美联储主席沃什在曼谷IMF年会上谈及美联储后续工作安排。在通胀黏性持续显现、美联储面临全新宏观变量的背景下，黄金目前处于多空拉锯的震荡格局。
沃什在曼谷IMF年会的最新讲话，较为清晰地呈现了美联储政策所面临的两难：一方面要坚持物价稳定目标，应对顽固通胀；另一方面需要时间评估AI这一特殊变量可能带来的双向宏观影响。预计年底前高利率环境大概率延续，美元和美债收益率仍将保持韧性，金价短期内缺乏单边行情的催化因素。
与此同时，近期美债和美元在3至5天内快速下跌，这更多属于资金层面的博弈，基本面的实质变化未必很大。
沃什曼谷表态：AI呈双重效应，美联储暂不预设利率路径
当前全球通胀仍居高不下，沃什在曼谷IMF年会的炉边对话中，阐述了当前政策所面临的困境。
AI是本轮宏观环境中较为复杂的变量之一：从长期来看，AI有望带来可观的生产率增益，最终对通胀形成抑制作用；
但短期内，AI资本开支热潮将推动总需求上行，进而带来新的通胀压力。
中金等机构同样指出，AI兼具“短期推升需求端通胀、长期释放供给端红利”的双重属性，是当前宏观环境中不确定性的重要来源。面对这种相互矛盾的经济影响，沃什明确表示，不会提前判断10月及12月议息会议的利率决定，美联储需要更多数据与专项研究，厘清AI对宏观经济的实际传导路径，再据此匹配相应的货币政策。
美联储专门设立的AI相关工作组，也将于11月16日召开听证会，调动内部研究力量，对这一新变量展开评估。
沃什重申，物价稳定仍是美联储的核心目标。9月已完成一次加息，收回部分宽松举措，以此向市场传递控制通胀的政策立场。
各国经济走势分化支撑美元，间接压制金价
全球经济虽表现出一定韧性，但仍持续受到能源冲击的侵蚀，各经济体承受的冲击程度并不相同。
法国巴黎银行与平安证券分析认为，本轮能源冲击对各国的影响差异明显：能源危机带来的输入性通胀，对欧洲、日本等高度依赖能源进口的经济体打击更重；而美国能源自给程度较高，加上AI产业在全球处于领先位置，此轮外部冲击对美国经济的损害明显较小。
即便美国存在军事相关的资本开支，也不足以推动美元出现大幅回调，美元保持韧性，这是压制金价的核心因素之一。
美债收益率高位震荡，实际利率约束黄金上行空间
美债收益率方面，近期美股回调促使机构资金增持美债，加之空头回补，带动收益率阶段性下行。
摩根士丹利指出，此类资金流动只能带来收益率的短暂回落，基本面约束依然存在：美国经济保持较强韧性，美联储高利率政策持续，美债收益率难以趋势性大幅回落，高位震荡格局大概率延续。
实际利率是黄金定价的核心锚，实际收益率处于高位，会持续压制金价的上行空间。
（实际利率（10年期TIPS收益率），来源:美联储）
当前金价多空博弈，暂无明确单边催化
综合来看，目前金价缺乏强有力的单边驱动力。
瑞银与中信建投期货认为，中东地缘能源风险只能为金价带来脉冲式的避险支撑；但若冲突推高油价，反而会进一步强化通胀与高利率预期，对金价形成反向压制。
一方面是地缘局势带来的避险托底，另一方面是高实际利率与偏强美元形成的双重压力，多空力量目前处于胶着平衡，短期内缺少清晰的刺激信息打破区间震荡。
后市重点观察主线
后市市场主要关注三条主线：美国经济基本面数据、美联储官员的政策表态，以及利率期货的定价变化。
正如市场机构的普遍看法，利率期货定价直接反映了市场对高利率维持时长的预期，是驱动美元、美债与黄金走势的核心因素。
若美国经济超预期走弱，或通胀快速回落、降息预期升温，美债收益率走低，金价才有望打开上行空间；反之，若通胀黏性持续、美联储维持偏鹰表态，金价仍将承压震荡。
技术面上，金价目前在日线级别形成双底结构，属于偏多信号，但仍受制于9月28日的阴线以及上方头肩顶颈线的压制，整体偏向震荡，等待新的数据和事件指引。
（现货黄金日线图，来源:易汇通）
北京时间17:37，现货黄金现报4181美元/盎司。
