霍尔木兹海峡供应约束与谈判进程
霍尔木兹海峡通常承载着全球约五分之一的石油运量，每日通过的规模大致在1700万至2000万桶之间。眼下通航水平明显低于常态，部分追踪数据表明，近期每日原油及成品油流出量已降至900万桶左右，约为正常水平的一半。伊朗海军及相关部队已加强海峡东侧与阿曼湾一带的监控力度，官方表态称该航道关乎国家，未经协调的船只通行将受到相应处置。伊朗方面明确指出，只要美方继续维持封锁与制裁，己方就会延续现有管控措施，商船需遵照既定规则航行。美国则把核问题作为谈判的前提条件，双方在议程先后上的分歧使得实质进展十分有限。特朗普近日公开称，在11月3日中期选举之前不会对伊朗动武，但海上封锁仍将维持。这番表态在一定程度上压低了冲突升级的预期，不过海峡内的实际通行依旧受到多重因素掣肘。供应层面的持续不确定，使得风险溢价难以迅速回落，市场对任何谈判动向依然反应敏感。
沙特与胡塞冲突对地区能源设施的冲击
沙特与胡塞武装之间的摩擦近期重新加剧，胡塞一方袭击了沙特的机场以及阿美公司相关设施，沙特则对胡塞控制区域展开反制行动。机场停运和能源设施受损，直接削弱了地区的物流运转与部分炼化产能，也让投资者的相关业务布局面临更多干扰。沙特能源部长表示，将借助维护、抢修、改道及替代方案等途径，确保供应不中断。东西向输油管道在前期承担了部分分流作用，但如今海峡受限与胡塞行动同时出现，使得东西两侧的出口通道同时承压。地区冲突持续，令市场对海湾供应韧性的判断更趋审慎，任何再度针对关键设施的事件，都可能放大价格的波动幅度。相较于谈判僵局，这一冲突层面更多体现为局部供应中断的风险，而非全面断供的预期。
美国商业库存走势与供需格局
美国能源信息署数据显示，截至10月9日当周，美国商业原油库存减少860万桶，降至4.156亿桶，比五年均值低约3%。炼厂开工率保持在93.5%左右，原油产量估算为每日1370万桶，较前一周有所下滑，部分原因与飓风影响有关。汽油库存增加，馏分油库存减少，商业石油库存总体收缩。库欣交割地库存小幅回升。此次降幅超出多数市场预期，表明在进口放缓、炼厂运转相对平稳的情况下，国内供应缓冲空间有所收窄。库存下降本身并不能直接决定价格走向，但与海峡通航受限相叠加，便加深了市场对全球供应弹性的担忧。若后续周度数据仍显示库存持续消耗，或进口进一步受限，当前风险溢价的定价逻辑可能会延续下去。
技术指标解读
美原油日线图显示，布林带中轨位于每桶94.31美元，上轨为每桶103.39美元，下轨为每桶85.23美元。目前价格运行在中轨附近，近期高点曾触及每桶106.75美元，之后回落，并在中轨上下来回震荡。MACD指标中，DIFF为0.92，DEA为0.52，柱状值为0.81，整体位于零轴上方。前高回落后，价格波动幅度有所收敛，但仍未完全跳出中轨附近的震荡区间。
