2026年10月19日讯：国金证券A股策略认为，市场最差环境已经过去
2026年10月19日，国金证券A股策略发布观点称，对于A股市场而言，至少当下最差的环境已经过去。此前，AI领域的资本开支推动高利率与全球资本成本上升，但随着AI产业逐步收缩至美国科技板块，市场的压力有所缓解。
国金证券指出，美国科技板块的分化将在一段时间内支撑实际利率下行。所谓实际利率，是指名义利率扣除通胀因素后的利率水平，通常被视为资产定价的重要锚。实际利率回落，意味着持有实物资产与高估值板块的机会成本下降，这也是当前市场重新关注非AI领域的主要原因。
一、市场尚不具备V形反转基础，但阶段性压力已经缓解
国金证券判断，当前市场尚不具备快速V形反弹的基础，更可能是风险阶段逐步度过后的震荡修复。在这一背景下，非AI领域开始出现适当的配置行为，资金更倾向于寻找基本面相对确定、估值相对合理的方向。
二、国金证券的三条主要推荐方向
- 第一，贵金属配置时机临近。在AI产业趋势存在放缓迹象、基本面出现分歧的背景下，实际利率的压制作用逐步缓和，贵金属的配置价值有望逐步凸显。
- 第二，能化链条持续受益。煤炭、石油、油运等板块将继续受益于全球能源补库需求，同时具备较强的红利属性，即企业经营现金流稳定、对股东回报相对可观。
- 第三，出口出海板块或迎修复。出口数据显示，增长动能已不再仅依赖AI相关产品。若未来实际利率继续下行，白电、纺织制造、商用车、家居等出口出海板块有望迎来修复，同样兼具红利属性。
三、名词解释与市场关注要点
红利属性：指企业具备持续稳定的现金创造能力，经营较为成熟，能够为股东提供较为稳定的现金回报的特征。在利率下行周期中，此类资产往往更受市场关注。
能源补库需求：指下游企业和国家为应对未来供应不确定性，增加能源储备的行为。该需求会直接带动煤炭、石油及运输环节的景气度。
四、行业观察
从市场结构看，单一主题的强势行情可能逐步让位于多条主线并行的格局。AI相关板块的分化，为传统行业与顺周期板块提供了新的观察窗口。对于关注A股市场动态的读者而言，后续可重点跟踪实际利率走势、出口数据变化以及能源需求的边际变化，以判断上述板块的修复节奏。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
