制在40万亿日元以下。三井住友银行高级经济学家竹本纯也（Junya Takemoto）表示，政府或许倾向于扩大国债发行，以筹措增长型投资所需资金，但随着其对市场利率上行愈发敏感，可能会通过全面审查现有补贴与基金预算来控制发行量，使国债规模不至于明显偏离历史水平。
结语
综合来看，日本央行12月加息已成为市场主流预期，利率中枢向1.75%乃至2%方向抬升的空间正在打开。不过，通胀韧性、高市政权的政治干预以及国债财政约束，都将对加息节奏形成制约。日元走势与政策分歧如何演变，将成为决定日本紧缩路径能走多远的关键变量。
