薪资预测上修或缓解财政缓冲压力
英国预算责任办公室3月的预测显示，今年名义薪资增速为3.4%，2027年放缓至2.4%，2028年进一步降至2.1%。但能源冲击已推高通胀预期，一些经济学家认为这一预测偏于保守。经济学家丹·汉森称，预算责任办公室对薪资的预测“明显偏低”，给公共财政前景带来了“显著的上行风险”。他分析认为，大幅上修的可能性不大，但适度调整的概率很高，这或许能让希利只需应对公共财政的小幅恶化，从而减轻宣布纠偏财政赤字举措的压力。
资本经济公司的英国副首席经济学家露丝·格雷戈里表示，若预算责任办公室将薪资增长预测调整至与其自身判断相符的水平，财政缓冲可增加80亿英镑。财政研究所则认为，在一种合理情境下，相比3月预测，所得税收入可增加约90亿英镑。这些测算表明，薪资上涨会借助财政拖曳效应自动推高税收，可能为希利提供一定回旋余地，减少大幅加税或紧缩开支的必要。8月公共部门借款达183亿英镑，高于市场预期，也使预测调整的意义更加凸显。
二次通胀效应与劳动力市场研判
英国预算责任办公室需要判断，能源冲击是否已引发二次通胀效应，也就是劳动者是否具备足够的议价能力来推动工资上涨。英国央行同样面临这一问题。当前劳动力市场整体偏弱，失业率维持在4.9%，私营部门薪资增速已降至近年低点，显示议价空间较为有限。不过，预算责任办公室新任主席乔纳森·哈斯克尔的观点或将左右这一评估。哈斯克尔在2023年提出，疫情之后的非加速通胀失业率可能更高，这意味着劳动力市场的松弛程度低于表面预期，进而可能加大薪资上涨压力。
德勤英国首席经济学家德巴普拉蒂姆·德指出，持续的高通胀可能带动工资上行，这是政府借助财政拖曳效应获取高于往常税收增长的途径之一，但前提是收入能够对通胀做出反应。财政研究所的尼克·里德帕斯也认为，尽管预算责任办公室近年对薪资增长持悲观看法，但更高的通胀理应在一定程度上传导至名义薪资。这一判断将直接左右所得税收入预测，进而影响2029至30财年日常支出与税收平衡规则下的财政缓冲规模。
财政缓冲收窄与支出压力并存
3月的预测中，政府满足日常支出平衡规则的缓冲为236亿英镑，但此后英国国债收益率大幅攀升，10年期收益率较年初上涨超过100个基点，债务利息成本随之明显增加。多家机构估算，缓冲空间已收窄至110亿至120亿英镑之间，在不利情境下甚至可能转为赤字。财政研究所在一份合理情境测算中指出，考虑更高借贷成本和支出变化后，缓冲或可维持在约200亿英镑左右，较3月仅小幅减少，但薪资预测的变动可能令缓冲在约100亿英镑的区间内上下波动。
除薪资外，移民与住房建设等预测变量也会影响最终结果。希利的前任蕾切尔·里夫斯在去年预算中，凭借薪资上调抵消了生产率下修带来的负面影响。目前，通胀正在侵蚀各部门现金预算的实际价值。财政研究所估算，若要维持公共服务的实际支出水平并达成国防目标，可能需额外投入约350亿英镑，这一挑战比缓冲本身更为突出。希利须在10月28日前明确可接受的支出上限，以维护财政规则的可信度。
常见问题解答
问题一：薪资增长预测上修，为何能直接改善财政缓冲？
答：名义薪资上涨会借助财政拖曳效应，把更多纳税人推入更高税率档次，从而自动增加所得税和国民保险缴款收入。财政研究所与资本经济公司测算，若适度上修薪资预测，相关税收相比3月预测可增加80亿至90亿英镑，足以抵消部分因债务利息上升而造成的缓冲损耗。
问题二：哈斯克尔出任英国预算责任办公室主席，可能如何影响薪资判断？
答：哈斯克尔此前认为，疫情后的非加速通胀失业率更高，这意味着劳动力市场并不像数据所显示的那样宽松，劳动者的议价能力相对更强。这一观点可能促使预算责任办公室上调薪资增长预测，进而提高税收收入预期。
问题三：当前英国国债收益率高企，对预算意味着什么？
答：10年期收益率在5.4%附近运行，较3月明显走高，直接推升了未来的债务利息支出。多家机构估算，这已使缓冲由236亿英镑收窄，不过薪资与通胀带来的税收效应可能部分对冲这一影响，最终结果还要看预算责任办公室的综合预测。
